上市券商炒股去年全部盈利

　　去年全年，A股市场持续震荡整理，报告期内上证指数下跌14%。与市场行情息息相关的券商经纪、自营业务也受到很大影响。

　　《证券日报》金融机构中心统计数据显示，15家上市券商去年共实现净利润345.8亿元，同比降5.8%。如果剔除中信证券(600030)出售中信建投获得的39.26亿元和广发证券(000776)出售广发华福股权获得的5.58亿元的收益，上市券商净利则同比降18%。

　　当然，如果不是2010年下半年市场行情震荡上行，部分券商自营业务收益由负转正，这个数据可能更为难看。

　　统计数据显示，15家上市券商去年自营业务全部实现盈利，合计入袋101亿元。而在2010年中期，在A股市场持续下挫、上证综指下跌26.82%的背景下，13家上市券商（兴业证券(601377)2010年10月13日上市、山西证券(002500)2010年11月15日上市）仅实现自营收入6.06亿元，其中6家盈利7家亏损。

　　去年上市券商交出的自营业务成绩单显示，15家上市券商中，中信证券以42.35亿元的收入登上榜首，海通证券(600837)以10.82亿元居第2位，一向以灵活操作见长的长江证券(000783)在报告期内实现自营收益9.28亿元，位列第3位。太平洋(601099)、国金证券(600109)、东北证券(000686)则分别以103万元、0.55亿元和1.18亿元列倒数前三位。

　　从自营收益的增减幅度来看，去年刚登陆A股市场的山西证券在市场全年呈现弱势运行的格局下，实现自营收益1.42亿元，较2009年增加0.87亿元，增长133%，增速位居上市券商首位；2010年自营规模大幅扩张的国元证券(000728)全年实现自营收益2.44 亿元，较2009年增长110.38%，居第二位；宏源证券(000562)去年实现自营收益6.9亿元，较去年同期增长89.9%，居第三位。另外，2010年东北证券实现自营收益1.18亿元，同比下降67%，下降幅度在上市券商中最大，其次为国金证券，降幅为65%。

　　中信证券 自营收益42.35亿元

　　多元投资 释放利润

　　由于在报告期内出售中信建投股权获得大量一次性投资收益，中信证券2010年实现自营业务收入115亿元，同比增幅高达236%。其自营业务占营业收入的比重由2009 年的16%提升至41%。在扣除转让中信建投证券股权的收益后，中信证券在报告期内实现自营业务收益42.35亿元，同比增长20%。

　　公司期末自营规模525.8亿元，占净资产的75.7%。股票投资260亿元，占自营投资的49.5%。根据中信证券披露的十大证券投资，6只为股票，其中TOWN HEALTHINTERNATIONAL 和NVC LIGHTINGHOLDINGS LTD两只港股在报告期末合计实现浮盈5442万元；工商银行期末账面浮盈1480万元，另外，公司持有一只境外上市的医药股EU YAN SANG INTERNATIONAL期末实现账面浮盈4612万元。

　　截至报告期末，公司可供出售金融资产浮盈29.1亿元，前10大可供出售金融资产浮盈31.6亿元。其中中国重工(601989)期末账面浮盈11.1亿元、昊华能源(601101)浮盈7.37亿元。

　　海通证券 自营收益10.82亿元

　　风格稳健 套期保值初见成效

　　2010年,自营风格较为稳健的海通证券实现自营业务收益10.82亿元，较去年同期增长11.02%，营业收入占比为11.08%。

　　截至报告期末 ，公司可供出售金融资产规模为60.33亿元，同比减少3.78%；交易性金融资产规模为150亿元，同比增长16.45%。

　　从自营风格来看，公司债券、基金类投资占比较高，2010年末债券类资产占自营盘比例为44.47%，股票类资产占自营盘比例为37.37%，随着公司自营盘规模的持续扩大，债券类资产在一定程度上保证了一定绝对自营收益，使公司自营整体业绩较为稳定。

