武汉塑料转型有线电视“涨”声背后显增长持久性隐忧

每经记者  朱蔚淇  实习记者  牟璇

        武汉塑料（000665，收盘价14.29元）的重组过程，宛如一场备受关注的“选亲”，最终结果是，“绯闻”对象楚天数字与武汉广电同时进门。

        近日，武汉塑料与楚天数字及武汉广电的“婚约”一经公布，便得到二级市场上投资者的一致“祝福”，公司股票复牌后便逆市出现连续两个涨停。同时，众多券商也大发“贺喜报告”，一致看好武汉塑料重组后的未来发展。随着这桩婚事的基本落实，之后的“婚姻生活”将给我们带来多大想象空间呢？

重组转型为有线运营商

        武汉塑料于4月30日发布重大资产重组及发行股份购买资产预案，5月5日提出资产重组预案修订案。资料显示，公司拟置入湖北省楚天数字电视有限公司  （以下简称：楚天数字）、湖北楚天金纬广播电视信息网络有限公司（以下简称：楚天金纬）、楚天襄樊有线电视股份有限公司（以下简称：楚天襄樊）以及武汉广电数字网络有限公司（以下简称：武汉广电）的资产。本次交易完成后，武汉塑料将变身为有线电视网络运营企业。

        《每日经济新闻》记者对武汉塑料资产重组预案进行整理发现，武汉塑料拟置入的资产实际上分为两部分：一部分是楚天数字、楚天金纬及楚天襄樊，这三块资产的实际控制人为湖北省广播电视总台  （以下简称：省总台）；而另一部分为武汉广电，武汉广电的股权分别由武汉广播电视总台（以下简称：市总台）与中信国安（000839，收盘价13.13元）持有。

        从拟置入资产来看，由武汉市总台持有的武汉广电的资产质量似乎更有潜质。武汉广电去年实现盈利5440万元，占到此次置入资产总盈利9900万元的54.95%。银河证券某资深分析师表示，武汉广电的网络质量比较好，光纤铺设已基本完成，实现光纤到楼。

        本次拟置入上市公司的资产预估值合计为23.05亿元，其中，楚天数字预估值5.85亿元、武汉广电100%股权的预估值10.50亿元、楚天金纬全部资产及负债的预估值4.1亿元、楚天襄樊全部资产及负债的预估值2.6亿元。非公开发行股份数量约为2.05亿股，发行价格为10.40元/股。

        截至今年一季度，楚天数字、楚天金纬、楚天襄樊合计拥有有线电视用户207万户，其中数字电视用户合计67万户。而武汉广电有线电视用户总数为132.29万户，其中数字用户达89.84万户，用户规模占此次将置入340万用户的40%。置换完成后，公司将成为拥有近340万用户的有线运营商。

        与此同时，按公司实际控制人湖北省总台的承诺，未来将置入其拥有的荆门、黄梅等地约150万户用户资源。

        申银万国分析师万建军认为，武汉塑料置入后的有线用户数达500万户，超越广电网络（600831，收盘价12.70元）的近450万户成为用户规模最大的有线上市公司。除此之外，省总台还拥有黄冈、咸宁等地有线网络资源。他预计，武汉塑料将成为整合湖北全省有线网络的平台（湖北全省有线用户约710万）。

业绩或现持续增长隐忧

        随着武汉塑料重组的基本定型，这块新置入资产的业绩将给我们带来多大的期待？

        某大券商资深传媒分析师表示，目前国内收视费明显偏低，增值业务也没有得到很好的发展，有线运营商的收入来源主要是收视费（即每月交付的固定费用），因此只能靠扩大用户数来提高营收。

        另一位不愿具名的分析师称，有线电视向数字电视改造的过程中，网络的改造需要大量的资金，主要是网络、终端数字化以及双向化改造。而楚天网络下属的楚天数字、楚天金纬、楚天襄樊这三块资产的具体数据并没有披露过多，不过就各省普遍情况来看，数字化改造应该是没有完成的，后续数字化改造的过程中资金压力也是一个问题。

        广东一位数字电视平台运营企业副总称，除了网络，机顶盒也是“烧钱”的部分。为了促进传统有线电视用户向数字电视用户转换，运营商往往在机顶盒收费上给予大幅的优惠。当记者向武汉有线咨询机顶盒收费问题时，客服人员表示，只要支付568元便可获赠一个机顶盒，同时568元里含288元的一年收视费，而此机顶盒市场价为1080元。

        “由于这个行业的特点，武汉塑料在未来三至五年内业绩不太容易实现大幅增长。”另外一位行业分析师向《每日经济新闻》表示，“同时，如果武汉塑料在数字化改造中投入大量的资金，说不定会导致业绩的下滑。”



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