郑眼看盘：不确定性未完全消除 仍有震荡可能

每经记者  郑步春

　　因有关方面集体否认放松楼市调控，周二沪深股市在地产股率领下走弱，收盘沪综指跌1.62%至2450.29点，深综指跌1.39%至979.77点，300指跌1.56%至2634.59点，7月期指跌1.51%至2626.0点。

        虽然股指下跌，笔者并不认为上述消息是绝对的利空。从中长线来看，控制楼市畸形发展实是利好，如果股指能因此产生行情，那么这种情况下的行情才相对走得更远和更久。昨午后股指曾有几波拉升，华夏银行等银行股也小有异动，这均说明场中一些资金对利好和利空有辩证理解，只是因农行即将上市，这些做多力量暂时淹没在抛压之中。

        不过话说回来，虽然楼市一些大的方针政策没变，但一些细微的松动仍可能有，这落在开发商眼中会被放大十倍。笔者认为，矫枉必须过正，任何姑息必带来放大十倍的后果，不信大伙走着瞧。

        楼市调控如此困难，令人感慨。笔者一直想不明白，为何就不能加息？对待楼市，应该用经济手段压制，行政手段或口头震慑的作用实在很有限。可能有些人认为加息会使地方融资平台问题更严重，会使经济增速进一步放缓。笔者虽也承认这些说法，却认为负利率也会有其他更严重后果，所谓“两害相较取其轻”，加息或许利大于弊。

        从推动消费角度看，加息也不是坏事，因有利于储户利息收入增加，降低储户对产能过剩行业及房地产行业的补贴。从通胀情况来看，如果负利率引发物价上涨，居民的实际收入必降，最终一定会损害消费，造成利益及社会财富分配更不合理。加拿大、澳大利亚等热衷于加息，也不见得就拖累了经济；美国、日本维持低息，也不见得能带来持续增长，顶多暂时缓和一下。

        从投资角度看，低利率更会给出混乱的信号，比如使一些原本亏损的项目变成微利，这必使产能过剩进一步恶化，因许多不该上的项目上了。资本原应体现出其稀缺性，资本原是社会共同财富，不应让少数团体低效使用。目前一些中小板、创业板“超募”现象其实就是一种对资本的滥用，虽然找出了诸如“市场化”等许多理由。

        许多分析师认为下半年通胀放缓，所以无需加息。笔者却对此不以为然。利率既为负值，自然应使其正常化，何况当前正巧热钱流入的兴趣大降，加上社会游资因通胀预期而热衷于囤货，且楼市难调，各地涨薪要求增加，其实正是加息良机，有一举数得之效。至于经济增速放缓，其实和利率并没多少关系，即使维持低利率，相信以投资增长和出口带动为主的经济增速依然不会增长太多。

        本周投资者自然应观望农行上市及同日公布的经济指标，估计股指或有大幅震荡。另外，国际市场也不排除在未来几日产生较大震荡，因欧洲91家商业银行的“压力测试”将于本月23日公布结果。不用多久，到底有多少问题就会大白于天下，如果部分银行选择不公布结果，一样会引发市场猜疑。

        A股短线走势可能也就是横盘震荡，近期因楼市消息面的反复可能会延长股指横盘震荡时期，即使是机构投资者也可能需更久一些才能看清形势。楼市摔下得越早越狠，机构操作股市便越容易，楼市越是悬在半空不知所终，机构投资者越是摸不着北。

        今日为农行上市前最后一天，投资者可密切关注同类银行股，如果其表现低迷，则后市向好概率略微增加，反之可谨慎些。投资者对这两天的利好利空也不能过度迷信，可能需要点“反常思维”。不过也需注意利好利空是否“自然”，打比方说，经济指标利空是自然利空，即非人为的、刻意的，那么上述建议并不适用。再比如忽然宣布发许多新股，这种利空显然就“不自然了”，所以不必理睬。



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