老法师看盘：与国际接轨

     昨天新股表现的低迷，又开始引起我的关注。

    首先，刚刚发行的庞大集团，发行中签率高达21.568%，成为史上最容易打中的新股。庞大集团的高中签率足以表明，目前的新股，已经快到没人要的地步了。

    其次，昨天上市的3只创业板新股，又有2只破发，而且跌幅不小。显然，中签新股已经不再是幸运的事情。我身边不少朋友现在已经离开一级市场。再这样发展下去，我想新股真的可能发不出去了。

    一级市场的冷清，是否意味着A股新股发行正在与国际接轨？对于这个问题，如果放在一两年前的低迷行情中，我认为并非是与国际接轨。因为当时的新股破发，主要原因还是由于二级市场的走势太弱所致。正是由于大盘低迷到了极致，新股才会出现破发的情况。

    不过现在，特别是今年以来，大盘走势明显强劲，但新股上市后却出现了超过40%的破发率，这是什么原因？我认为，这正是新股发行定价机制所带来的后果。也就是说，发行价定价估值水平越高，新股发行将越困难，上市后的表现将越差，新股破发与二级市场走势关系已经不大。这也表明，A股新股发行已在一定程度上与国际接轨了。

    在海外成熟市场，新股发行是备案制，也就是说只要能够完成发行认购，新股便能上市。虽然从制度上看，海外市场与A股的审核制还存在明显不同，但同样市场化的新股定价方式都决定了一个事实，即高发行价必然意味着新股不败神话要被打破，新股破发潮也将一波接一波。

    如果今后新股发行定价依然这么高，那么破发也好，与国际接轨也好，都将是必然的趋势。其实，破发了也不算坏事。或许，正是因为一级市场的低迷，将部分打新资金分流到了二级市场，也才使得目前的大盘始终维持着相对较高的活跃度。昨日，上证综指连续第二日反弹，但仍在5日均线和10日均线附近遇阻。对于后市，我认为窄幅震荡格局暂时难以打破，而随着周末的来临以及技术上的压力增大，操作上宜趁逢高反弹，控制仓位。  （张道达）

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