　　海通证券在年报中披露的前十大证券投资中， ST 钒钛报告期内产生浮盈2.01亿元，浦发银行(600000)浮亏3700亿元。另外，公司直投项目东方财富(300059)，截至报告期末，已产生浮盈9400万元。报告期内，海通证券还参与了海马股份(000572)、海信电器(600060)、南山铝业(600219)等4家上市公司的非公开增发，合计初始投资10.27亿元，截至报告期末，4只股票共计浮盈3388万元。此外，2010年公司衍生金融工具和股指期货套保投资收益达0.77亿元，对自营业绩起到了一定的推动作用。

　　长江证券 自营收益9.28亿

　　操作灵活 投资能力强大

　　自营业务一向是长江证券的强项。由于投资能力较强，公司在股指回升的情况下，能够抓住机会，获得较高收益。同时在市场震荡时，也能够适时调整，减少亏损。长江证券2010 年实现自营收益9.28亿元，同比增加35.4%。自营收益的快速增长部分抵消了佣金率下滑及营业费用快速上升的负面影响，推动公司全年业绩好于行业平均。

　　截至报告期末，长江证券自营规模82.1亿元，较2009年末减少2.5%，自营规模占净资产的86.1%，权益资产总规模达16亿元，较年初下降21.5%，占自营规模的19.5%。截至报告期末，公司披露的前十大证券投资均为债券。另外，报告期内，长江证券参与了国电南瑞(600406)的定向增发，初始投资7800万元，截至报告期末，账面浮盈680万元。公司披露的十大可供出售金融资产期末账面浮盈为4030万元。

　　另外，报告期内长江证券依然延续喜打新股的态势，年报显示，公司参与了兴业银行(601166)和宝利沥青(300135)的网下申购，截至报告期末，兴业银行产生浮盈3124万元，宝利沥青浮盈279万元。另外，根据公司半年报和三季报，公司去年还参与了软控股份(002073)、昊华能源、誉衡药业(002437)、奥克股份(300082)、乾照光电(300102)等十余只新股的网下申购。

　　宏源证券 自营收益6.9亿元

　　投资债券收益颇丰

　　在上市券商去年净利润普降的背景下，宏源证券交出的成绩单可谓不多的亮点之一。年报显示，公司2010实现营业收入33.1亿元，同比增加13.2%，实现净利润13.1亿元，同比增加13.4%，表现明显好于行业平均。其中公司2010年实现自营收益6.9亿元，在全年市场指数下跌12.5%的背景下，公司自营收入同比增长89.9%，是推动公司业绩提升的主要因素之一，自营业务收入在营业收入中的占比达到21%。

　　年报显示，截至报告期末，公司期末自营规模53.6亿元，较3季度末增加12.5%，公司交易性金融资产规模为32.06亿元，较2010年年初减少10.54 亿元，减幅为24.74%；可供出售金融资产规模为21.49亿元，较年初增加7.31 亿元，增幅为51.56%。期末，公司的权益类资产占净资本的比重为28%，固定收益证券占比69.36%，自营投资风格稳健，减少了自营业务在市场表现不佳时的操作难度，这使公司的自营业务抗风险能力较强。截至报告期末，公司披露的前10大可供出售金融资产去年以来浮盈0.15亿元。

　　在债券等投资上收获颇丰、减持了部分可供出售金融资产，是宏源证券去年自营业务表现较好的主要原因。从公司的资产结构来看，仍以交易性债券为主，保持了相对稳健的风格。

　　华泰证券(601688)自营收益5.51亿元

　　自营规模同比大幅增长

　　与其他大型券商相比，华泰证券自营业务的业绩较为中规中矩。年报显示，公司2010年实现自营收益5.51亿元，同比增加35.5%。

　　截至报告期末，华泰证券自营规模为191亿元，较2009年末增加157.5%，占净资产的58.1%。其中股票投资71.8亿元，占自营投资的38%。截至报告期末，公司可供出售金融资产浮盈1.7亿元。截至报告期末，公司自营权益类证券及证券衍生品与净资本的比值为31.98%，同比增加10.98 个百分点；自营固定收益类证券与净资本的比值为53.72%，同比增加19.15 个百分点。

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　　招商证券(600999)自营收益5.07亿元

　　投资风格较为保守

　　招商证券去年实现自营收益5.07亿元，同比下降48%，若扣除2009年的博时基金股权转让收益6.24亿元，则自营收益实际同比增长41%。截至2010年末，公司年末自营规模与净资产的比值为92%，其中以债为主，去年下半年权益类由18%上升到30%；

