反弹中QFII成功抄底 公募攥着“子弹”慢半拍

每经记者  李新江

    面对春节后股指的这波反弹，公募基金尚在观望中减仓，QFII却似乎已经获得了一波抄底的收益。

    2月初，公募基金出于通胀预期的担忧普遍出现观望，此时，根据海通证券仓位测算数据显示，QFII在这一时期开始雷厉风行地上演加仓抄底的大戏。

    上证指数由1月下旬的2600余点处起锚，一路势如破竹，一度于2月中下旬冲破2900关口。这一波反弹中，偏向于逢高减持的公募基金成为围观者，QFII的抄底有了收获。

    如何调整布局？上周基金给出的答案是继续减仓和观望，并未将手中“子弹”投向市场。从机构席位交易情况和基金仓位数据来看，目前基金的调仓换股依然充满零星散乱的“游击战”意味。不过业内人士认为，随着市场走势的进一步明朗，公募基金有望加大投资力度，在跟风效应的影响下，股指还有进一步上涨的空间。  

QFII加仓及时公募继续等待“好时机”

    节前北京某知名基金经理曾向《每日经济新闻》记者表述，春节之后市场或会变得明朗，不失为一个好的建仓时机。果然，兔年以来，大盘指数一度突破2900点关口，基本验证了这位公募经理的判断。

    遗憾的是，这个建仓时机在被市场走势验证之前，公募基金普遍延续了节前的迟疑和观望态度，在股指这波反弹中，不少基金纷纷逢高减持，一定程度上错失了机会。

“最佳抄底时机”公募减仓

    虽然2月份已经临近收尾，公募基金整体上仍然保持了一种观望的投资态度。

    相反，2月初，QFII开始果断地加仓抄底。海通证券仓位测算显示，相比1月17日~1月28日，QFII在1月31日~2月18日期间的股票平均仓位增加2.25个百分点，由84.85%升至87.10%。剔除被动增持效应，QFII基金整体进行了小幅主动增仓，增持幅度为1.55个百分点。

    反观公募基金则选择了截然不同的仓位策略——减持。海通证券1月28日至2月10日测算数据显示，剔除未公告季报的基金，测算基金中大约有六成小幅主动减仓；股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平均值为85.54%，与1月21日至1月27日的测算数据相比微幅缩减0.14个百分点。从大盘指数的走势来看，公募基金小幅减仓的时候，几乎正是本轮市场反弹抄底的最佳节点。

    当时不少基金经理认为通货膨胀可能会持续较长一段时间，通胀警报不除，市场将延续震荡走势。正是基于这种判断，截至目前，基金行业整体依然是零星、分散地捕捉市场热点。

基金经理：正在等待好的时机

    节后公募基金的仓位策略一直延续了分歧的态势，伴随着上证指数接连突破2800点、2900点关口，抄底依然没有成为公募基金的共识。

    昨日（2月25日）北京某知名基金经理接受记者采访时表示，在近期的操作中没有大举抬高仓位，不过对旗下重仓品种进行了小范围的调整，剔除了部分估值较高、风险预期较大的个股，拟等待好的时机买入其他品种。

    对于目前是不是好的介入抄底时机，该基金经理表示，“市场仍面临很多不确定因素，A股投资机会仍不显著，预计短期内将维持震荡格局，谈抄底显然还不到时候。”记者采访了解到，目前持这种观点的基金经理并不在少数。

    在通胀预期和政策方面，深圳某基金公司高管表示，政策紧缩预期明确，股票市场的流动性可能比2010年差一些。但是经济转型的推进，使A股市场仍存在结构性和阶段性机会。

    对此天治基金也分析指出，目前通胀与政策紧缩均未见顶，大规模配置的时点尚未到来，但同时明显下跌与通胀失控的概率依然较小，市场如果出现短暂下跌也仍有反弹动力，因此，大规模系统性下跌的风险亦不存在。

基金动向

步调难以统一  基金调仓以“游击”为主

每经记者  李新江

    面对市场反弹，公募基金似乎仍没找到一个统一的节拍。

    从近期的仓位策略、对热点的态度以及机构席位交易情况来看，基金公司的迟疑与观望态度并未出现明显的转变。值得关注的是，在仓位操作保守、抄底意识不强的情况下，中小板的交易情况有所回升，不过，依然以零星散打为主。

基金仍打游击战

    从近期登上龙虎榜的主板个股交易情况来看，机构席位露脸率依然不高，而且对一些行业个股存在不小分歧，尤其是在一些题材概念布局上，协同作战意图并不明显。同时无论在大盘蓝筹股，还是中小盘个股的榜单上，机构席位的出现均显得分散和零星，不少个股的买入卖出席位频频同时出现机构身影，调仓换股显示出“游击战”意味。

