老法师看盘：新股挤泡沫

    昨日，大盘再度陷入疲弱的窄幅震荡，收盘时，股指仅下跌7.21点，继续报收在5日均线上方。对于昨日这种难以看出趋势的运行格局，实在提不起我太大的兴趣。反倒是近期新股上市表现，引起了我的注意。

    记忆中已有很长一段时间，新股上市的表现可以用“极差”来形容。如果一天同时上市三只新股，一般都会破发两只，“上三破二”也几乎成为近一个月来的常态。新股的表现，不仅让打新一族受伤不浅，而庞大集团上市暴跌23%，更让新股中签成为“中箭”的代名词。

    不过我倒认为，新股不败神话的破灭，其实正是新股发行制度改革的成功之处。

    在此前的新股发行中，询价制度导致平均发行市盈率高达五六十倍，这的确在一定程度上推高了中小盘股的估值水平，制造了不小的泡沫。然而，正是市场化的定价机制，也让推高发行价的机构自食苦果。王亚伟、孙建波等大牌基金经理屡屡失手新股申购，虽然亏掉的是基民的钱，但他们脸上也无光。但这也正常，在泡沫吹得太大时，也只能挤泡沫了。新股上市后的普跌，是挤泡沫的一种表现；次新小盘股的集体暴跌，也是在挤泡沫。现在，参与询价的机构终于知道暂时有所收敛了，因为谁还敢再给高市盈率的新股推高发行价，那谁就还会被套。

    因此，在连续挤了一个多月的泡沫之后，新股发行市盈率回落了。昨天我就已经指出，最近发行的三只新股，发行市盈率已经降到了30倍左右。而昨天上市的三只新股，有两只出现上涨，仅有一只下跌。新股上市能够走出这种表现，这已是很久未见的现象了。那么，新股表现明显转暖，究竟向市场发出了怎样的信号？

    我的看法是，这就是市场化新股定价机制的合理表现。定位如果高了，那就套人没商量；如果市盈率降下来了，那么市场自然能够承受价格合理的新股。因此，要是定价继续回落，我相信新股上市后的表现还能更好。另外，还有一点我想强调的是，随着新股、次新股前期密集地挤泡沫，尽管现在还无法断定泡沫已经挤完，但起码最危险的时刻或许正在过去。而接下来，如果到泡沫挤得比较干净的时候，可能中小盘股反弹时机就来到了。  （张道达）

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