去年十大“奶牛股”与十大“抠门股”

　　编者按：随着2010年报披露临近收官，A股上市公司的年度分配方案也都基本“掀起盖头来”。不过，虽然截至4月28日已有超过7成的上市公司公布分配方案，看上去一片花团锦簇，但细细看来，投资者却发现里面却有不少“数字游戏”——一些上市公司虽然推出类似10送10、10送6转4之类的分配方案，但真金白银式的派现比例很低，甚至根本不派现。

　　对此，深交所其实曾向投资者警示过，送转股实际上不会给上市公司的经营状况带来任何实质性的变化，送转本身也不会给投资者带来额外的回报，充其量就是市场炒作的题材。

　　为此，《证券日报》产经中心盘点了2010年10家发放“真金白银”最给力的A股上市公司，并希望更多上市公司向这些“派现大户”学习。毕竟，派现回报，才是硬回报！

 

　　贵州茅台(600519)：

　　最牛现金分红 股息率却未超一年定存利率

　　本报记者 夏 芳

　　作为白酒行业龙头企业之一，贵州茅台(600519)（600519.SH）虽然饱受涨价质疑，但公司在2010年度的高分红又大赚投资者的眼球。

　　年报显示，在报告期内，公司根据实际状况和未来可持续协调发展的需求，发布了利润分配预案，以2010年末总股本94380万股为基数，对公司全体股东每10股派送红股1股、每10股派发现金红利23元（含税），共分配利润2265120000元，剩余11638135455.61元留待以后年度分配。

　　在茅台高分红的背后，与公司逐年利润的高增长分不开。而给力茅台最大的亮点还是来自于高度茅台系列酒，而近年来，国内高端白酒连续不断的提升价格，具有自主定价权的贵州茅台，在连续的涨价中扮演者一个领跑者的角色，对于公司业绩的增长，公司表示，主要是高度茅台系类酒的量价的提升，导致公司利润增加。年报显示，在报告期内，高度茅台酒去年的营业收入为98.38亿元，占到公司营业利润的79.76%。

　　另外，查阅茅台历年年报显示，公司近几年的分红比例占合并报表中属于股东净利润的25%以上。在A股市场中，茅台的高分红也堪称是A股之最，是名副其实的“现金奶牛”。

　　是的，拥有高端品牌和特殊社会地位的贵州茅台，在量价不断提升的背景下，公司产品毛利率会逐年提高，给公司利润带来丰富的想象空间。

　　点评：贵州茅台10派23元的利润分配预案，但从数字游戏看，称其为A股“现金奶牛”一点也不为过。但是按照一年期定存利率或五年期定存利率比较的话，贵州茅台目前价178元/股的股价与其现金分红所产生的股息率还没有超过一年期定存利率，因此，从这点看，贵州茅台的现金分红好看但不实惠。

 

　　海普瑞(002399)：

　　肥水不流外人田 实际控制人分红额逾七成

　　本报记者 矫 月

　　海普瑞（002399.SZ）上市以来的首份年报披露，公司营业收入和净利润水平分别创出历史新高。年报显示，海普瑞去年实现营业收入38.53亿元，比2009年增长73.26%；实现归属于上市公司股东的净利润12.10亿元，同比增长49.50%；实现每股收益3.13元。

　　高收益带来的是高分红，海普瑞拟以报告期末的总股本4.001亿股为基数，向全体股东每10股转增10股，每10股派发现金红利20元，现金分红金额高达8.002亿元，占净利润的66%。

　　然而海普瑞仅次于贵州茅台的高额分红背后隐藏的是，所分红利大部分被海普瑞董事长李锂以及其夫人收入囊中。资料显示，李锂夫妇通过飞来石科、乐仁科技、金田土科技和水滴石穿科技等4家公司间接持有海普瑞71.99%也即2.8803亿股，以每股派现2元计算，李锂夫妇获得的现金分红高达5.76亿元，占现金分红总额的72%。

　　即便扣除20%的个税，海普瑞实际控制人李锂夫妇2010年获得的现金分红净额也将高达4.61亿元，再剔除其他原始股东的现金分红，海普瑞目前所有流通股东获得的现金分红总额只有8020万元。

　　评论：以148元/股发行的海普瑞被誉为沪深两市第一发行高价股，然而这只高价股随着分红预案披露与一季报的披露，股价一跌再跌。至4月25日，近期累计跌幅已超过30%，至今海普瑞最低股价是26日的83.71元每股，公司的实际控制人李锂夫妇身价随之大幅缩水。

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　　中瑞思创(300078)：

　　创业板派现之王 自家人独占分红逾6成

　　本报记者 陈雅琼

　　每10股转增15股派现15元，中瑞思创（300078.SZ）如此丰厚的分配方案不仅在创业板首屈一指，在沪深两市恐怕也只有贵州茅台可与之匹敌，考虑到中瑞思创每股股价差不多只有贵州茅台的一半，其分配方案就显得更加慷慨。

