小盘股进入迟来冬季

　　本周前两个交易日，创业板和中小板指数震荡下行，将上周的反弹成果尽数回吐，反弹的夭折令关注这两个板块的投资者再度陷入茫然。分析人士指出，一方面，这两个板块的股票在二季度仍将面临大小非解禁和减持压力；另一方面，部分个股仍然占有细分行业龙头地位并保持着较高的成长性。短空长多、个股分化或许可以描述这两个板块的前途命运。

  　全面反攻时机未到

　　近期，中小板和创业板持续跑输主板，背后的利空因素共振效应不容忽视。首先，以金融、地产、水泥、钢铁等低估值蓝筹股的业绩提升和以中小板及创业板为代表的高估值股票的业绩不及预期形成了鲜明对比，中小市值股票的估值劣势在一季度凸显出来。

　　其次，此前主要机构投资者对于周期类蓝筹股的配置普遍偏低，引发了建仓行为对股价的推升。但由于增量资金有限，导致机构卖出中小市值股票以筹集建仓蓝筹所需资金。另外，中小板和创业板的快速扩容也给股价上涨造成了一定的压力。

　　除上述因素外值得注意的是，2011年一季度中小板和创业板的大小非股东减持力度有所加大。统计显示，一季度这两个板块中共有57家公司遭到重要股东减持，总减持金额达到1.23亿元，较去年四季度增长近1000万元。一个更加不利的因素是，二季度这两个板块将再次迎来解禁高潮，解禁总额高达3308亿元，其中创业板为369.4亿元，中小板为2938.72亿元，均创出单季解禁市值的历史新高。

　　分析人士指出，尽管近期中小板和创业板的跌幅已经不小，估值水平也已经回归至近一年来的较低水平，但解禁带来的心理压力仍不容忽视。考虑到这一因素，这两个板块大幅反弹甚至反转的条件还不成熟，投资者或许仍需要熬过这个迟来的“冬季”。

　　长期投资价值分化

　　最近一年来创业板和中小板普遍存在高价发行的特点，一些个股的成长性在上市之初就已经在很大程度上透支了。统计显示，创业板平均IPO市盈率高达70倍，而最近一年上市的中小板个股平均发行市盈率也达到55倍。

　　在这种情况下，二级市场上股票是否存在中长期投资价值，就取决于公司的成长性了。以创业板为例，在该板块已经公布2010年业绩的公司中，仅有不到一半的营业利润增长率高于30%，整体业绩增速似乎并不理想。然而也有分析人士指出，对于面世仅一年半的创业板来说，2010年的业绩增长并不能完全说明问题。一个重要的原因在于，创业板中的公司大多处在业务扩张期，通常处于这一阶段的公司费用较高，因此会造成利润增长并不显著。进入2011年，一些较早上市的公司运用IPO募集资金投资的项目将逐渐进入收获期。因此2011年的业绩对于考量公司的成长性才更为关键，今后的几年才是这些真正具有快速增长潜力公司的表现期。

　　基于上述考虑，对于中小板和创业板中的股票需要区分对待。一些政策鼓励行业中的龙头企业，由于其市场前景看好，公司具备较强的竞争力，其保持长期快速增长的可能性还是非常大的。

　　总体来看，中小板和创业板整体走强的基础仍然需要继续夯实，而投资者对于二季度将要面对的利空因素也不必过分悲观，对于那些具备中长期投资价值的公司，下跌无疑将提供一次难得的“打折”买入机会。