　　截至报告期末，公司投资规模合计229.6亿元，较年初大幅增长18.5%。全年确认收益率2.25%，考虑计入综合收益的部分，全年总投资收益率2%，两者大致相等，说明本年度无积累大额的浮盈或浮亏。从资产配置来看，招商证券去年维持债券方面的高配，债券配置达到69%。总体来看，投资风格较为保守。

　　广发证券 自营收益4.5亿元

　　股权转让支撑投资收益

　　去年广发证券的自营风格较为稳健，由于报告期内广发华福的股权转让，在很大程度上支撑了公司的投资收益。年报数据显示，报告期内，公司实现投资收益26 亿元，收入贡献度25.5%。扣除转让广发华福及权益法核算基金公司投资收益后，自营投资收益9.5 亿元、同比下降17.7%，加上公允价值变动收益、减去对联营企业的投资收益后，公司实现自营收益4.5亿元。

　　截至报告期末，公司交易性金融资产和可供出售金融资产共计176 亿元、占净资产比为91%，其中债券投资占65.63%，且基本为信用等级较高的债券。但以高信用等级债为主。期末公司可供出售金融资产浮盈11.2亿元，以高信用等级债为主，股票占比仅28%。

　　在具体投资品种上，占据广发证券去年投资总额前十的均为债券，排名居首的“10苏交通债”期末账面值达5.06亿元，截至报告期末，该债券账面浮亏1300万元。

　　西南证券(600369)自营收益4.42亿元

　　自营业务占比较高 投资配置较为激进

　　西南证券年报显示，截止到报告期末，公司2010年实现自营业务收益4.42亿元，同比下降36.31%。2010年公司的自营收益大部分来自于减持京东方2.85亿元的收入。2010年西南证券参与了京东方和南山铝业的非公开增发。目前西南证券有2亿股京东方，限售期截止至2011年12月12日。另有南山铝业定向增发限售股3500万股将于3月21日解禁，国泰君安预计，两者合计可释放2.6亿元左右浮盈。

　　截止报告期末，公司自营业务在收入中的占比达28%，高于行业平均。公司证券自营投资敞口51亿元，其中64%配置于交易性金融资产中的权益及基金。激进的投资配置，使得西南证券自营的业绩弹性较大。

　　截至2010年12月31日，西南证券自营规模为51.55亿元。其中交易性金融资产规模为38.37亿元，同比增加120.72%；可供出售金融资产13.18亿元，同比增加13.10%。而截止到2010年6月末，西南证券交易性金融资产规模为11.89亿元，可供出售金融资产规模为11.18亿元。可以看出，2010年下半年西南证券扩大了自营规模，较年中增加了28.48亿元。

　　由于参与大秦铁路(601006)的公开增发，使得西南证券股票类交易性金融大增，目前公司仍持有大秦铁路1.67亿股，市值达13亿元，占自营规模的25%，这将加剧自营乃至公司收入的波动。

　　光大证券(601788)自营收益 3.62亿元

　　打新遭遇亏损 光大证券认赔出局

　　与去年中期自营亏损2.24亿元、排名在上市券商中垫底相比，受益于去年下半年市场形势的好转，光大证券在2010年下半年实现了业绩逆转，年报显示，光大证券2010年实现自营收益3.62亿元，同比下降23%。

　　尽管如此，去年上半年公司自营出现明显亏损压低了全年基数，2010年年末，光大证券可供出售金融资产浮亏1.4亿元。

　　截至报告期末，光大证券自营规模103亿元，较2009年末增加28.8%，占净资产的45.3%。股票与债券规模均有显著增长，股票投资23.3亿元，占自营投资的22.5%。

　　光大证券2010年年报中披露的的十大证券投资中，有3只股票且均为亏损状态，合计浮亏757万元。公司期末持有的其他证券投资亏损167万元，已出售证券投资损益为3091万元。对比2010年中期数据，由于市场行情好转，光大证券自营业务实现了扭亏为盈。2010年上半年，公司自营业务以2.24亿元的亏损额居13家券商首位。