　　年报显示，2010年中瑞思创营业收入3.1亿元，同比增长 33.53%；利润总额 1.03亿元，同比增长 44.09%；归属母公司所有者的净利润 8486.02万元，同比增长 42.00%。截至2010年12 月31 日止，公司可供分配利润为 1.2亿元。

　　4月21日，中瑞思创的利润分配方案实施，公司以现有总股本67，000，000股为基数，每10 股转增15股，又拿出1.005亿真金白银每10股派发现金15元（含税）。

　　参考最近4年的现金分红情况，不难发现，中瑞思创的思路是“不分则已，一分惊人”。2008年，公司现金分红4000万元，占合并报表中归属于母公司所有者的净利润的96.11 %；而2007年和2009年未进行现金分红。2010年的现金分红则大约动用了当年可供分配利润的83%。

　　而这次分配也可谓“肥水不流外人田”，最大的受益者正是中瑞思创董事长、实际控制人路楠。根据公告，路楠在上市公司的持股比例为33.58%，数量为2250万股，因此可获得分红3375万元（含税）。

　　而路楠2010年在公司领取的高管薪酬仅为30.47万元。此外，公司董事、副总经理俞国骅持股2110万元，此次也可入账3165万。

　　中瑞思创主要从事电子商品防盗系统产品的研发、生产和销售，2010 年 4 月 30 日登陆创业板，发行数量为1，700 万股，每股发行价58.00元，募集资金总额为 9.86 亿元。目前，公司募集资金投资项目中的“电子商品防盗射频软标签及RFID应答器技术改造项目”、“电子商品防盗硬标签技术改造项目”正在积极建设中。

　　然而，中瑞思创2011年一季度仅实现净利润1674.25万元，同比下降18.46%；股本总数增加及利润下降导致基本每股收益仅为0.25元，同比下降 39.02%（绝对额减少 0.16 元）。

　　公司解释为，2011 年一季度，因受到原材料价格上涨、人民币升值、劳动力成本提高、用工紧缺等因素的影响，公司的经营业绩同比有一定程度的下降，尤其是用工紧缺对产能的影响较大。

　　点评：虽然路楠和俞国骅所持有的中瑞思创股份分别有3年和1年限售期，但通过高分红即可轻松实现对公司利润的分享。只可惜中瑞思创一季度业绩令投资者比较失望，不计高送转的影响，其股价从4月21日收盘价32.9元到4月28日下降至23元，降幅超过40%，押宝高送转的投资者危险了。

　　罗莱家纺(002293)：

　　分红翻番 股利支付率高达95%

　　本报记者 矫 月

　　罗莱家纺（002293.SZ）继2009年10派7元(含税)的分红后，再次给力，2010的分红比上年又翻了一番达到每10股派发现金红利14.20元(含税)，共分配现金股利2亿元，股利支付率达95%。如此高比例分红在A股市场上较为罕见，罗莱家纺一举进入现金奶牛排行榜。

　　报告期内，公司实现营业收入18.2亿元，比上年同期增长58.81%；主营业务毛利率为39.34%，同比减少0.44个百分点，主要是报告期原材料价格有所上涨。2011年，公司计划销售23.57亿元，同比增长29.63%；计划实现净利润2.81亿元，增长32.72%。

　　罗莱家纺2010年收入增速飞快，增速为3家家纺公司之首。罗莱家纺收入增长58.8%，快于另外两家公司富安娜(002327)和梦洁35%的收入增速。中金公司分析，罗莱家纺主要受益于强化渠道管控力度，整合营销资源。罗莱全年开店275家，门店总数达到2085家。现罗莱家纺收入规模已为富安娜的1.7倍、梦洁的2.1倍，在行业中明显领先。

　　评论：家纺处在品牌化消费初期，在消费升级的大环境下势必从无品牌向有品牌消费方向发展，3家家纺公司业绩快速增长确定性较强。

　　中金公司认为，罗莱家纺2011年市盈率30倍，在行业内估值偏高，但考虑到子行业的成长性以及公司的龙头地位，值得给予一定估值溢价，是长期投资的良好标的。

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　　张裕A：

　　连续七年高派现 累计超33亿

　　本报记者 矫 月

　　最近的股市中，分红已不再是稀奇事件，但像张裕A（000869.SZ）一连7年实现高分红，且一年比一年分得多的上市公司绝对算是个奇葩了。

　　葡萄酒行业龙头张裕A披露的2010年年报显示，2010年，公司实现营业收入49.83亿元，同比增长18.66%；归属于上市公司股东的净利润14.34亿元，同比增长27.22%。基本每股收益2.72元。

