2011-04-27 01:37:43
最近外围股市走势较为强劲，美股创出近期新高，然而A股却走势疲弱，笔者认为，这既是受宏观经济调控的影响，又有股市技术方面原因，更可能是股市痼疾开始引发股市系统风险的预演。
A股市场20年走过西方证券市场上百年的成长过程，但西方市场真正的制度精华还没有消化或吸收多少，A股市场有不少特色做法，也形成了独特的一系列问题。
首先，买壳上市依然盛行，股市丧失游戏规则。一家资不抵债的上市公司，可以随便装入其他企业的盈利资产，投资者炒作的股票其所代表的实质内容却可随便更换，股市已无游戏规则可言。处于信息强势地位的利益群体在股市赚钱犹如探囊取物，处于信息弱势地位的散户投资者，有时想跟着喝点汤却可能是接最后一棒。当前，除了买壳上市，在资产注入、整体上市等过程中也生出新猫腻，即企业业绩变化不是由原来企业经营所产生，而是由不可预测的神来之笔、天外飞仙所嫁接引起，其本质同样是践踏股市的游戏规则。
其次，股市赌风依然盛行，市场越来越像赌场而非投资市场。今年以来，股市总体走势比较平淡，但钢铁板块却异军突起，翻番股频出，是钢铁产业到拐点开始翻身了吗？恐怕不是。今年铁矿石价格不仅没有下降反而继续上升，对严重依赖外矿的中国钢铁业无疑是个巨大的打击，而随着宏观经济可能步入紧缩周期，钢铁的需求也将受到较大抑制，钢铁业近期前景看不到太多亮色。此轮钢铁股行情之所以产生，主要是基于正常思维的普通投资者一般不会将钢铁股纳入投资标的，但主力却依然采取人弃我取的战略战术，行情产生的内因仍然是“赌术”在股市的灵活应用。一个有力的佐例是，本应最有投资价值的行业龙头宝钢股份，由于盘子奇大在此轮钢铁股行情中却几乎没有波澜。
其三，操纵之风依然盛行，大额投资者鱼肉中小投资者的博弈格局基本没有变化。在此轮钢铁股行情中，一些钢铁股六七个连续涨停，没有实力资金的操控是很难实现的。而近期引人关注的基金扎堆重仓股双汇股份，在去年12月初的连续六七个涨停，也应该是实力资金操控的结果，近期连续跌停只不过是其中的大鳄投资者先搬起石头然后砸了自己的脚，根本不值得同情。
其四，上市公司滥发员工福利依然盛行，投资者成为弱势群体。比如说金融业，员工工资与福利待遇远超社会平均水平，但各家上市银行每年都在拼命再融资，都想做到“大而不能倒”。本来如果适当降低员工过高薪酬，就可提高公司利润，而按规定可从这些利润中提取一定比例的法定公积金，法定公积金又可转为公司资本，从而解决公司资本金紧张问题。但现实做法却是企业风险基本由股东独自承担，个人投资者地位远不如公司的“打工仔”。
如果股市所有的机制不能最终落在推动上市公司完善公司治理和提高经营创新能力上，那么所有的运作只是把股市作为一个框，是问题就往里头装，而这个框的容量是有限的。虽然目前股市能够维持基本平稳，这一方面是因为之前国内经济的高速发展，另一方面是因为之前流动性泛滥。对目前的股市，笔者根本不敢对其报以过高期望。现在，经济结构调整进入关键时期，经济增长速度将控制在合理的范围内，流动性也开始趋紧，作为痼疾缠身的A股市场，很可能因为这个契机而现出原形，股市将可能因为一些炒家资金链断裂而出现大量裸泳者。
不少市场人士针对股市制度的口诛笔伐频见报端，但作为市场的监管者，还难见实质性的重大改革举措。A股市场不需要美国股市1929年那样的大股灾，但是需要监管者对问题的重视，从而推动股市制度改革，才能确保市场健康运行。
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