　　去年年初，光大证券自营账户分别获得1167万股中国西电(601179)和656万股华泰证券网下配售股份。而这两只大盘股上市后均遭遇了破发命运。光大证券2010年年报显示，公司自营账户分别获得1167万股中国西电和656万股华泰证券网下配售股份。而这两只大盘股上市后均难逃破发命运。光大证券年报显示，截至报告期末，公司持有华泰证券股票产生浮亏4122万元。华泰证券今年一季报显示，光大证券已在报告期内割肉出局。另外，年报未披露持有中国西电的情况，估计光大证券已经进行了仓位调整。

　　兴业证券 自营收益2.96亿元

　　下半年大幅减仓权益类资产

　　由于2010 年市场震荡下跌，兴业证券自营收入和利润同比大幅减少。截止报告期末，公司实现自营业务收益2.96 亿元，同比下滑48.89%。其中4 季度单季实现的自营收益为0.95 亿元，环比下滑40.98%。截止报告期末，公司的权益类资产占净资产的比重为14%，较年初减少38.58%，已大幅减仓。在其重仓的流通股中，截止报告期末，苏宁电器(002024)浮盈2220万元，而大秦铁路则浮亏1092万元。

　　从2010 年末公司仓位来看，由于公司IPO 募集大量资金，去年公司自营大幅加仓，较2009年仓位增加83.38%。 截止2010年年末，兴业证券期末交易性金融资产规模为52.75亿元，可供出售金融资产11.47亿元。分别较年初增加22.1亿元、7.11亿元。两项合计规模为64.22 亿元，其中债券等低风险固定收益类投资占84.42%，截至报告期末，公司持有大量低风险的货币基金和债券，是流动性较强、风险相对较小的资产。

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　　国元证券 自营收益2.44亿元

　　自营规模加大 风格依旧保守

　　在自营规模大幅扩张的作用下，国元证券去年全年实现自营收益2.44 亿元，较2009年增长110.38%，占营业收入比重为10.84%。

　　在成功完成增发后，国元证券去年加大了对自营业务的投入。从投资规模看，截至2010年12月底，交易性金融资产规模12.19亿元，较2009年底13.16亿元减少7.37%；可供出售金融资产规模36.14亿元，较之2009年底6.62亿元大幅增加445.92%。截至报告期末，公司披露的7大交易性金融资产今年以来浮亏0.4亿元，前10大可供出售金融资产浮盈0.37亿元。

　　从投资品种来看，公司去年加大了债券类资产的投资规模。 自营投资业务期末账面价值43.36 亿元，其中股票12.67 亿元，基金12.40 亿元，债券18.29 亿元。期末自营权益类证券及证券衍生品/净资本13.09%，同比增长5.24 个百分点；自营固定收益类证券/净资本24.88%，同比增长19.32 个百分点。

　　由于公司自营风格较为保守，债券类资产投资规模占比较高，因此在规模扩大的同时，公司自营业务利润率却与去年基本持平。另外，债券类投资规模提升直接导致利息收入的增长，公司全年实现利息净收入3.30 亿元，较去年增长98.80%。

　　山西证券 自营收益1.42亿元

　　权益类占比不高 自营风格稳健

　　去年刚登陆A股市场的山西证券在市场全年呈现弱势运行的格局下，实现自营收益1.42亿元，较2009年增加0.87亿元，增长133%。

　　截至报告期末，公司交易性金融资产和可供出售金融资产规模达53.55亿元。自营规模较年初增加 18%，但净资产占比仅为9%；权益类交易性资产占自营比28%，可以看出，山西证券自营风格较为稳健。

　　山西证券表示，报告期内公司自营业务坚持多元化投资策略，紧密结合市场运行变化趋势，严格按照董事会批准的投资规模和风险限额，合理调配资金投向，多次进行股票池调整，加大对新兴行业和固定收益类产品投资。

　　根据公司披露的去年10大证券投资中，有5只为股票。其中瑞贝卡(600439)期末账面浮亏140万元，中海发展浮亏260万元。另外，报告期内公司参与了四方股份(601126)、永辉超市(601933)等6只新股的网下申购。截至报告期末，公司十大可供出售金融资产浮盈847万元。