　　张裕A拟以2010年12月31日公司总股本52，728万股计算，按照每股派1.40元人民币的比例向全体股东分配现金红利（含税，扣税后，A股个人股东、投资基金实际每股派1.26元人民币现金），共计7.38亿元。

　　值得注意的是，这已经是继2004年每10股派现5元、2005年每10股转增3股派现7元、2006年每10股派发8元、2007年每10股派11元、2008年每10股派12元、2009年每10股派12元之后，公司持续第七年推出的高派现计划。7年累计派现超33亿元。

　　与此同时，张裕A的派现总额也水涨船高，从2005年的2.84亿元升到2008年、2009年的6.33亿元，直到2010年分红高达7.38亿元。

　　评论：国泰君安胡春霞认为，收入大幅增长来自销量和均价上升。公司销售收入增长快于去年5个百分点，尤其是1、2月大幅增长。这与行业1季度销量增速同比上升12.5个百分点至25.7%也是吻合的。

　　大富科技(300134)：

　　派现金最不手软新股 赚2.5亿元分2亿元

　　本报见习记者 桂小笋

　　虽然2010年10月才在深圳交易所挂牌，但大富科技（300134.SZ）分红手笔却是出手不凡：拟每10股派发现金红利人民币12.3元（含税），共计派发现金股利约2亿元人民币。

　　报告期内，归属于上市股东的所有者权益约24.35亿元，比上年增长673.93%，基本每股收益1.98元，比上年增长52.31%。

　　从主营业务的营收情况来看，射频器件及射频结构件增长稳健，报告期内，分别实现营收6.5亿和1.8亿元，毛利率则分别为46.69%和36.98%，比上年分别增长3.31%和0.72%。从业务分布的地区来看，虽然国内市场依旧占据了营收的大部分金额，但国外市场营收增速则远高于国内市场。

　　值得注意的是，公司业绩的高速增长对大客户依赖性极强，年报披露，前五大客户中，报告期内销售金额比上年增长47.41%，而应收账款的余额则比上年增长92.6%。其中，销售比例超过30%的单一客户是华为，公司报告期内向华为的销售金额约6.1亿元，占年度营业收入比例的70.22%。比上年增长60.2%。

　　除华为之外，爱立信也是大富科技的核心客户，最近三年，公司对华为和爱立信的销售额合计占营业收入总额的比例为 80.07%、88.65%、91.15%。最近三年，公司对前五大客户销售收入合计占本公司营业收入总额的 94.36%、95.94%、96.04%；其中，对华为的销售比例为 60.64%、64.55%、70.22%，对爱立信的销售比例为 19.43%、24.10%、20.93%。

　　点评：大富科技客户集中度较高主要是受下游移动通信设备行业竞争格局的影响，这种业务格局一方面可以对业绩的增长提供保障，但客户过于集中的风险却不容忽视，如果华为与爱立信的生产经营发生重大不利变化，或者客户采购策略发生重大变化，公司将因此一损俱损。、

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　　汇川技术(300124)：

　　净利润大增698.5%给力“红包”发放

　　本报见习记者 桂小笋

　　和许多新上市的公司一样，2010年9月28日正式在深交所挂牌的汇川技术（300124.SZ）第一年的分红比例堪称大手笔。拟每10股转增10股并派发现金红利12元（含税），合计派发现金红利约1.3亿元。

　　报告期内，公司基本每股收益2.51元，比上年增长97.64%；归属于上市公司股东的每股净资产为21.24元，比上年增长698.5%。

　　从主营产品的情况来看，产品毛利率增减稳定，平均毛利率约为53.05%，比上年增长0.67%。其中，营收占据主要份额的共有三项产品，低压变频器营收约2.56亿元，毛利率约46.76%，比上年增长1.86%；一体化及专机营收约2.67亿元，毛利率约59.69%，比上年减少2.25%；伺服系统营收约1.11亿元，毛利率约56.6%，比上年增长7.81%。

　　这种增长幅度在一季报中得以延续，一季报显示，公司营收较同期营收翻番，归属于上市公司股东的净利润约7155万元，比上年增长158.23%。对于业绩的大幅上涨，报告解释主要原因系公司受益于国家重大装备制造业发展战略和国家节能减排政策，市场对低压变频器、一体化及专机等产品的需求量不断增加，同时伺服系统、可编程逻辑控制器等新产品销售收入也在不断增长。

　　点评：汇川技术的净利持续增长不仅受益于自身业务的发展，还得益于公司大手笔收购拓展业务所致，例如收购汇通电子介入编码器行业等，除此之外，香港子公司的设立也昭示了其国际化的野心。但是，行业竞争是否会造成毛利率下滑，依旧是汇川技术不可忽视的风险。

