农行初步询价结束 2.7元询价中值非最后定价

　　昨日（6月23日）上午11:30,农行A股IPO询价正式结束。有消息称,此次机构询价的结果是 “价格中值2.7元”。据悉,有464笔机构报单对农行A股IPO进行了报价询价,合计申购的总股数为657.86亿股,超额认购倍数约为13.71倍。

　　H股方面,在前天（6月22日）的深圳路演上,农行副行长潘功胜曾斩钉截铁的否认了H股发行价格定在2.8港元的报道。

　　询价中值2.7元

　　“2.7元只是一个中值。”一位券商的银行业分析师对 《每日经济新闻》记者表示,“中值是将所有参与询价的机构的报价先由高到底排列,然后由两边往中间靠,中间的那个报价就是中值。”她告诉记者,由于并不清楚机构在2.7元以上和以下认购的具体数量,因此仅靠中值还没有办法估算最后可能的定价。

　　在上交所的网下申购电子化平台系统中,被询价机构既需要报出价格也需要报出认购数量,在初步询价结束后,承销商和拟上市公司既会掌握询价中值也会了解价格加权平均值,在后者没有公开的前提下,询价中值其实并不能说明太多问题。

　　在初步询价结束后,根据时间表,农行将在6月29日公布《初步询价结果及价格区间公告》。在此之后,还要进行累计投标询价,机构投资者会在初步询价所定的价格区间内报出价位和申购量,而券商会对所有的报价信息进行汇总,并与农行一道根据超额认购的倍数,在7月7日确定发行价格。

　　至于13.71倍的超额认购倍数,上述分析师表示这个倍数只能说明机构投资者对农行的捧场程度。如前述原因,由于并不清楚机构在特定价格下的认购量,超额认购的倍数同样无法说明问题。“如果认购的大多数股票价格较低的话,认购倍数即使高也并不意味着发行价会高。”

　　定价之争

　　既然询价中值并不能说明问题,那么农行可能的定价又会是多少呢？

　　《每日经济新闻》记者先前曾从主承销商处获得消息,定价或在2.8元～3.0元之间,上述分析师认为对2.8元左右定价,也就是发行后对应1.8倍动态市净率比较合理。而有基金公司人士在农行上海路演时也曾表示,如果农行发行价超过3元,他们就不予考虑。

　　但也有业内人士认为农行发行价不会低于3元,一位南方的证券公司研究总监对记者表示,据其了解发行定价会在3.1元～3.9元。宏源证券(000562)银行业分析师张继袖对记者表示,定价是否合理要综合各方面因素看,由于不同投资者风险偏好、持有时间的不同,其对投资价值的理解也不相同。

　　在深圳路演中,潘功胜表示,农行发行价是高度敏感的问题,而发行价的确定将综合公司的内涵价值、并参照市场上可比的银行,基于供求关系决定。

　　除了潘功胜提到的因素以外,二级市场可能的反应也是其不得不考虑的因素。民生证券银行业分析师卢婷对记者表示,农行在制定发行价格时会考虑给二级市场留下空间,如果定价过高,上市后股票价格走低的话,会影响市场的走势。但如果,定价时留有余地的话,投资者会因为其潜在的投资价值而买入,买单的增多必然带动整个银行股的走势。

　　截至昨日收盘,工行(601398)、中行(601988)、建行、交行的股价分别为4.24、3.55、4.93、6.21元,分别对应1.97、1.66、1.93、1.74倍市净率。