318亿 中石化参股加拿大最大油砂项目

每经记者  喻春来  郭新志发自北京、成都

        在资源及能源领域，中国企业的海外扩张步伐正在加快。

        昨日（4月13日），中国石油化工集团（以下简称中石化集团）公司披露，拟出资46.5亿美元（约合318亿人民币）购买加拿大Syncrude油砂项目少数股权。这是继2005年，该公司收购加拿大北极之光油砂项目后，又一次在油砂业务领域的重大收购，也是目前为止中国对加拿大油砂最大的一笔收购。该交易金额也明显超过中石油去年118.83亿元所购的加油砂项目。

        尽管有分析师认为，按目前油价每桶约80美元计算，该项交易的作价并不算低，但随着经济继续复苏，在油价未来可能重上每桶100美元及美元贬值的预期下，油砂项目长期效益值得看好。

        值得注意的是，据分析，由于此次交易中石化集团收购的只是该公司项目少量股权，因此项目获得加拿大政府批准的可能性较大。但中石化集团短期内将该项资产注入旗下上市公司的可能性较小。

交易或于三季度完成

        中石化集团称，其全资子公司中国石化集团国际石油勘探开发有限公司  （以下简称国际勘探公司）4月12日与康菲公司（ConocoPhillips）达成协议，将以现金对价收购康菲在加拿大Syncrude合资公司中9.3%的股权。交易尚需得到中国政府和加拿大政府的监管审批。如果得到批准，上述交易将于今年第三季度完成。

        Syncrude合资公司拥有世界最大的油砂生产项目。该项目位于加拿大Athabasca油砂区核心位置，为一个世界级的上下游一体化项目，包括地表露天开采、萃取和沥青油改质。

        项目其他的合资方包括加拿大油砂信托(COS)、埃克森美孚旗下的帝国石油公司等。

        截至2009年底，Syncrude项目的总剩余合成原油（SCO）资源量为119亿桶，其中包括51亿桶探明和可能的合成油（2P）储量以及68亿桶潜在的可采资源量。目前的合成原油产能约为每日35万桶。

        瑞银证券的研究报告称，中石化集团此次收购作价较Syncrude的合理估值，约有16%溢价，相信中石化集团会于未来一段时间后才向中石化股份注入油砂资产。去年10月公司首次宣布出售该项目权益时，分析师估值为36亿~40亿美元。

        也有分析师称，该地区油砂的原油储量仅次于中东，且加拿大政局稳定，因而吸引着全球石油行业巨头们，使其愿以超额开发成本来换取稳定安全的油砂供应。

油砂项目预期看好

        2005年，中石化集团曾以1.5亿加元购得加拿大西年科公司40%的股权，共同开发阿省北极之光油砂项目。中石化集团认为，此次对进一步拓展在加拿大油砂领域的业务具有重要意义，是中石化集团开拓非常规油气资源领域的一项重大战略举措。

        不过，招商证券石化分析员裘孝锋认为，中石化集团此次只获得9.3%的少数股权，可能只是一种财务投资，而非战略性投资，“我认为实际的意义不大。除非中石化自己拿到油砂项目区块来做。”

        多位行业分析师认为，此次中石化集团再度出手油砂项目股权，说明随着全球经济复苏，国际油价突破每桶80美元，中国石油公司对加拿大阿尔伯塔省丰富但开采难度较大的油砂资源兴趣正在增长，当国际原油价格重上每桶100美元或更高的水平时，油砂项目将有很大的盈利空间。

        但另一方面，由于油砂的开采成本远高于传统的原油开采，加之投资大、周期长、距离远，存在诸多风险。“主要风险还是原油价格，油价太低要亏的，”裘孝锋说道，“我估计开采的盈亏平衡点应该在国际原油价格至少在60~70美元/桶。投资油砂项目短期内或许无法盈利。”

        目前，油砂开采出的是重油，流动性差，需通过稀释后，才能通过输油管线输送，运输也不方便。

        中国石化集团公司经济技术研究院首席专家舒朝霞称，未来油价长期走势还是看涨的，另外，油砂的开采技术也已经很成熟了，其开采量已占到全球原油产量的2%~5%左右，现在的盈亏平衡点应该在70~80美元/桶左右。并且此次交易与以往不同，此前中国都是收购处于项目初期的油砂业，而Syncrude自1978年投入运营，是最大的油砂项目，每日可生产35万桶原油，约合加拿大总产量的13%。

        不过，若计入美元长远贬值的因素，长远可望带来不俗的收益回报。

康菲剥离资产降低负债

        康菲石油公司为何要卖掉这项股权？该公司去年曾表示，此举是该公司通过剥离资产改善财务状况的一部分。去年，该公司总资产为1525.88亿美元，总负债为895.31亿美元，资产负债率为58.67%，净利润为48.58亿美元。该公司计划2010年~2011年内出售100亿美元的资产。

        分析人士指出，除了改善财务状况外，康菲石油公司出售油砂资产或与外界压力有关。据了解，有关油砂开发的争议从未间断，一些国际能源研究机构曾指出，从油砂中提取石油，需要使用大量的天然气和水，同时会产生大量的废弃物以及二氧化碳，因而对环境产生负面影响。

        正因如此，不少环保组织多次抨击油砂开发。据报道，今年奥斯卡颁奖典礼前夕，一些环保组织为了引起观者共鸣，将电影《阿凡达》里的丰富物种资源被人类掠夺开采的场景，与目前加拿大油砂开采业联系在一起，发布宣传广告，呼吁外界关注油砂开采给矿区带来的污染和石油泄露问题。

        尽管如此，在谈到此次交易时，国际勘探公司总经理周玉琦表示：“我们对此次交易深感振奋，因为我们相信油砂将成为中国石化全球资源组合的重要组成部分。”