郑步春：短期维稳为主 反弹空间有限

　　周二沪综指收涨0.09%至2513.95点,深综指则涨0.75%至1041.09点。沪深300指数涨0.13%至2699.34点,主力的6月期指涨0.72%。从盘面看,权重股表现继续低迷,小市值个股继续强于大盘。新股活力似重新焕发,新上市4家新股无一破发,其中还有一只涨了30元。

　　沪综指连拉两根十字星,显示出一些抗跌迹象。小盘股较多的深市则强得多,深市综指涨幅稍大,成交量也多年来首度超过沪市。沪深300指数的期指于昨日15时之后有显著拉升动作,显然是空头获利走人,这表明市场参与者多数认可2500点为阶段性底部。

　　商品期货昨日也有拉尾盘动作,和A股走势差不多。在我国,商品期货中长期有其独立走势,但短期走势常切合A股,因此以前有一些短线炒家将螺纹钢当成准股指期货来炒,近来因期指已推出,所以部分炒家就减少了一些。

　　隔夜外盘继续下跌,但跌幅有所收窄。周二在A股收盘后,国际市场冷不丁传出些利空,因评级公司惠誉忽然表示,“英国的财政挑战巨大。”“权威”一言既出,英镑即急跌,正在交易的欧股一头栽了下去,跌幅近2%。看来欧债危机确实是全球市场的干扰因素,弄得中外多头们苦不堪言,很难操作,尤其是短线炒家。

　　如果夜间欧美股市不能扭转跌势,那么今日A股免不得再经受一次“低开高走”的考验。笔者认为,投资者在战术上应重视国际评级公司言论,但战略上可相对忽视,因既然借助于舆论打压,那多半说明市场暂时难以靠常规的手段打压。换言之,超跌的市场短期内极有可能已“压不住”。

　　因担心农行IPO周三上会,A股中多数银行股表现平平,多头似乎不敢在此节骨眼上轻举妄动。农行的IPO定价如果过低,比价效应会对其余银行股产生压制,可如果农行定价过高,也不见得全是利好,因这种情况下抽资量更大。因此,投资者在正常情况下应离场为好,任其折腾一阵再说。

　　当前市场有些估值陷阱,因常有人拿市盈率来说事,然后算出当前的大盘相当于以前的多少点,比如说相当于以前的1664点。但实际上过度执著于业绩并不可取。就以银行股为例,它们去年业绩就极不靠谱,因这样巨大的信贷量显然不是常态。市盈率其实指“若干年的回报”,所以不能抽取某一特定年份计算。

　　农行IPO消息已炒作得相对较充分,有些投资者或因此认为利空已提前消化。不过笔者认为,该利空离充分消化或还有段距离,未来继续压制股指应是大概率事件。当投资者估算扩容对股指影响时,不能从市场原本的流通市值出发去估值,而应从市场中存量资金出发去估值。打比方说,如果市场的流通市值是1000元,存量资金是100元,扩容抽资10元,那么股市会跌10%,纵然这10元仅占股市流通市值的1%。当然,这样的算法未必很精确,因增量资金会进场,时时变化,使存量资金大起大落。

　　近期管理层明显在多渠道引导增量资金进场,只是这种增量资金能存在多久并不可预知。如果这些资金在农行上市后并不撤离,那么市场或已差不多提前消化了扩容利空;如果引入资金仅是权宜之计,那反不如不引入,因如此护盘会使抽资量更多。

　　从盘口看,股指颇有韧性,反弹或许能延续,但高度有限,因近期国内外干扰因素太多。操作方面,重仓者可继续逢高减持,最好在本周五经济指标公布前就将仓位降至合理程度。