年线恶斗历史回顾：前8回合多方3胜5负

每经记者  曾子建

        11月17日，上证指数开盘后纵身一跃，站上去刚一个月的年线就此跌破。从A股历史看，每当股指下穿年线时，多空双方必然会出现一番恶斗。

        本周，多空搏杀已开锣，年线究竟能否最后被多方获得，未来的行情还生死难料。若能迅速重返年线上方，多头自然获得喘息的机会，但如果彻底失守，那么2010年的年末或许就比较难过了。  

        今年9月底，上证指数还在2600点附近徘徊，年线处于2890点附近。对于当时每天不到2000亿元成交额的低迷市道而言，290点的距离，似乎遥不可及。

        然而，国庆长假一过，市场突然风云突变，场外资金不断涌入。短短5个交易日后的10月14日，上证指数已经涨到2879点，盘中一度突破了2887点的年线关口。10月15日，上证指数继续大涨91.52点，涨幅达3.18%，将年线彻底踩在脚下。

        伴随股指大涨，A股市场  “煤飞色舞”，10月行情揽金夺银。至11月11日，上证指数创出本轮反弹行情的新高——3186点。

        11月12日，上证指数大跌5.16%，跌破3000点关口；本周二（11月16日），上证指数再度大跌3.98%，2900点关口又宣布失守，而当天盘中，股指一度跌破年线。本周三（11月17日），多方没做任何抵抗，开盘之后上证指数纵身向下一跃，就此告别年线。

        10月初，5个交易日攻上年线，而11月，仅用3个交易日，大盘重新面临年线压力。围绕年线，行情似乎应验了一句老话  “Easycome，Easygo（来得快，去得快）”。

        周四（11月18日），当大盘跌破年线之后，多方似乎还想夺回失地，但由于量能不济，最终连年线的边都没碰到就草草收盘。而周五（11月19日），上证指数在一度下跌近60点后，尾市发力以2888.57点报收，上涨23.12点。而这一点位，刚好触及目前年线位置。

        年线之处的多空恶斗愈演愈烈，这一次究竟会速战速决，以多方最终失败告终，还是就此展开一场持久的殊死搏斗？历史经验告诉我们，一旦股指下穿年线，更多的情况是，大盘很难重整旗鼓。因为，从此前最近的8次年线多空较量来看，多方胜利的仅有3次，其余5次年线的失守，均意味着大级别调整到来。

年线搏杀回顾

1

多重利空  多头幻想破灭

开锣时间：2010年4月19日年线点位：3006点耗时：3个交易日结局：多头溃败，大盘暴跌。

        2010年4月16日（星期五），中金所股指期货正式上市交易，同时，地产调控政策出炉。当时，上证指数报收于3130.30点，年线位于3004点附近。

        4月19日一开盘，上证指数直接以3096.78点低开34点，最终全天暴跌150点，股指以俯冲跳水的姿态直接跌穿年线。

        第二天，上证指数小幅下跌收出阴十字星，多方于4月21日奋力反击，当天股指上涨53.75点，以3033.28点报收，重新站上年线。然而，这一天的反弹，也成为投资者最后的出逃机会。接下来，大盘连跌3周，最终上证指数跌到今年7月初的2319点后，才重新企稳。

        背景简评：

        这一回合多方仅用了3个交易日，便彻底缴械投降。为何多方阵营会输得如此彻底？

        分析人士认为，在多方面因素的共同作用，导致了多方的溃败。首先，A股市场经过2009年上半年的大幅上涨后，市场从去年7月开始进入调整。而到今年年初，股指依然在3100点上方震荡。而此时的宏观面并不支撑市场上涨，其主要原因是市场流动性紧张。

        4月13日公布的3月份新增贷款数据为5107亿元，同比减少1.38万亿元；3月份M2及M1同比增幅继续回落，反映出市场流动性持续趋紧。加之当时管理层展开对房地产市场的调控，市场对未来经济增长的预期不乐观。

        另外，3月底A股市场启动融资融券业务，4月16日，股指期货正式推出，市场告别了单向做多的时代，做空也能赚钱。在多重利空因素打压下，年线终于被迅速击穿。

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2

流动性加主题投资的胜利

开锣时间：2009年4月22日年线点位：2430点附近耗时：6个交易日结局：多方胜利

        2008年全球金融危机爆发后，大盘长期在年线下方运行。2008年10月，上证指数跌至1664点后开始走出颓势。到2009年4月13日，上证指数跳空高开，在时隔一年多之后，重新站上了年线大关。

