金枫酒业加大投入 长期效应好于短期业绩

　　金枫酒业（600616，收盘价14.78元）日前发布2010年第三季度业绩报告，公司第三季度实现营业收入1.67亿元，同比增长1.46%，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.22元。

低端黄酒市场竞争激烈

        2010年第三季度公司实现营业收入1.67亿元，同比增长1.46%；前三季度共实现营业收入6.43亿元，同比增长0.57%。公司收入增速不快的原因可能有两个方面。一是今年黄酒行业低端酒市场竞争较为激烈，第三季度黄酒行业产量和吨酒价格都有同比下滑的趋势，且公司低端酒销量占比较高。二是公司在上海市场份额较高，市内市场接近饱和，市外市场尚未发展起来。

        今年黄酒市场低端酒竞争比较激烈，小企业之间通过互相压价争夺市场，低端酒的销售价格有下降的趋势。8~9月份黄酒行业单月产量同比增速开始下滑。今年5~8月份黄酒行业的吨酒价格为7864元/千升，较去年同期下降4.36%。同时，公司产品结构中，中低端酒销量占比较大，2009年公司低端和中端产品的销量占比约为50%和3.2%。

        上海本地黄酒市场容量约22万吨，公司2009年的10万吨销量中，大约8万吨在上海，在上海本地市场份额接近饱和。今年上半年公司市内市场的收入较去年同期下降1.64%，市外市场收入同比增长17.23%。然而公司80%以上的销售收入来自市内市场，因此公司的收入增长空间目前面临一定瓶颈。公司从今年开始在市外市场的销售策略上有所调整，6月份销售公司进行团队调整。以前销售公司仅下设市外部负责埠外市场，目前将市外部团队拆分为4个部门，其中1个部门专门去做江苏市场（80%市外收入来自江苏市场），其他3个部门分别负责西南区、东北区、南方区域。

加大投入促进长远发展

        2010年第三季度公司销售费用较去年同期增长128.9%，主要是公司今年宣传力度加大，包括电视媒体和平面媒体的投入。虽然加大投入将对公司产生短期阵痛，但从长远发展的角度看是一个好的信号。

        公司今年加大投入的举措对长远发展将起到正面的促进作用。首先，公司合并华光酿酒以后，已经明确进行双品牌运作，为了延长品牌的生命周期，公司将抓紧研发新产品。公司是世博会赞助商和特许商品供应商的唯一黄酒企业，加大宣传力度，为品牌建设以及今后的长期发展奠定基础，这些措施的推出将对公司的长远发展产生良好的影响。

长江证券



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