云铜增发换汤不换药分析师不看好

每经记者  张奇

        停牌仅3个交易日后，云南铜业（000878，收盘价20.96元）的增发方案紧急出炉。而仔细看,此次增发方案与2009年7月抛出的方案基本相同，分析师称此次增发可谓换汤不换药。业内分析师告诉  《每日经济新闻》记者称，云南铜业公布的中报远低于市场预期，此次18.64元/股的增发方案没有吸引力。

铜精矿自给率增加5%

        云南铜业增发方案显示，公司拟向不超过10名投资者非公开发行不超3亿股A股,发行价格不低于18.64元/股,募资总额不超过55.92亿元。

        募集资金将主要用于四个方面：一是向全资子公司玉溪矿业公司增资12.5亿元；二是斥资19.02亿元，购买控股股东云铜集团持有的云南达亚有色金属公司100%股权、云南星焰有色金属公司100%股权、云南景谷矿冶股份公司71.27%股权、昆明西科工贸公司100%股权；三是偿还13亿元公司银行贷款；四是10亿元补充流动资金。

        公告显示，云南达亚目前拥有的两座矿山年生产能力为7000吨，2009年合并报表累计实现营业收入8.39亿元，净利润6335万元；云南星焰2009年主产品  （精矿含铜）产量1005.372吨，实现营业收入6032万元,净利润328万元；景谷矿冶2009年景谷矿冶生产电解铜1333.022吨，实现营业收入4707万元，净利润-1088万元；西科工贸2009年实现营业收入8219万元，净利润2215万元。

        中原证券何卫江指出，2010年公司精炼铜产量在35万吨左右，按照6.5万吨的铜精矿含铜产量计算，公司铜资源自给率仅为18.6%，若公司此次定向增发方案顺利实施将提高公司自给率近3%，这还不算未来大红山铜矿顺利投产后的情况。

盈利堪忧增发难成

        但远水解不了近渴，3%自给率的增加不能给云南铜业业绩带来较大的提高，反而若铜价出现下跌，公司此前上百亿的存货都将面临折价的危险。

        华融证券分析师姜江指出，云铜中报净利润为1.88亿元，同比增长248.6%；基本每股收益0.149元，同比增长249.0%。虽然公司盈利增长较快，但由于公司主要产品较去年同期上涨幅度较大，盈利增长在预期之内，但增长速度远逊于市场预期，上半年仅完成市场对公司全年盈利预测的21.2%。这主要就是公司铜精矿自给率较低，大部分原材料依靠进口，在铜价高位下降过程中，原材料成本过高，外购铜精矿生产精炼铜的方式只赚取加工费，无法分享铜价上涨带来的收益。



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