机构评级

山大华特

代码：000915收盘价：18.22元评级：买入  评级机构：东方证券

    山大华特医药资产完全来自于控股50.4%的达因药业，2010年营业收入的64%和营业利润的82%来自于药品业务。2011年初，达因药业的新厂区正式投入使用，达因药业的成长速度值得期待。

    以达因药业的主打品种伊可新为例，公司营销体系的核心在于通过持续的学术营销使得医生逐步认可伊可新，从而更多的向消费者推荐这个品牌，而新生儿的父母对维生素AD补充剂（鱼肝油）的选择依赖于医生的建议，最终促成伊可新单品种2010年近2.7个亿的销售规模。

    达因药业在儿科的渠道优势已经树立起来，除伊可新外，已上市的二线品种包括盖迪欣、右旋糖酐铁口服液等。此外公司待上市的多为儿科常用治疗药物，预期公司正积极向儿童常见病用药领域扩展，进一步拓宽成长空间。

    儿科OTC品种在医院获得消费者信赖后，可逐步转移到药店市场，这将显著扩大药品的成长空间。公司产品伊可新在中小城市的覆盖度较低，潜在需求旺盛。达因药业从去年开始大规模扩充OTC团队，预计2011～2012年伊可新和盖迪欣的增速分别可以达到20%和60%左右。

    东方证券预计公司2011年、2012年和2013年每股收益为0.61元、0.86元和1.13元，给予其“买入”评级。

爱仕达

收盘价：002403收盘价15.13元评级：中性  评级机构：民生证券

    爱仕达炊具产能进一步扩大，2010年公司完成750台无烟锅项目的投产，使公司的炊具产能提升至3800万台；预计到2012年中期，公司500台不锈钢及复合板炊具技改项目将顺利完成，届时炊具总产能将提升至4300万台。

    目前爱仕达的销售占比为直营65%，代理35%。公司突出问题在于内销市场的直营模式承担过多终端费用，导致费用率过高，拉开了与苏泊尔的差距。未来公司将逐步调整销售模式，将直营比重向代理倾斜，实现内销市场中代理60%，直营30%，新兴渠道10%的比重构成。2010年公司新兴渠道已经接近内销10%，2011年新兴渠道收入超过1亿元不难实现。

    爱仕达对三四级市场的开拓思路为日日顺+代理商+直营并举，2010年下半年公司与日日顺总部开展合作，截至2010年底，公司进驻到日日顺的有效终端超过300家，实现收入2000万元；2011年1～4月，公司继续新增了130家有效终端的进驻，全部终端已实现收入1300万元。民生证券看好公司与日日顺在总部层面的对接合作，2011年全年有望实现收入超过5000万元。

    人工成本仍有改进可能，批量化生产过程中生产流程和生产效率仍有可改善空间，公司计划2011年加强现场生产管理，从而降低人工成本。

    民生证券预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.36元、0.45元，目标价格为16元，首次给予公司“中性”评级。

红宝丽

代码：002165收盘价16.15元评级：买入  评级机构：金元证券

    作为国内硬泡组合聚醚龙头，红宝丽现有硬泡组合聚醚产能9万吨，占国内硬泡组合聚醚总产能的10.6%。公司拟通过增发新建6万吨硬泡组合聚醚项目，将产能提高67%。一季度公司对硬泡组合聚醚定价机制进行了完善，考虑到除环氧丙烷以外的原辅料材料如白糖、油料价格变动因素，公司组合聚醚盈利能力明显好转。

    红宝丽异丙醇胺产能4万吨，是全球产能最大的企业。公司异丙醇胺70%左右用于出口，目前出口价格在2200美元/吨以上。随着全球经济的复苏，公司异丙醇胺业务有望大幅好转。

    我国太阳能电池封装胶膜进口依存度在60%左右，随着国内外光伏产业的快速增长，胶膜需求将出现爆发式增长。公司1200万平米胶膜项目预计将于2011年9月竣工，项目完全达产后可贡献每股收益0.1元左右。

    公司100万平米聚氨酯保温板项目一期（50万平米）有望近期投产，预计价格200元/平方米左右，毛利率30%以上。公司产品质量优势和成本优势明显，将受益于未来我国建筑节能市场的发展。同时，公司保温板产品未来放量仍有待政策的推动。

    金元证券预计公司2011～2013年每股收益分别为0.63元、1.09元和1.33元，给予公司“买入”评级。

王府井

代码：600859收盘价：42.99元评级：买入  评级机构：广发证券

    王府井全资子公司长沙王府井百货有限责任公司以现金方式购买长沙王府井商业广场地下2层至10层的部分商业用房，面积合计5.14万平方米，购买总价为2.19亿元。长沙王府井商业广场由长沙金华康房地产开发有限公司开发建设，于2004年末建成并投入使用。目前地下二层部分为停车场、机房，地下一层及地上九层为商场，由长沙王府井租赁经营百货商场使用，租赁期限为20年；地上十层为电影院，由长沙横店潇湘王府井影城有限公司租赁经营。

    此次收购价格偏低，将显著增厚公司每股收益。长沙店物业每平米价格仅4200元，大幅低于市场价格，按照物业剩余使用年份40年计算，每年折旧仅550万元，大幅低于该门店目前每年4000万元的租金水平，考虑到资金利息等因素，仍将增加净利润2400万元。

    此次购买物业也符合公司在2011年年度经营规划中提到的提高自有物业比重的计划，加上长沙店物业之后，公司自有物业比例提升至40%以上，缓解了公司未来租金上涨的压力。

    广发证券调高王府井2011～2013年每股收益至1.57元、2.04元和2.64元。公司作为全国性布局的零售百货龙头，品牌价值高，管理层战略性和前瞻性的“核心城市+核心商圈”扩张策略使公司牢牢占据精品零售百货商的制高点。长江证券表示长期坚定看好公司发展前景，维持目标价55元和“买入”评级。

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