        但在站上年线后不到2周时间，4月22日上证指数再度出现大幅调整，当天股指跌幅达2.94%，最低跌至2449点，距年线2438点仅一步之遥。

        4月23日，股指盘中跌破年线，但尾市反弹仍收于年线上方。接下来的3个交易日，大盘连跌3天。到4月28日，上证指数几乎彻底失守年线。

        就在大家都以为年线将再度失守时，4月29日，多方终于发起强力反扑，大涨2.78%，一举收复年线。随后，市场接连走高，直到同年7月，股指上涨到3478点后才见顶回落。

        背景简评：

        此次年线收复，是多方在长期压抑之后的一次强势出击。而其背景是宏观经济复苏。在4万亿刺激经济计划的推动下，在宽松的货币政策下，整个A股市场流动性充足。同时，各种政策扶持措施、规划意见出台，也给市场带来了数不胜数的热点。如区域题材中的海南板块、上海本地股板块、海西经济区等等，都成为市场关注的焦点。

        回头看，多方的胜利，实质上是流动性充裕带来主题投资的胜利。

年线搏杀回顾

3

风暴袭来  泥沙俱下

开锣时间：2008年1月28日年线点位：4400点附近耗时：近1个月结局：多方落败，暴跌拉开序幕。

        这一回合的真正起点，其实要回到上证指数当年的6124点顶峰。就在几乎所有机构都在高喊万点牛市的时候，中石油上市了。2007年11月5日，中石油以48元高价登陆A股市场。而中石油的上市，也最终压垮了牛市。随着中石油上市后的不断下跌，股指到2008年的1月，展开快速下跌，从5500点附近跌到4500点下方，1000点的下跌用了不到1个月。

        2008年1月28日，上证指数再度暴跌7.19%，报收于4419点，距离年线4371点相当接近。

        上证指数经过1月29日和30日的震荡之后，最终在1月31日收盘跌破年线。然而，2月4日，大盘突然暴涨351.41点，涨幅高达8.13%，重新报收于年线之上。但随后多方在年线上方苦苦挣扎10个交易日后，最终还是宣告年线失守，真正的熊市来临了。

        接下来，金融风暴，泥沙俱下，没有人能够逃过。

        背景简评：

        2007年的宏观调控，管理层多次加息和上调存款准备金率，在紧缩政策的累积效应下，市场已经不堪重负。A股市场在维持了近2年的持续大涨之后，不论是基金还是其他机构，都已经赚得盆满钵满。再加上全球经济的突然恶化，导致了年线的最终失守。

        值得注意的是，在大盘持续下跌的同时，管理层一度希望通过发行新基金，QFII开闸放水等方式来稳定市场。仅仅2月份一个月，证监会连批12只股票基金，3只QFII，但却阻止不了多头的溃败。

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反弹行情难顶扩容压力

开锣时间：2004年5月18日年线点位：1528点附近耗时：半个月结局：熊市延续

        2003年底，大盘重返年线。2004年初，在“国九条”的利好刺激下，A股市场迎来一轮大级别反弹行情。在众多蓝筹股大幅上涨的推动下，上证指数涨到了1783点的高点。随后，市场连续5周下跌，并于5月18日重新回到年线附近。当天，股指最低跌至1526点，一度跌破年线，但最终出现反弹，力保年线不失。

        5月下旬，年线争夺尤为激烈。5月25日，上证指数大跌2.08%，年线再度告失。次日，大盘在年线下方震荡，5月27日却大幅反弹，重返年线上方，并走出短暂的反弹行情。然而，进入6月后，多方突然溃不成军，股指掉头向下，并于6月7日快速失守年线。

        年线失守之后，大盘继续向下暴跌，直到同年9月13日，上证指数才于1259点见底反弹。年线下方暴跌空间高达17.6%。

        背景简评：

        此次从大盘见顶回落，到最终失守年线，实际都是由于市场巨大的扩容压力导致。

        2004年3月31日，当股指还在1700点上方运行时，当时的证监会副主席屠光绍在接受境外媒体采访中，谈及市场敏感话题，涉及全流通、B股以及创业板等内容。一时间，巨大扩容预期笼罩市场，几天之后，大盘于1783点见顶回落。