　　洋河股份(002304)：

　　最贵现金奶牛股价将放下身段

　　本报记者 矫月

　　洋河股份（002304.SZ）披露的年报显示，公司2010年实现营业收入76.19亿元，同比增长90.38%；归属于上市股东净利润22.05亿元，同比增长75.86%。公司2010年实现每股收益4.90元，高于4.71元的市场预期；同时，公司还推出了优厚的分红方案，拟每10股转增10股，同时派发现金10元。

　　作为A股市场仅存的一只200元股，如果洋河股份拟每10股转增10股，同时派发现金10元的话，洋河股份则将退出200元股行列，洋河股份除权的股价将降至100元附近。

　　资料显示，在“十一五”期间，洋河股份以年均50%以上的销售同比增速继续领跑中国白酒，在行业排名前十位的企业中，连续六年的营收和净利润的复合增长率达到了惊人的62%和131%。而国金证券(600109)分析师陈钢的报告预计2011年将有20个左右的省外市场实现过亿销售。

　　评论：有白酒业卖方分析师分析，中国白酒业未来将呈现“强者恒强”的局面，并且由于茅台陈年酒等超高端白酒价格持续上涨，为中高端白酒留下了很大空间。在新一轮的竞争中，真正有品牌、产品线合理、营销模式先进、管理层很有动力的企业将会最终胜出，洋河股份凭借独特的定位、创新的营销模式、适当的管理层激励等几大要素，必将拉大其与其他竞争对手的距离。因此，我们也希望，洋河股份未来能够带来更给力的分红方案。

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　　潞安环能(601699)：

　　持续三年派现10元 资产注入渐近

　　本报记者 矫 月

　　潞安环能（601699.SH）披露的年报显示，公司2010年实现净利润34.37亿元，同比增长62.96%，每股收益2.99元。公司拟10转4送6股，派现金红利10元（含税）。

　　这已是潞安环能继2008年与2009年两年后的第三次派现金红利10元的分红了。

　　2010年，潞安环能营业收入214.28亿元，同比增长17.34%。全年煤炭产量3322万吨，同比增长10.84%。而未来，潞安环能将依托整合矿使产量扩充更加明显。潞安环能09年参与了山西省煤炭资源整合，在临汾蒲县、沂州宁武等地整合小煤矿64座，获得煤炭资源量约17亿吨，产能超过1700万吨，未来该部分零散资源将被整合为19个开采主体。目前大部分小矿已进行初步设计和瓦斯探测，开工报告已获批复，仍在等待环评等手续的办理。

　　东北证券(000686)王师认为，潞安环能喷吹煤价格和洗精煤价格分别上涨80元和70元，第二季度有望依托下游钢铁行业强势复苏而进一步提价。

　　评价：进入“十二五”后，距离大股东潞安集团承诺的旗下全部煤炭资产整体上市事宜已经渐行渐近，东北证券王师认为，集团司马矿、郭庄矿等已具备上市条件，有望在2年内置入上市公司。申银万国詹凌燕分析，未来公司成长性优异，且高送转后公司流通股本翻倍，加之资产注入预期强烈，公司将更受资金青睐，维持买入评级。

　　泸州老窖(000568)：

　　分红年年递增 “羊毛”拔自白酒提价

　　本报记者 夏 芳

　　当高端白酒类上市公司年报全部出炉后，贵州茅台的分红占据鳌头，而排在高分红第二位的酒企则是泸州老窖(000568.SZ)，公司拟每10股派发现金红利10元。

　　据公司年报显示，2010 年实现销售收入53.71 亿元，同比增长22.89%，实现净利润22.05 亿元，同比增长31.79%。每股收益1.58 元。

　　给力公司业绩的无疑是公司产品量价的提升。公司年报显示，2010 年公司高档酒（含老窖特曲）收入35.19 亿元，同比增长33.33%，营业利润率同比增加1.78 个百分点至84.22%；中低档酒收入16.70 亿元，同比增长6.10%。

　　而在公司实现高增长的同时，提出了增长率更加可观的2011年经营目标。公司计划2011 年实现含税销售收入86.41 亿元，约在2010 年基础上增长37.50%，在产品升级和销售模式运行顺利情况下，目标达成较为乐观。

　　从公司年报中不难看出，公司业绩提升来自市场的向好和公司高端酒和年份特曲量价的提升。公司在获得高利润的同时，也给股东做出了高回报。其实，公司近3年的分红也是十分的慷慨，2007年、2008年和2009年分别向全体股东作出每10股派发现金红利5.6元、6.5元和7.5 元（含税）。

　　点评： “千年老窖万年糟”，老窖酿酒，格外生香。泸州老窖博大精深的酿酒工艺正在谱写酿造史上新的文化篇章。公司推出国窖1573 战略升级产品“中国品味”，并推出“泸州老窖年份特曲”，提升了公司产品的量和价的提升。公司净利润逐年提高，而高分红也成为泸州老窖近年来的写照，贵州茅台正在抒写慷慨分红的一页。

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　　编者按:明明不差钱,就是不分红!这似乎是一些上市公司秉持的分红真经。上市公司募集了投资者的资金,给予投资者回报,天经地义。然而,由于中国股市长期“重融资,轻回报”,以至很多上市公司回报股东的意识十分淡薄,纷纷充当股市“铁公鸡”,甚至铁公鸡中的“战斗机”!

