“选择项目最基本的就是要合规，这也是我们的底线”

傅帆观点摘要

        行业发展：其实信托公司一直在持续地寻找发展之路，《信托法》颁布之后，行业才逐步走上正轨，制度也在不断完善，信托公司本身发展也比较顺利，这个行业达到了令人瞩目的规模，信托公司对自身的发展思路也越来越多清晰认识，并开始逐步向资产管理和财富管理这个方向聚焦。

        信托监管：监管层的目的，是希望引导公司走自主管理的道路，挖掘公司的核心竞争力，让信托公司所依赖的传统类平台业务进行调整。

        项目选择：对于上海信托来说，选择项目最基本的一条就是要“合规性”，这也是我们的底线，哪怕是再有吸引力的项目，收益再高，只要在这方面有瑕疵，我们是坚决放弃。每经记者  徐子莫  发自上海

        上海九江路111号，一栋巴洛克式的建筑安静地伫立。相对临近的外滩那些鳞次栉比、风格鲜明的万国建筑群，以及一江之隔的超高层现代建筑群而言，它确实显得有些普通，但其实很多人并不知道，坐落在这座12层楼高典雅建筑里的上海国际信托有限公司（以下简称上海信托），已经见证了近30年来国内资本市场翻天覆云的变化。

        “这是我的新名片，第一版第一次印刷，不是加印的。”昨日，上海信托副董事长、总经理傅帆幽默风趣的开场白引来在场人员的会心一笑。于是，围绕新名片展开的一场关于目前信托行业炙手可热的诸多话题，在他与《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者间开始，在交谈中，傅帆透露出一个信息，上海信托已经开始为上市做准备。

        NBD：上海信托为什么会选择在此时更改公司的LOGO，并藉此推出全新的品牌形象？是基于什么样的考虑？

        傅帆：作为中国第一批信托公司之一，公司的成长见证了行业的起伏变革。明年就是公司成立30周年，30年以来，上海信托已经从早期的政府对外开放窗口公司，随后的政府投融资平台，逐渐转变为适应市场经济的一家信托公司，其目标客户和业务范围也有了很大的转变。

        从去年底开始，我们就着手进行品牌重塑的工作，对公司形象的彻底改变是为了更加清晰定位我们的目标客户。这不仅仅是形象的转变，也是公司经营战略的转型。

        NBD：正如您所说的，信托行业已经走过了30个年头，这个行业发展至今，回过头看，我们有哪些不足？

        傅帆：对于信托人来说，这段历程可以用8个字来形容：几经沉浮，大浪淘沙。与其它金融行业不一样，信托行业诞生之初主要是作为政府融资平台的窗口，上海信托当时也是国务院对外开放的窗口之一，主要是配合上海的经济建设和对外开放。当时从事的业务集中在贸易、咨询、基础设施投资和实业投资，这样的投资类型和业务是根据当时的经济需要。

        当年信托被称之为“金融百货公司”，市场上也有评价“信托公司除了信托什么都做”，这类负面的话，当然，这主要是由于当时的经济发展的阶段性需要,，以及市场和制度建设不完善所导致的。

        信托行业的发展，以及其所依托的资本市场、不动产市场在过去十年中得到了飞速发展，市场环境的转变，以及现在所使用的金融工具不同，这些都对信托公司的业务构成了比较大的影响。

        2001年，《信托法》的颁布实施，以及随后  《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司集合资金信托管理办法》的陆续出台，彻底改变了信托行业的生态，这是一个积极的革命,确立了行业的生存和发展之路。

        其实信托公司一直在持续地寻找发展之路，《信托法》颁布之后，行业才逐步走上正轨，制度也在不断完善，信托公司本身发展也比较顺利，这个行业达到了令人瞩目的规模，信托公司对自身的发展思路也越来越多清晰认识，并开始逐步向资产管理和财富管理这个方向聚焦。

        NBD：2010年以来，越来越多的理财产品涌入市场，诸如商业银行的私人理财业务，证券公司的集合资产管理计划业务，基金公司的专户理财业务等。在高端理财市场竞争加剧的背景下，上海信托是如何发挥其自身的综合优势呢？

        傅帆：对信托公司而言，首先，要充分发挥信托的制度优势。信托行业与信托制度具有其他金融行业与其他委托代理制度无法比拟的优势。信托公司除了投资于股票、债券等金融工具之外，还可以采用出租、出售、贷款、实业投资、同业拆放等方式，即投资范围横跨资本市场、货币市场和产业市场。这是其它金融行业不能比拟的。另外，要创新金融产品，培育主动管理能力。银监会于日前公布的《信托公司净资本管理办法》规定，信托公司净资本不得低于人民币2亿元，净资本不得低于各项风险资本之和的100%，此外净资本不得低于净资产的40%。通过该管理办法，信托公司未来的资产规模扩张将受到控制，同时信托公司的业务模式也将有一定的变动，这将会对信托公司未来业务发展模式将产生重大影响，促使其今后将更加注重发展创新型信托产品，培育主动管理能力。

