2011-05-15 08:34:01
4月CPI同比增长5.3%，这一数据再次将物价何时见顶的悬念推向高潮。而随着存准率上调和3年期央票重启，央行再次祭出了数量工具组合拳。 中国经济硬着陆风险有多大？CPI又将在何时见顶？本周，《每日经济新闻》（以下简称NBD)专访了瑞银证券中国首席经济学家汪涛和经济学家胡志鹏。
今年还有2次加息NBD:4月的CPI和PPI一高一低，你怎么看这种现象？
汪涛：PPI下降幅度较大，主要是大宗商品，近期其价格有所回落。而CPI中食品占主导地位，食品价格近期环比有所下降，但降幅并没有那么大。虽然我们看到4月CPI同比升幅较3月收窄，但其中有基数作用。目前食品通胀已经见顶，但非食品通胀仍在上升。故5、6月的CPI很可能还会攀升。我们认为，6月CPI将超过5.5%并达到年内高点。这意味着，6月央行将加息一次。7~8月还会有一次加息。合计加息幅度为50个基点。
NBD：现在很多人都在谈论，下半年中国经济有比较大的放缓风险。你怎么看这个问题？
汪涛：此前，随着房地产调控以及PMI回落，很多担忧认为中国经济将快速放缓并有硬着陆风险。我们的看法是，2011年中国经济将增长9.3%。由于库存调整和电力短缺，经济增速在2季度可能没有加速。事实上，中国内需正在上升，经济现状不错，未来更倾向于软着陆。下半年经济实质性放缓的风险并不大。
实体经济流动性仍较充裕NBD:央行本周再次上调了存款准备金率，此前3年期央票重启。央行会降低调整准备金率的频率吗？
胡志鹏：央行提高准备金率很正常，主要是为调节流动性。不过，今年余下时间里，随着3年期央票发行量可能增大，提准的必要将有所下降。
NBD:4月末M2增速同比增长15.3%，增幅较上月末有所回落。在此情况下，再使用数量工具去回收流动性是否会抑制经济增长？
胡志鹏：M2并不能代表实体经济真实的流动性，更适合的指标是社会融资总量。目前情况是，企业盈利和财政支出仍在上升，真实的流动性还是比较充裕的。尽管我们也看到部分民营企业的融资利率很高，但这毕竟是个别案例。目前的流动性，足以支撑经济稳定增长。
欧元对美元年底将跌至1.3 NBD:欧洲债务危机近期似乎越演越烈。传言意大利正酝酿银行危机，而希腊则可能被迫进行债务重组。你认为欧元现价是否已反映了债务风险？汪涛：希腊不会退出欧元区，但其债务重组只是时间问题。尽管我们不清楚希腊债务重组的具体时间，但欧元还会继续反映市场担忧。到2011年年底，欧元对美元预计将跌至1.3。现在有人担忧，美联储迟迟不表态退出宽松货币政策，将对美元造成下行压力。但我们认为，美元已经反映了这种情绪。
NBD:市场对大宗商品市场前景看法的分歧较大。有人认为牛市已经结束。你怎么看？
汪涛：市场担忧全球经济复苏前景是否牢固，加上欧洲不断传出债务危机的负面消息，都是近期大宗商品价格持续回落的主要原因。作为原油来说，其供给仍然很充裕。但下半年需求是否会下滑还需要关注。近期的商品抛售潮其实是刺破了前期一个小小的泡沫。至于牛市是否已经结束，现在还不好下定论。
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