　　而如果说那些常年业绩亏损或微利,可分配利润为负数或很少的公司无法推出分配方案尚情有可原,那么有一些公司明明不差钱,每股可分配利润也十分得可观,但就是不肯向投资者分红派现。更让投资者难以接受的是,有些上市公司虽然对投资者一毛不拔,却对公司高管出手大方,薪酬收入大幅增加。对这些上市公司,投资者要做的,可能就是“用脚投票”了。

 

　　大商股份(600694):

　　连续四年不分红 董事长薪酬上涨40%

　　■本报记者 李春莲

　　今年对于大商股份(600694.SH)来说,净利润大幅增长,可以说是一个丰收年,公司2010年年报显示,归属于上市公司股东的净利润1.22 亿元,去年同期则亏损1156万元;每股收益0.41 元。公司表示,随着市场转暖及公司不断加快发展,提升经营管理水平,销售得到显著提升,并成功扭亏为盈。

　　2010年,大商股份期末未分配利润达到12.75亿元,每股未分配利润为4.3418元/股。尽管公司业绩大幅好转并盈利,但公司仍旧没有分红。

　　对于报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的原因,公司称,未用于分红的资金将主要用于旧店装修改造,改善店铺经营环境,增强市场竞争力;同时加快开发新店,巩固、扩大市场规模等。

　　截至2010年,大商股份已经连续四年未分红,四年平均未分配利润达到11亿元。

　　与此同时,公司的高管薪酬却不断上涨。其中,董事长牛刚去年的年度薪酬为178万元,今年则上涨为295万元,上涨幅度达40%。

　　点评:上市公司不分红是资本市场上一个常见的问题,媒体常年点名揭露批判,投资者也心生抱怨。但每年总是有那么一些上市公司尽管业绩不俗,但就是不分红。尤其更可恨的是,连续好几年不分红,但高管薪酬却不断上涨。一边是董事长薪酬上涨40%,4年平均未分配利润已经达到11亿元,一边是连续四年不分红,而不分红的资金主要用于旧店装修改造的理由似乎就有些说不过去了。

　　鸿路钢构(002541):

　　融资不手软 分红很吝啬

　　■本报记者 李春莲

　　2011年刚刚上市的鸿路钢构(002541.SZ)业绩不俗,但似乎在股东分红方面却更偏爱做“铁公鸡”。年报显示,公司业务进展情况良好,业务规模继续保持增长。公司归属于上市公司股东的净利润人民币1.6亿元,比上年同期增长98.61％,每股收益1.614元,每股未分配利润为2.7203元/股。

　　尽管鸿路钢构上市第一年就取得了不错的业绩,但是公司称,根据母公司会计报表,2010 年度母公司实现的净利润13304.94 万元,按照公司章程提取10%法定公积金后1330.49 万元后,加上以前年度未分配的利润12120.81万元,截止2010 年12 月31 日止累计可供股东分配的利润24095.26 万元。本年度利润分配预案为:2010 年度公司利润不转增,不分配,未分配利润结转以后年度。

　　对于未分红的原因,公司表示,是由于目前正处于快速发展阶段,为了进一步加强公司核心竞争力、保证公司的可持续性发展,公司需要在经营中不断加大投入。为抓住战略发展机遇,加大产业投入,促进公司更好更快发展,从股东长远利益出发,公司2010 年度不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本。

　　点评:鸿路钢构上市第一年业绩优良,明明有良好的分红能力却不分红,这对于公司的长远发展恐怕并不是很么好事。根据公开资料,自华锐风电(601558)上市以来,IPO破发潮被拉开。先后有风范股份(601700)、亚太科技(002540)、鸿路钢构、司尔特(002538)、新都化工(002539)等股票上市首日破发。破发对融资也是一种警示,不能只向市场要钱,而忽视分红。投资者需要分红回报,爱融资不爱分红的公司是不会成为市场的宠儿的。

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　　江山股份(600389):

　　主营业务持续疲软 未分配利润无奈成“输血袋”

