机构评级

大厦股份

代码：600327收盘价11.61元评级：推荐  评级机构：长江证券

　　大厦股份2010年实现营业收入63.45亿元，同比增长14.13%；归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比增长19.79%。扣除非经常性损益后的EPS为0.425元，基本符合预期。

    公司百货业务收入为20.35亿元，同比提升17.53%，其中大东方百货本部借助2009完成大规模品牌调整升级形成的精品百货优势，尽管在2010年仍面临地铁施工造成的不利因素，全年仍实现销售收入16.28亿元，同比增长13.52%；百货品牌结构调整效果初现。

    2010年公司的汽车业务仍保持良好的增长势头，全年销售汽车达3.23万辆，继续占据无锡市区乘用车市场近70%的份额，全年汽车经营收入达39.55亿元，同比增长17.53%，其中维修保养等售后产业服务收入2010年达到2.74亿元，同比增长25%；汽车品牌结构的升级调整以及汽车售后服务业务的开展，在开辟新的利润增长点的同时也有望进一步提升公司毛利水平，且公司东方汽车新城也有望在2011年全面进驻，预计公司的汽车业务在2011～2012年继续保持较高的收入增速。

    除此之外，2010年三凤食品的营业收入为1.33亿元，同比增长5.12%。

    公司“一体两翼”的发展战略在目前的实际经营中得到了很好的体现，公司的百货、汽车以及三凤食品业务近年来一直保持较为稳定的增长趋势。公司旗下这三项主业的稳定发展将使公司保持持续增长态势。

    预计公司2011～2012年每股收益分别为0.54元和0.66元，给“推荐”评级。

高德红外

代码：002414收盘价：26.18元评级：谨慎推荐  评级机构：长江证券

　　  主要从事红外热像仪产品研发、生产和销售的高德红外在国内厂商竞争中处于领先地位，同时也是红外热成像领域具有国际竞争力的本土企业之一。

    海外市场是公司业务的重要来源。在2010年9月28日，公司子公司优尼尔红外系统股份有限公司在比利时注册成立，意在建立覆盖欧洲乃至全球的营销网络体系和服务体系，大力实施国际化品牌战略。由于公司测温类产品很大一部分需求来自海外市场，因此拓展海外销售市场将增强公司海外影响力，培育新的利润增长点。

    随着应用领域的扩大及军事装备信息化进程的加快，国内的民用及军用红外产品均保持了持续增长的需求。公司已在国内率先进入更高技术层次的以红外热像仪为核心的综合光电系统产品研发，未来有更多的军用项目可实现定型批产；同时，国内民用红外热像仪市场还处于行业发展初期，市场规模相对较小，但近年国内红外热像仪销售一直保持较高的增长态势。

    公司已经在视频监控、车载夜视等民用领域内进行布局，这将进一步巩固公司红外产品在国内领先地位。预测公司2011年～2013年EPS（每股收益）分别为0.661元，0.898元和1.058元，首次给予“谨慎推荐”评级。

歌尔声学

代码：002241收盘价：44.00元评级：推荐  评级机构：东北证券

　　歌尔声学主营产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器、LED系列产品等；公司拥有全球较高端IT客户，目前已进入客户或即将进入的潜在客户有诺基亚、三星、索尼、苹果（即将）等。

    未来伴随下游产品升级，以及在新客户开拓和老客户进入新产品拓展，公司电声器件类产品销售规模有望在2012年超过30亿元。

    歌尔声学是三星3D眼镜的独家供应商，2011年歌尔声学仅来自三星的3D眼镜销售规模有望达到20亿元左右，并在2012年超过35亿元；预计未来几年，歌尔声学3D眼镜营收规模有望上百亿。

    公司背光模组今年上半年将有望开始对三星和松下大批量供货，未来几年，随着在背光模组领域对现有客户以及其他下游厂商的进一步渗透，歌尔声学背光模组业务将面临巨大的成长空间。

    未来公司将继续围绕其高端客户优势基础，在更多的产品领域寻求拓展，为客户提供一站式采购服务解决方案，甚至逐步踏入整机代工之列，以垂直整合模式持续高成长。

    东北证券预计公司2011年、2012年、2013年营业收入将分别同比增长93.39%、78.06%、37.73%，EPS（每股收益）分别为1.25元、2.24元、3.13元，给予短期“谨慎推荐”投资评级，考虑公司未来高成长预期，给予长期“推荐”评级。

新和成

代码：002001收盘价：31.80元评级：增持  评级机构：天相投顾

　　  新和成2010年实现主营业务收入34.45亿元，同比增长18.87％；归属母公司净利润11.00亿元，同比增长8.03％。由于主要产品价格下降，引起综合毛利率下滑，公司综合毛利率为51.84%，同比下降3.14个百分点。

    公司产品出口逐渐恢复，呈现量增价跌。因金融危机过去和国际市场去库存压力缓解,2010年维生素原料药出口需求基本恢复，出口量平稳增长，公司实现出口收入22.86亿元，同比增长27.00%。

    期间费用有所增长，营业外收支影响利润。报告期内公司期间费用率同比略升0.61个百分点，三项费用率均略有增长，但基本保持平稳。此外，公司营业外收支净额为-856万元，也进一步减少了利润。

    维生素E及新增香料业务将促进未来增长。公司年产12000吨维生素E生产线易地改造项目，一期6000吨已经完工投产，预计二期将于2011年底建成投产，届时公司维生素E产能将扩大20%，并调整为更加先进的TQ工艺。而年产6000吨异戊醛项目预计也将于2011年底建成，原材料自给将进一步降低公司维生素E的生产成本。同时，年产600吨覆盆子酮项目也已经建成投产，年产3000吨二氢茉莉酮酸甲酯项目和年产900吨叶醇（酯）项目也进展顺利，预计将于2011年底建成，香精香料业务将成公司未来新的利润增长点。

    天相投顾预计新和成2010～2012年EPS（每股收益）分别为1.80元和1.95元，目前估值偏低，维持“增持”的投资评级。

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