大商股份业绩玩“蹦极”中报低于预期

每经记者  王砚丹

        今日，基金重仓股大商股份（600694，收盘价48.79元）发布了2010年半年报。上半年公司实现营业收入119.71亿元，同比增长17.12%；归属于上市公司股东的净利润6976.57万元，同比增长13.86%；每股收益0.24元，净资产收益率2.30%。

二季度业绩环比增长近七成

        从去年三季报至今年半年报，大商股份的业绩可以用“蹦极”来形容。去年三季度，公司爆出7298万元的单季亏损；去年四季度，公司单季度亏损扩大至1.04亿元。2009年全年大商股份巨亏高达1.16亿元，是公司上市以来第一份亏损年报。

        今年一季度，在零售行业传统旺季，大商股份扭亏为盈，实现净利润2605.35万元。从中期业绩推算，二季度净利润进一步上升至4371.22万元，较一季度环比大增67.79%。

        作为区域性商业龙头，在消费行业近几年稳步增长的大背景下，大商股份近四个季度的业绩规律完全出乎市场意料，引发了市场关于公司真实业绩到底如何的大讨论。市场普遍认为，去年下半年公司的巨亏与实际控制人大商集团改制、使得大商股份管理层出现动荡存在密切关系，有隐匿利润之嫌。今年上半年，大商股份账面利润虽然较去年下半年有了较大改观，但是仍然大大低于市场预期。如中金公司给出的2010年全年盈利预测为3.02亿元，华泰联合预测数为3.56亿元。

        对于市场质疑，大商股份并不理会。在半年报中，公司特别强调，下半年“减亏增利”是最大的经营目标。不过值得一提的是，在阐述如何实现经营目标时，公司董事会还将“改革分配制度，建立新的激励机制”作为其中重要一点，似乎又说明了市场对公司因管理层股权激励问题迟迟未解决而隐匿利润的怀疑并非空穴来风。

二季度股东户数减少三成

虽然业绩不佳，大商股份在二级市场的表现却一直可圈可点。3月底，公司股价还在37元附近徘徊，进入4月以后却无惧大盘暴跌，两度冲破50元大关。二季度上证指数下跌22.86%，大商股份却逆势大涨了11.43%。

        从半年报中可以看出，机构仍是二季度推高公司股价的主力部队。截至6月底，公司前十名流通股股东中，除大连国商资产经营管理有限公司和大连大商国际有限公司外，8家机构投资者合计持有公司股票5405万股，占公司流通盘的18.38%。而与此同时，大商股份的筹码集中度也在继续上升。3月底，公司股东总户数为11068户，而6月底时仅有7741户，三个月时间大幅减少了30%；户均持股则高达3.80万股。按照昨日收盘价计算，大商股份每个股东持仓市值平均高达185万元。



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