　　■本报见习记者 桂小笋

　　和其它未分红公司相比,江山股份(600389.SH)的不分红理由显得有些“逼不得已”。经会计师事务所审计,2010年度母公司实现净利润3371万元,加上年初未分配利润约3.17亿元,其他项目增加未分配利润约130万元,累计可供股东分配的利润约为3.5亿元,但公司拟定不分配预案,也不转增股本,原因是:未分配利润将用于补充公司生产经营所需资金。

　　年报显示,由于主营业务持续萎靡,2010年江山股份并不好过。虽然报告期内公司净利润约为3078万元,但是,报告期内,主营业务的疲软却不容忽视。

　　报告期内,公司主要产品草甘膦市场持续低迷,价格始终在低位徘徊,特别是下半年国家取消草甘膦原药出口退税以及人民币升值、加息等因素导致经营成本进一步上升。

　　主要产品情况表显示,占营收绝大部分的草甘膦报告期内实现营收约8.65亿元,但利润率却为负1.08%,比上年同期减少4.47%。

　　点评:虽然江山股份年度的扭亏借助了外力,但是依然在四季度赢得机构的青睐,如果未分配利润用于补充农药制剂等项目可以帮助公司走出困境,暂时的未分红也情有可原,但是,年报显示,在股东未能得到分红的前提下,公司董事长、副总等多名高管年薪大涨,却让投资者心里多少有些百味杂陈。

　　爱施德(002416):

　　上市前分红慷慨 融资后却做小气鬼

　　■本报记者 谢 静

　　2010年,爱施德(002416.SZ)母公司实现净利润35289.52万元,经提取法定盈余公积后,可供股东分配的利润为31760.57万元。加上年初转入的未分配利润48386.95万元,爱施德2010年度可供股东分配的利润为80147.52万元。

　　不过,手持8亿多的可供股东分配利润的爱施德却既未转增又未分红。而年报显示,爱施德最近三年均为有现金分红行为。在投资者追捧下获得12.76亿元超募资金的爱施德,到了年底进行利润分配时未免显得“抠门”了。

　　WIND数据显示,爱施德所属信息技术行业中,156家盈利企业中有103家对股东进行了现金股利支付,且盈利公司股利支付率达到30.30%。

　　点评:报告期内,爱施德因与索尼爱立信移动通信产品(中国)有限公司的发展战略匹配度出现偏差,目前处于无合作状态。受此影响,公司2010年净利润比三季报中预告中降低了5-15个百分点。与此同时,爱施德严重依赖的厂商,三星(中国)投资有限公司在2010年进行了渠道模式调整,进一步对其经营造成影响。

　　2011年,爱施德拟提升对一、二线城市的渠道覆盖,开拓客户、丰富合作品牌。经营规模扩大的背后需要大手笔资金支持——这或许可以看做爱施德2010年不进行分红转增股份的原因之一——这边厢对股东“抠门”,那边厢发布公告向银行申请总额高达60亿元的综合授信。

　　4月22日,2011年一季报显示,爱施德期末现金及现金等价物余额为15.10亿元。其中,经营活动产生的现金流量净额为-2.50亿元。

　　一季报公布后,爱施德股价接连4个交易日大幅下挫。4月28日,尾盘止跌变涨,以33.99元/股收盘。

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　　焦作万方(000612):

　　28亿元建热电项目 未分配利润“填空”杯水车薪

　　■本报见习记者 桂小笋

　　虽然2010年度实现了约1.16亿元的净利润,但主营业务7.7%的微薄利率、电价上涨以及电解铝行业的产能过剩危机还是让焦作万方(000612.SZ)决定不再分红。

　　年报显示,报告期内,公司营收小幅上涨9.62%,而利润总额、归属于母公司所有者的净利润却分别大幅下滑64.66%和40.06%。而截至2010年末,可供股东分配的利润总额约为10.89亿元。

　　值得一提的是,2010年度,由于受铝价震荡起伏、原辅材料价格大幅上涨等因素影响,焦作万方外部经营环境复杂多变,雪上加霜的是,严峻的供电形势使全年持续用电紧张,导致频繁大幅度压限电,且网供电价大幅上涨。在这种情况下,焦作万方从2010年10月份起被迫限产将近三分之一的产能。

　　为缓解用电紧张的局势,焦作万方决定拟投资建设 2 台 30 万千瓦热电机组项目,寄望通过此举缓解自备电配套不足的劣势,从而提升产品竞争力,同时便于继续实施煤-电-铝-铝加工一体化战略,延长产业链,增加企业抗风险能力。

　　由于公司项目建设动态总投资达 279096万元,所需资金全部通过自筹,筹集资金的压力很大。董事会建议 2010 年度不进行利润分配。

　　点评:一样的不分红事实,不一样的不分红理由,受制于电价上涨的焦作万方将长期盈利的全部期望放在了自建热电项目之后能拓展产业链、提升利润之上,然而,工信部等发布的《关于遏制电解铝行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的紧急通知》却像一盆凉水浇在整个电解铝行业所有公司头顶,全行业的盈利能力降使产业步入“边际效应时代”,焦作万方自建热电项目之后是否能使公司盈利能力得以提升,一切都是未知数。