　　东北证券 自营收益1.18亿元

　　随大盘波动 自营业绩坐上过山车

　　由于券商的自营业务受大盘指数的影响最为显著，指数的上下波动使去年东北证券自营业务犹如坐上“过山车”。

　　年报数据显示，东北证券去年实现投资收益2.69亿元，同比减少7.73%，但由于公允价值变动亏损的减少，东北证券自营业务扭转了二季度重亏的局面。2010年全年，东北证券公允价值变动亏损6589万元，而在半年报中公允价值变动亏损2.2亿元。

　　去年上半年，上证综指累计下跌近27%，东北证券自营业务巨亏。半年报数据显示，东北证券自营业务在报告期内的营业收入为-1.86亿元，比上年同期减少了180.82%。下半年，东北证券利用市场大幅反弹时机，变现可供出售金融资产、调整交易性金融资产结构，成功扭亏为盈，实现正收益。

　　2010年全年，公司实现自营收益1.18亿元，同比下降67%。截至报告期末，公司自营规模20亿元，较3季度末增加88.8%，占净资产的58%。股票投资10.9亿元，占自营投资的54%。期末公司浮盈6637万元，前10大可供出售金融资产今年以来浮亏2398万元，前10大交易性金融资产今年以来贡献收益814万元。

　　数据显示，东北证券2010年年报中所披露的8只重仓股中，仅有中金黄金(600489)和广汇股份(600256)两只出现亏损，截至报告期末，两只股票分别亏损442万、88万元。对比半年报，2010年下半年东北证券投资二级市场收益较6月末有大幅增加。

　　具体来看，2010年中期时，公司披露的十只重仓股有9只出现了亏损。其中兴业银行、哈空调(600202)、综艺股份(600770)、中国嘉陵(600877)更是大幅亏损。而截至2010年末，公司披露的8只重仓股已实现浮盈3448万元，其中中期时亏损较大的综艺股份扭亏为盈，截止报告期末已实现账面浮盈2053万元，另外，兴业银行、哈空调这两只东北证券上半年重仓股以浮亏2853.7万元，1211.2万元位居东北证券半年报重仓股亏幅榜一、二位，东北证券因此进行了相应仓位调整，到三季报时，两只股票未在十大重仓股中出现。

　　国金证券 自营收益0.55亿元

　　自营规模缩小3成 风格仍然谨慎

　　2010年，国金证券公司自营业务依然谨慎。从自营规模可以看出，去年公司两项金融资产规模合计较2009年下降逾3成，公司2010年实现自营业务收益为5463 万元，同比下降65%。

　　截至报告期末，公司交易性金融资产和可供出售金融资产两项期末账面余额4.98 亿元，同比减少32.57%。期末自营权益类证券及证券衍生品与净资本的比值为2.67%，同比减少8.30 个百分点，同时自营固定收益类证券与净资本的比值为14.92%，同比减少5.11 个百分点。

　　年报显示，报告期内，公司参与沃森生物(300142)、利源铝业(002501)等4只中小板、创业板新股的网下申购，截至报告期末，4只股票产生的账面浮盈为953万元。

　　太平洋 自营收益103万

　　自营业绩下滑大幅影响净利润

　　受2010 年股市下跌的影响，太平洋证券去年实现自营业务收益103万元。其中，投资收益6506万元，公允价值变动收益-6403万元。

　　2010 年，公司公允价值变动收益较2009 年度减少4.02亿元，减少了119%，太平洋表示，公允价值大幅下跌主要是由于行情下跌，公司自营证券公允价值下降，以及卖出前期持有的自营证券转回公允价值变动所致。截至报告期末，公司自营权益类证券及证券衍生品与净资本的比值为10.46%较2009年末减少29.24 个百分点；自营固定收益类证券与净资本的比值为22.12，较2009年减少13.47 个百分点。

　　受自营业务、经纪业务下滑的影响，太平洋去年实现净利润2.04亿元，同比下挫49.73%，不过，公司发布的2011年一季报显示，太平洋证券一季度实现净利润9237.1万元，同比增长29.38%。

　　特别提示：本文采用的券商自营收益数据是按照投资收益-对联营、合营企业的投资收益+公允价值变动收益的计算方法得出。