        5月18日，深交所中小板获准设立。5月28日，中小板正式启动，并确认中小板第一股为新和成（002001）。而6月2日，中小板首批8只股票开始招股，几天之后，大盘就彻底与年线  “说再见”。全流通、中小板，在当时的市场环境下，就意味着巨大的扩容压力，也让这一次年线争夺多方以失败告终。

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“非典”突袭  QFII、社保齐被套

开锣时间：2003年4月23日年线点位：1546点附近耗时：近3个月结局：多方战败

        2002年第四季度，大盘延续熊市行情，股指从1600点跌至1311点后才见底反弹。期间，QFII的启动，给市场发出了利好。进入2003年后，市场果然出现大幅反弹。2003年4月10日，上证指数一举攻上年线1548点，在随后的3个交易日里继续大幅飙升。但4月16日，又突然掉头向下。4月23日，股指重新跌破年线，新的年线争夺再次启动。

        而这一次，也是近10年来，年线争夺中最为复杂的一次。从4月23日到7月18日，股指在年线位置4上4下，持续近3个月的多空胶着后，最终在7月18日上证指数大跌2.09%，宣告年线失守。

        激烈而残酷的年线争夺之后，多方再无力还击，即便有QFII和社保基金入市的配合也无济于事。到11月13日，上证指数跌到1307点后，大盘才见底反弹。

        背景简评：

        2003年初，当大盘跌到1311点后，终于出现较大级别的反弹。而4月份，市场出现更加快速的突破行情，让投资者都认为一轮中级反弹行情就此来临。“非典”的突然降临，给全国蒙上阴影，全国的重心都转移到了抗击非典的战斗中。因此，即便中国资本市场诞生了瑞银、野村两家首批QFII机构，同时，社保基金也于6月份进入股市，但这场旷日持久的年线争夺战，依然于7月18日的大跌后，宣告失败。

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国有股减持  年线不堪一击

开锣时间：2001年7月27日年线点位：2067点耗时：一天结局：宣告5年熊市来临

        2001年7月23日至26日，上证指数已连续下跌4天，股指从2180点附近跌到了2094点，如果再跌下去，大盘将在一年之内第二次面对年线。

        7月27日，上证指数继续下跌，股指报收于2065.72点，低于年线2067点。当时，很多人都在幻想，“都连跌5天了，明天一定有反弹减仓的机会。”然而，在这场年线争夺战中，多方没有丝毫战斗力，甚至是还没开打便投降了。

        7月30日，上证指数跳空低开约10点，接下来便飞流直下，最终大跌108.91点报收于1956点。年线、2000点两大关口双失。

        此次年线失守，结束了2000年以来的牛市行情，2245点也成为当时A股市场的“天花板”。

        背景简评：

        究竟是什么原因，结束了当时的牛市行情？为何这一次牛市保卫战中，多方会如此不堪一击？

        2001年6月14日，国有股减持办法出台，成为压垮牛市的致命原因。6月26日，江苏索普、韶钢松山两家公司率先展开国有股减持工作，公司大股东拟增发A股，减持其持有的国有法人股。这是A股历史上首次提出将减持国有股的公司。7月24日，江淮汽车、烽火通信、华纺股份等公司IPO也开“减持”先河，直接导致大盘向年线俯冲式跳水。

        国有股减持，直接引发了股市向下逆转。但2005年末，因为全流通，却迎来超级大牛市。显然，国有股减持这一步迟早会走，而真正导致牛市结束的，是2000年和2001年中，股市中形成的巨大泡沫。

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B股井喷  拯救年线

开锣时间：2001年2月16日年线点位：1919点耗时：6天结局：多方胜利牛市进入最后一程

        2000年，上证指数首次站上了2000点大关，但大盘也从这一年的9月份开始，出现了较为剧烈的震荡。2000年11月，证监会发表谈话指出，要严厉打击操纵市场行为，股市的大幅调整就此展开。