　　郑煤机(601717):

　　上市成功即变脸 揣35亿现金却称资金压力大

　　■本报记者 郑 洋

　　2010年8月挂牌上市的郑煤机(601717.SH)在上市之初就创下了募集资金净额超27亿元的光辉战绩。而一直被誉为国内煤炭综采液压支架行业龙头的郑煤机,在2010 年在国内、国际市场需求都明显不足的境况下,依然实现了公司67.52 亿元营业收入,较2009年增长30.85%;实现归属于上市公司股东的净利润8.6 亿元,较2009年增长38.04%。

　　虽然公司的液压支架销售收入超过了业内第二、三名的销售收入总和,公司的每股未分配利润已高达2.19元,但首年上市的郑煤机却表示,由于募集资金项目正在实施过程中,需要大量资金,因而不能向公司股东分红。公开资料显示,郑煤机整体上市的募投项目高端液压支架生产基地是集团公司,未来将成为郑煤机的生产主体和总部基地。

　　可该项募投项目的计划总投资仅为14.98亿元(本年度已投入6.11亿元),而公司上市之初的募集资金总额达28亿元,远超项目资金压力。而截至报告期末,公司账面现金及现金等价物达35.21亿元。作为旁观者,实在难以充分郑煤机所谓“募集资金项目正在实施过程中,需要大量资金,因而不能向公司股东分红”的理由。

　　点评:成立与2008年的郑煤机在上市之前,一直保持着大方分红的作风,其2008、2009年的利润表现虽远不及2010年,但上述两个年度向股东分红的额度分别达到了4.81亿元、6.30亿元。特别是上市前夜的2009年,郑煤机的分红比额占到了归属于上市公司净利润的13.32%。而在成功上市之后,虽然持有35.21亿元现金的郑煤机变了脸,以一个外界无法看懂的“资金压力大”的理由,拒绝向股东分红。是否公司愿意与之利益共享的,只有上市之前的少数股东？旁观者尚无从得知。

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　　盐湖钾肥(000792):

　　昔日“分红王”为何变身“抠门鬼”？

　　■本报记者 李春莲

　　盐湖钾肥(000792.SZ)公司2010年年报显示,报告期内,公司实际生产氯化钾产品231.6 万吨,销售246 万吨, 2010 年公司产品平均含税销售单价2259 元,比上年平均销售单价2523 元下降10.46％。公司2010年实现净利润11.08亿元,同比下降9.91%。

　　另外,公司2010年实现营业收入49.52亿元,同比增长8.59%,每股收益1.44元,同比下降10%。净利润同比下降的主要原因是报告期内公司产品氯化钾价格同比下降。

　　2010年度公司合并会计报表中实现归属于母公司的净利润11.08亿元,按10%提取法定盈余公积金1.1亿元;报告期已分配2009 年度红利为3.09亿元,2010年年初未分配利润为13.4亿元,报告期末未分配利润为20.28亿元。2010 年末,母公司未分配利润为5.06亿元。每股未分配利润为2.6419元。

　　对于不分红的原因,公司表示,鉴于目前两公司处于换股吸收合并实施阶段,合并完成后两公司将合并成为一个存续公司。公司2010 年度不进行利润分配及公积金转赠股本。

　　记者翻阅了盐湖钾肥历年年报,发现公司并不是一个常年不分红的“铁公鸡”,甚至分红相当大方。2006年至2008年,三年连续将净利润九成用于现金分红的大手笔,更是让公司深受机构投资者和普通投资者的一致青睐。

　　资料显示,2007年,公司每10股派现金12元,共计派送现金9.2亿元,占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率91.52%。

　　2008年公司更是大比例现金分红,每10股派现金16.72元(含税),共计派送现金12.83亿元,占到当年净利润的94.06%,该方案创下2008年上市公司现金分配的新纪录。

　　尽管2009年公司的分红数目有所降低,但是仍旧分红,没有到一毛不拔的程度。共计派送现金3.09亿元,占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率25.15%。远远低于公司过去三年平均拿出净利润九成用于分红的比例。

　　点评:做为一家以业绩优良著称的上市公司,虽然2010年净利润虽有所下降,但是11亿元的净利润可以说业绩还不错,但却为何一毛不拔,与前几年大方分红形成巨大反差,昔日“分红王”摇身变为“抠门鬼”？但愿真如公司所说不分红是由于两公司处于换股吸收合并实施阶段,来年能够一如既往的慷慨分红。

　　星马汽车(600375):