    数据显示，近期尽管频频登上交易龙虎榜，不过同力水泥引起的机构关注仍然有限，2月17日、2月22日和2月25日，同力水泥3次登陆龙虎榜，仅2月22日有1家机构席位参与，卖出1018.9万元，这部分卖出的资金或无缘2月25日该股7.29%的涨幅。

    近期，游资交易火爆，机构席位冷淡的局面并不少见，而且机构之间的分歧也比较明显。2月25日登上龙虎榜的光华控股在买入卖出的前五大席位中，机构各出现一次，买入机构买入232.8万元，卖出机构则出售2064.7万元。

    而2月24日，登上龙虎榜的时代科技、江钻股份和深天地A的交易榜单上，均未出现机构身影。从深交所信息来看，这一天，1家机构卖出600余万元华神集团股票，2家机构合计卖出2800余万元的经纬纺机股票。而在登榜个股的买入榜单中，均未出现机构身影。

    这一情况几乎是此前一周的延续，记者统计发现，此前一周，登上龙虎榜的紫光古汉、中国保安、彩虹控股和深赤湾A等个股的交易榜单显示出，机构席位在买入上不如卖出积极。

中小板机构交易散乱

    有趣的是，在主板交易机构席位露头率依然不高的情况下，不少中小板个股吸引了包括公募基金在内的机构投资者注意。不过从个股的交易情况来看，仍显得零星和分散，对于市场热点把握目前似乎仍未形成合力。

    数据显示，2月25日登上龙虎榜的中小板个股七星电子、恒宝股份和凯美特气等，前五大买入席位，均出现机构席位身影，尤其是次新股凯美特气前五大买入席位中，机构独占了4席，买入量最大的1家买入约2065万元，这一数额在中小板交易中颇为突出。

    在此前一天，英威腾同样出现4家机构席位联合买入的情况，在该股的交易中，机构显得步调相对统一，并没有机构上榜前五大卖出席位。

    尽管如此，从整体数据来看，机构的步调仍处于零星的散打状态。2月22日亚厦股份的交易榜单显示，5家机构席位占据前5大买入榜单，同时，卖出榜单的前四位也被机构席位占据。

    尤其是在凯美特气连日来的交易榜单中，机构买入卖出呈现出明显的游击态势，2月23日，买入机构在榜单中占了主动，2月24日，卖出榜单上机构又成为主力。

基金仓位

基金反手做空减持高估值板块

每经记者  支玉香

    本周（2月21日~2月25日），大盘跌宕起伏。公募基金本周在具体操作上大幅减仓，和节后加仓的态度相比发生了很大的变化。

    德圣基金研究中心2月24日仓位测算数据显示，以股票为主要投资方向的主动型基金仓位显著降低。可比主动股票基金加权平均仓位为85.22%，相比前周下降2.04%；偏股混合型基金加权平均仓位为80.49%，相比前周下降2.57%；配置混合型基金加权平均仓位71.8%，相比前周下降2.3%。测算期间沪深300指数下跌1.69%，存在一定被动减仓效应；扣除被动仓位变化后，各类型偏股方向基金主动减仓仍然十分显著。

    另据测算数据显示，本周基金大多主动减仓，少部分基金大幅主动增仓。扣除被动仓位变化后，206只基金主动减仓幅度超过2%，占全部测算基金的38.28%；其中64只基金大幅减仓超过5%。另一方面，少部分基金主动增持，93只基金主动增持超2%，占测算基金的17.28%，其中25只基金主动增仓幅度超过5%。

    而本周央行再次上调准备金0.5%，前半周市场担心资金面会有所紧张，大多机构较为谨慎，交投清谈，市场反弹遇挫，基金反手做空积极减仓。

    德圣基金研究中心分析师认为，基金在节后仓位呈现出显著的波段操作特点，而借助股指震荡，结构调整迹象也愈加显著，减持高估值板块，增持低估值板块，持仓结构整体上正向均衡方向回归。

    同时上述分析师认为，重仓基金和中等仓位基金之间的差距拉大。从本周操作来看，除少部分轻仓基金选择增持，大部分基金主动减仓方向明确。融通、华富、泰达旗下基金与主流相异，旗下基金有所增持。而在减仓基金方面，多数主流公司旗下基金主动减仓，信诚旗下基金减仓最为坚决，旗下三只偏股方向基金减仓幅度超过15%。

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