        2001年开年，市场就遭遇了较大幅度的调整，上证指数从2100点开始回落，1月15日、2月5日和2月8日，3次大幅下跌。股指跌破2000点，开始向年线靠拢。2月16日，股指一度跌破年线1919点，但最终还是强势拉升，收于1941.96点。接下来的2月21日，再次跌破年线至1909点。次日，股指收出阳十字星，但并未站上年线。2月23日，决定性的一天来临。当日，上证指数收出光头光脚中阳线，上涨1.52%，一举站上年线，就此重新确立上升趋势，市场以慢牛的步伐，向2200点高峰进发。

        背景简评：

        2001年初，上证指数之所以会跌破年线，后又强势战胜空方，是受到诸多因素的影响。很多资深市场人士认为，当时的调整，其实是为保险资金和开放式基金的进场而压低股价。1月4日，保监会宣布，平安、泰康等8家保险公司提高5%的保险资金入市比例。1月9日，当时的证监会主席周小川在接受记者采访时透露，中国的开放式基金即将面世。消息出来后不久，大盘开始了持续调整，并上演了一出年线失而复得的好戏。

        同时，就在年线激战正酣之际，另外一个重要的事件出现，B股市场向境内居民开放。正是在此消息刺激下，B股市场出现井喷行情，境内居民大举涌入。从2月28日开始，B股指数连续4个交易日涨幅超过9%。到同年6月1日，B股指数累计涨幅近190%。

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“5·19”行情后的洗礼

开锣时间：1999年12月23日年线点位：1365点附近耗时：7天结局：多方胜利

        1999年的“5·19”行情，是中国股民永远无法抹去的记忆。当时上证指数从5月19日的1050点附近启动，短短不到2个月的时间，就涨到了1756点的高点，涨幅高达67%。不过，随着同年7月1日，《证券法》的实施，也宣告“5·19”行情的结束，并就此展开了长达半年的调整。从1999年12月16日开始，上证指数连续7个交易日下跌，并于12月23日触及年线1364.57点。次日，大盘继续调整，并连续5个交易日在年线下方运行。

        不过，当沪市成交萎缩到32亿元的地量之后，新一轮反弹行情开始酝酿。2000年1月4日，也是千禧年的首个交易日，上证指数大涨2.91%，股指重新站上年线。2000年2月14日，春节后的第一个交易日，大盘暴涨9.05%，并且留下1536点~1587点之间的世纪大缺口。而这一缺口，直到2001年10月，牛市见顶回落后才被回补。

        1999年12月23日的这次年线争夺战，也是随后大牛市来临前的最佳买点。

背景简评：

        “5·19”行情，催生了无数的超级大牛股。不过，随着行情的结束，市场陷入调整之后，开始受到越来越多的利空消息制约，股指不断向年线回落。

        1999年的上涨行情，同样也是上市公司数量快速膨胀的一年。这一年，随着金牛能源和长春经开两家公司的上市，两市交易股票总数突破1000只。

        而在1999年12月2日，A股市场上首次提出国有股配售，这也是国有股减持被第一次提出。当时，证监会确定冀东水泥、惠天热电、黔轮胎等10家公司为国有股配售预选公司。几天之后，12月6日，财政部有关负责人表示，国有股减持的第一步是使上市公司国有股权比重下降为51%。

延伸阅读

年线关口  多空必争之地

        年线关口究竟有多重要？为何每当股指遇到年线，都会成为多方的命门？年线对于行情，究竟有多大意义？要回答这些问题，首先还得回到年线的本质定义上来。

        所谓年线，是一条简单的移动平均线，参数一般设为250日，这是因为按365日计算，扣除一年当中的种种休假日，剩下的交易时间大概也就250天左右。由此可见，以250日作为参数，意味着年线本身不是一个代表精确年度交易日的移动平均线。

        既然年线只是一个粗略性技术工具，为何市场一直对其具体位置斤斤计较？技术派人士认为，年线更重要的，是在于能反映一个较长时间周期内，市场大致的持股成本，同时也反映了市场大致的运行趋势。也就是说，一旦股指跌破年线向下运行，也就意味着多数人已被套牢，再往下走，持仓者都得认赔出局。如果年线能够守住，并继续在年线上方运行，则意味着多数人都还相信，目前的市场仍是安全的，是可能赚钱的。



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