　　借口定向增发拦路拒分红

　　■本报记者 郑 洋

　　对于此前两年业绩平平的星马汽车(600375.SH),2010年可谓一个难得的好光景。公司年报显示,公司 2010 年年末未分配利润为 401,668,404.82 元。但鉴于公司年产 10000 辆专用汽车扩能改造项目已经开始实施;同时公司拟向安徽星马汽车集团有限公司、安徽省投资集团有限责任公司等潜在股东发行股份,购买其所持有的安徽华菱汽车股份有限公司100％股权。为保证公司年产 10000 辆专用汽车扩能改造项目的资金需求和加快推进公司本次发行股份购买资产暨关联交易的后续工作,公司董事会经研究决定,公司 2010 年度拟不进行利润分配,也不进行资本公积转增股本。

　　而这已是公司继2009年后,连续两年未对股东进行现金分红。截至报告期末,公司每股未分配利润达2.1424元/股。

　　点评:上市公司拒绝为股东分红的理由虽然层出不穷,但公司总会抛出一个与经营相关的理由。此次,星马汽车以正在酝酿定向增发为理由拒绝向现任股东分红。言下之意,其拟定向增发对象在变身为公司股东之后,即可顺理成章的继承现任股东积淀下的利润蛋糕。此前,因增发前向股东分红而而增发价格在A股市场并非没有先例,可见定向增发并不是挡在分红方案前的拦路虎。而星马汽车所谓为“加快推进公司本次发行股份购买资产后续工作”而屈就股东的做法,实在难以得到投资者的认同。

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　　新疆天业(600075):

　　业绩大增15倍仍坚持做铁公鸡

　　■本报记者 李春莲

　　新疆天业(600075.SH)2010年业绩大增。年报显示,2010年公司实现归属母公司净利润1.1亿元,较上年增长1519.38％。每股未分配利润1.9137元。

　　尽管净利润大增15倍,但是公司还是没有分红。对于没有分红的原因,新疆天业表示,根据国内货币政策的变化情况,为妥善解决公司经营所需流动资金的短缺问题,确保2011 年的生产经营正常进行,董事会决定未分配利润用于补充公司的流动资金,2010 年度不进行利润分配。而未用于分红的资金留存公司的用途是补充流动资金。

　　而截至2010年,新疆天业已经连续三年未分红。

　　点评:业绩大增15倍还不分红,任何理由似乎都显得过于勉强。这样的公司,用吝啬来形容怕是一点都不为过了吧。那些业绩不错,实际上并不差钱的上市公司,差的恐怕是回报股东的责任感吧。但是,一家成熟且有远见的上市公司,一定是非常重视分红和重视投资者回报的,而那些不注重股东回报的上市公司将被投资者抛弃。

　　博汇纸业(600966):

　　现金流亮红灯 未分配利润中看不中“分”

　　■本报记者 谢 静

　　2010年,博汇纸业(600966.SH)母公司2010年度实现净利润8223.99万元,提取法定盈余公积金后,再加上年初未分配利润74156.22万元,可供分配的利润为81146.62万元。

　　不过,虽然持有8亿多元的可供分配利润,博汇纸业的利润分配方案却难称大方:公司拟以2010年末总股本50457.7642万股为基数,向全体股东每10股派发0.50元(含税),拟分配股利2522.89万元——也即,在广大投资者们等待两年后(2009年未进行现金分红),博汇纸业仅拿出了可供分配利润的3%作为现金分红,剩余的7.86亿元现金转入了下一年度。

　　报告期内,博汇纸业实现归属于上市公司股东净利润16302.74万元,同比下降18.24%。其中,经营活动产生的现金流量净额为-27570.91万元,与上年54193.63万元相比,同比骤降150.87%。

　　评论:wind数据显示,在2010年盈利的39家造纸印刷行业中,有27家进行了现金分红,盈利公司股利支付率高达34.86%——这一比例甚至高于金融服务业。而在27家进行现金红利分配的造纸印刷上市企业当中,以当年年度净利润为基数计算的股利支付率当中,博汇纸业以15.47%位居倒数第五名。

　　报告期内,博汇纸业的营业收入同比大增47.51%。但是,其利润总额却同比减少了47.51%。观察2010年年报可知,博汇纸业在经营规模以及范围扩大的同时,费用也在大幅上升——销售费用同比增长98.57%、管理费用同比增加47.40%、财务费用大增164.07%。

　　导致经营活动现金为负的重要因素之一,在于博汇纸业2010年年度支付其他与经营活动有关的现金同比增加了97.91%,其中就包含了所支付的、高达17192.15万元的运费。值得投资者注意的是,博汇纸业各项营收款项均发生同比大幅增加,为其带来资金回收风险——在博汇纸业进行经营扩张的同时,其资金情况亦需持续关注。