阴云渐散 A股“小阳春”行情或可期

每经记者  曾子建

　　  美联储放弃加息，选择更长时间地保持超低利率，已经表明美国放弃货币政策的退出。然而，美国是否真的不愿意退出？其实，真正的原因，还是对经济增长二次探底的担忧。经济退回的风险，使得美联储不得不作出放弃退出的选择。

        那么中国呢？业内人士向《每日经济新闻》表示，种种迹象已经表明，中国的退出之路也在逐渐放缓，市场对加息的担忧也明显减轻。正是在这样的背景下，本周A股市场呈现小阳春之势，周K线再度站上120周均线3055点，如果后市能够持续站稳，则大盘有望迎来反弹行情。

本周回顾

蓝筹止跌  大盘重返3000点

        昨日（19日），A股市场震荡调整之后，下午在资源股走强的带动下，展开一轮反攻。最终，上证指数上涨21.66点，收于3067.75点，本周股指累计上涨1.8%。

        本周市场的最大特点，是以银行保险股为代表的蓝筹板块止跌企稳，有效提升市场信心。随后，物联网板块、区域性题材，以及昨日走强的资源类个股，重新带动了市场人气。就个股来看，银行股的良好表现对指数走高贡献最大。其中，浦发银行上涨3.61%，华夏银行上涨4.42%和宁波银行等都有不错表现。而保险股中，中国平安本周上涨3.88%，中国太保也上涨了2%。值得注意的是，昨日中国铝业放巨量涨停，更带动资源类个股集体走强。而资源股能够出现板块效应，更加激活了市场人气。

        分析人士告诉《每日经济新闻》，此前市场的调整，最主要的原因是对加息预期越来越强，导致资金面逐渐吃紧。而A股市场的成交量也不断萎缩，本周一和周二，沪市单边成交量不到800亿元，表明市场观望气氛相当重。不过，本周三，美联储宣布继续在较长时间内维持超低利率的消息传来后，市场对中国加息的预期明显减弱，成交量也连续三个交易日恢复到1000亿元以上。成交量的逐渐恢复，表明市场此前的忧虑也在逐渐减轻。

资金面分析

高层表态  加息预期降低

        上周，2月CPI的超预期，加重了机构投资者对加息的担忧。受此影响，A股市场出现明显回落。不过，3月14日，温家宝总理在回答记者提问是说：“中国经济今年必须处理好保持经济平稳较快发展，调整结构和管理好通胀预期三者的关系。而在这三者之间，必须走出一条光明的路子。只有这样，才可能避免二次探底。”“虽然世界经济出现整体复苏的形势，但世界经济的主要矛盾和问题并没有完全消除。一些主要经济体失业率居高不下，一些国家主权债务危机还在暴露，金融和财政还存在风险，大宗商品和主要货币的汇率不稳定，由于通胀的预期而使一些国家在政策的选择上产生困难，这些都有可能使经济复苏的形势出现反复，甚至二次探底。”

        对于温家宝总理的讲话，光大证券策略分析师郭国栋解读为：降低了加息预期。首先，中央对当前物价上涨的提法是“通胀预期”，而不是“通胀”，强调的是管理通胀预期，而管理通胀预期是没有必要加息的。其次，从温总理多次讲话都可以看出，中央非常担心外部经济局势恶化，政策退出过早会导致经济二次触底。因此，从温总理的这次讲话来看，短期内不太可能加息，市场加息预期降低。

        第三，从政策效果来说，当前时点加息也并不是最好的办法。如果认为通货膨胀是一种货币现象，那么遏制通胀最直接最有效的办法显然是采取包括提高准备金率在内的多重货币政策工具回收流动性、降低货币供给量，而不是加息。

        除了温总理的讲话外，周小川在3月14日也表示，目前的物价和央行的预估结果相比，略高了一点，但高得不多，央行货币政策还可以按照原计划来进行。至于加息与否，则主要取决于对今后物价走势的预估。而这里的“原计划”，郭国栋认为，应该是指适度宽松的货币政策。

        综合以上高层在近期的表态，郭国栋认为，上半年上调利率都是属于小概率事件，在没有完全确认经济处于由自主性需求带动的上升周期之前，“宽货币”的格局将延续。预期全球几大主要经济体上调利率的时间窗口将会接近，甚至可以大胆的预计：如果美国上调利率的第二天，中国也将上调利率。此外，温总理3月14日的讲话也降低了加息预期，稳定投资者的情绪。目前货币政策处于一个空窗期内，在加息预期降低之后，指数可能会延续之前的反弹态势。但是还是要警惕加息预期对指数的压制。

政策面分析

数量化“退出”政策或成常态

        尽管加息预期降低，而且今年宏观政策取向仍然是  “要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。不过，中信证券诸建芳认为，刺激性政策的退出依然势在必行。

        其中，今年央票到期所释放的基础货币数量巨大，超过经济体所需要的合理货币数量，因此未来央行需要对此进行大量对冲，未来公开市场操作的强度将非常大。其次，由于今年贸易顺差继续存在，FDI将有所增长，以及境外资金流入国内，这需要央行通过提高存款准备金率来调控过多的流动性，因此准备金率调整将常态化。

        中信证券认为，目前环境下，管理层对今年经济实现8%的增长目标并不担心，而且留有余地。事实上，管理层已经把工作重点放在转变经济发展方式和调整经济结构上，而未来的政策将围绕转型来展开。

后市预测

短期趋稳  反弹可期

        经过本周的见底反弹后，短期底部区域暂时再度探明，且股指重心也开始有所上移，目前指数也已经连续三日站在5日均线上方，且短期均线系统也重新掉头向上。分析人士认为，短期来看，大盘暂时摆脱了持续调整的趋势，技术上有望展开新一轮的反弹行情。

        值得注意的是，本周收盘后，上证指数站上了持续压制股指的120周均线（3055点），如果后市能够有效突破这一压力位，股指的上涨空间将进一步打开。去年7月，大盘首次冲击120周均线未果后，股指开始大幅调整。随后，这一重要阻力位不断下移，去年11月到今年初，大盘又多次试图站上120周均线，但都告失败。特别是今年1月份，股指连续三周在120周均线附近震荡，但都被死死压在均线下方。不过，大盘此前之所以无法有效突破，最主要的原因还是对宏观政策退出的预期所拖累。而本周，退出预期短期内消失，则为下周市场有效站稳120周均线创造了条件。

操作策略

关注区域题材和新兴产业板块

        随着加息预期的减弱，市场后市有望进入活跃状态，交易机会也即将再度来临。那么，哪些板块值得投资者关注？

        中信证券认为，区域政策将是2010年经济政策的重点。继2009年以来，我国相继出台12个区域规划和指导性意见后，今年区域政策从国家层面将一些具有战略意义的重点区域纳入国家发展战略，将培育多元化经济增长极与重点区域发展相结合。就区域政策而言，西藏、新疆、海西经济区和珠三角经济区在国家政策扶持下，将取得快速发展。个股而言，西藏旅游、西藏发展、新疆城建、新中基，以及福建板块、珠三角板块都可予以关注。

        此外，由于产业结构调整，将是今年经济转型的重点，新的产业调整思路、引入创新性产业被放在了重要的战略高度。近期来看，物联网板块已经率先走强，预计未来管理层还将在节能环保产业、新材料，新能源汽车、集成电路、软件开发等领域制定战略性新兴产业的专项规划，此类个股值得投资者关注。



如需转载请与《每日经济新闻》联系。未经《每日经济新闻》授权，严禁转载或镜像，违者必究。

每经订报电话

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    无锡：15152247316