        NBD：《信托公司净资本管理办法》（下称《办法》）出台后，信托公司将如何来应对？

        傅帆：这对于行业的影响非常大。今年宏观政策调控的很多行业多少都跟信托有关系，信托行业往往被认为涉足了很多灰色地带，《办法》出台后，对整个行业来说是一次彻底革命，监管层的目的，是希望引导公司走自主管理的道路，挖掘公司的核心竞争力，让信托公司所依赖的传统类平台业务进行调整。

        对于上海信托来说，《办法》出台带来的影响不大，因为我们的注册资本、净资产、净资本排名还是靠前的，尽管风险系数表还没出来，但是我们根据前两次的征求意见稿进行了内部测算，对我们的业务开拓没有任何问题。事实上我们去年年底，已经制定了公司的5年规划，还请了麦肯锡作为咨询顾问。

        从目前来看，公司的发展与规划的进程保持一致，今年公司的整体利润将在去年9个亿的基础上继续保持显著增长。我们的收入来源主要有三块：信托业务收入、投资收益和自有资金运作收入。

        NBD：目前已经有地区在做信托PE+有限合伙人，对于这样的模式，您这为它的优势和风险在哪里？

        傅帆：天津方面已经有政策的先行先试，作为试点。目前，上海相关部门也在研究这个模式，如果推出的话，我认为这能解决目前政策上的一些限制。我觉得信托进入IPO实际上是一个很正常的业务，我们希望这个业务的结构相对比较简单化一点，现在设计的业务是为了避开政策上的一些限制，相对复杂一些，这样的话对投资者来说会增加一定的经济和风险成本。

        NBD：银信合作叫停之后，让不少信托公司的利润开始下滑，究竟给信托公司带来多大影响？

        傅帆：监管部门叫停银信合作，对信托公司的影响确实很大。去年上半年，信托行业的整体规模是3万亿元，银信合作业务占了半壁江山，新政最直接的就是对行业规模的冲击，具体到每个公司都不一样，对于银信合作业务占主导地位的公司而言，受到的影响自然会比较大。

        相对上海信托来说，这块业务对公司的利润贡献在10%左右。而且我们历来注重主动管理业务，始终强调对主动管理能力的培养。如信托公司能推出主动管理的话，外界环境的变化对我们的影响会相对较小。

        银信合作客观的讲，是代表着市场的一个需求方向，对银行和信托公司来说都是很正常的业务，之所以引起监管部门关注，是因为规模扩张过快，业务风险在逐步积聚，监管部门是防患于未然,及时果断地采取措施,对业务进行进一步的规范。我们认为信托公司的经营模式需要改变，应该扮演一个更加积极主动的角色，真正承担起受托人应尽的责任。

        应该看到理财市场的需求是明显存在的，但是应该认识到项目的风险和收益应该进行匹配，使得信托投资人清晰地了解到信托预期收益和风险之间关系，如果投资门槛在100万元或者300万，那么我们的客户定位就更加明确，匹配好项目风险和客户风险承受力，并进行风险管理。需要强调的是，理财需求的增加，对信托公司也是一个发展机遇。

        NBD：目前房地产信托大热，对于这样产品我们的风险在哪里？

        傅帆：信托公司筹集资金的能力远远逊于商业银行，它的成本就高，所以只能匹配高收益的项目。项目收益高意味着项目风险也高，纵观国内经济领域来看，相对能产生比较高回报的行业一个是资本市场，还有一个就是房地产市场。

        信托公司的项目几乎都涉及这两个市场。高收益的项目必然有着高风险，其实也是对信托公司管理能力的一个考验，包括项目的寻找、评估、谈判、风险控制措施的落实等，这些都直接影响到项目的最后收益。不同信托公司的风险偏好也不一样，导致同类型产品的收益率差别很大。

        对于上海信托来说，选择项目最基本的一条就是要  “合规性”，这也是我们的底线，哪怕是再有吸引力的项目，收益再高，只要在这方面有瑕疵，我们是坚决放弃。其次我们会向投资者提供风险度相对较低的产品。公司成立至今，做了逾400个项目，无论收益和创新都让投资者得到了相应的回报。



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