CPI居高不下 中金看好周期性板块

    昨日  （5月11日），上证综指低开高走，最终以微跌7.21点报收。分析人士认为，国家统计局公布的4月CPI数据高于市场此前预期，体现出居高不下的情形，因此市场心态仍然谨慎。

造纸板块表现强势

    昨日上午，在10时左右国家统计局公布4月CPI同比上涨5.3%，高于市场此前预期。大盘于10时35分下探至全天最低点2868.60点，随后开始反弹，在11时22分翻红，但在14时12分再度翻绿，最后报收于2883.42点，跌0.25%。

    从板块看，水泥、陶瓷、造纸板块涨幅居前。从本周一到昨日，累计涨幅靠前的板块是水泥、纺织、煤炭、电力。

    值得一提的是，造纸板块昨日表现强势，尤其是青山纸业（601003，收盘价5.50元）一枝独秀，以涨停报收。市场人士认为，这或与受人民币持续升值的刺激有关。

央行今日发行3年期央票

昨日，央行发布公告称，今日将发行2011年第三十一期、第三十二期央票。其中第三十二期央票期限为3年。

    本周一，央行向公开市场一级交易商询问了3年期央票的需求情况，市场即注意到3年期央票或将重启。而针对央行昨日公告，海通证券宏观经济分析师李明亮表示：3年期央票与存款准备金率上调都能深度锁定流动性，但其主要区别有三：第一，准备金率工具成本较低，3年期央票成本较高；第二，准备金率是行政强制，央票发行是市场化行为；第三，准备金率上调打击面较大，央票是用价格吸引回收闲置资金，打击面较小。他表示，在数量型工具捉襟见肘的背景下，重启长期央票发行能够对冲大量流动性，缓解了存款准备金率上调的压力。他的观点也是市场较为一致的认识。

短期通胀压力依然持续

    针对今日国家统计局公布的4月相关经济数据，中金公司认为：非食品价格的推动是本轮通胀有别于2004年和2007年两轮通胀的显著特征。CPI的同比增幅依然处于2008年7月以来也是今年以来的第二高位，说明短期内通胀压力依然较大。

    机构一般认为，周期性板块是应对通胀的较好标的。中金公司汪超等分析师对此表示：当前周期性板块估值情况与前两轮周期  （2002～2004年和2006～2008年）大不相同。前两轮周期中在行业净资产收益率见顶、行业景气度高位的时候，基本上也是绝对估值水平较高、事后看来也出现阶段性顶部迹象的时候；但从目前的情况来看，绝对估值水平仍处于相对低位，没到高位何谈见顶？这也是支持周期性板块能走得更远的理由。

    中金调查显示：水泥、煤炭、化工（氟化工、MDI、玻纤）、钢铁这几个行业的产能利用率在未来一到两个季度将继续保持高位或从目前的水平进一步向上，未来盈利增长确定较强，并存在上调的可能性。预计水泥、煤炭、化工、钢铁板块目前往后分别仍有37%、14%、11%以及11%的上涨空间。

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