资金套利砸停新东航 今日还有一跌

每经记者  曾子建

        1月28日，ST东航（600115，收盘价5.99元）吸收合并*ST上航正式完成换股。昨日，此次换股吸收合并产生的新增14.06亿股无限售流通股也于昨日上市流通。然而，这14亿股的新增股份刚一上市，迎接新东航的，便是首个跌停板。分析人士指出，由于*ST上航换股为东航过程中，存在较大的套利空间，因此套利股东的抛售，导致了东航的跌停。而近日，套利空间依然存在，因此不排除东航继续下跌的可能。

*ST上航股东成功套利

        1月7日，*ST上航以7.61元的股价，创下了2009年以来的新高。当时，不少机构纷纷发出报告，建议买入*ST上航，目的就是追逐东航吸收合并*ST上航存在的套利空间。

        根据吸收合并方案，*ST上航与ST东航的换股股比例为1：1.3，即每1股*ST上航股份可换取1.3股ST东航股份，此外还提供现金选择权：东航异议股东可以5.28元/股受让ST东航股份，*ST上航异议股东可以5.50元/股的价格受让*ST上航股份。1月11日，*ST上航的最后一个交易日，当天该股以7.27元报收。如果以7.27元的价格，作为套利者买入的价格计算，按照1：1.3的比例换成ST东航股份的话，套利者持有新东航的成本相当于是5.59元。而2月1日，因换股吸收合并形成的新增14亿股无限售流通股上市的前一个交易日，ST东航报收于6.31元，其套利空间高达12.9%。分析人士指出，昨日东航的大跌，很大原因就是由于因上航换股而来的套利股东的抛售所致。

今日可能还有一跌

        经过昨日放量跌停之后，今日东航会不会继续下跌？分析人士指出，从航空业的运行趋势来看，新东航的业绩有望逐渐转好。2009年，公司完成总载运人次为4402.8万人次，同比增长18.3%。此外，今年受世博会的影响，有望带来7000万人次的客流。航空旅客吞吐量增量1400万人次，较2009年的增长在25%左右。公司在上海航空市场的占有率接近50%，将较大程度地受益于世博会客流增长。

        不过，由于目前东航股价较套利股东的持股成本来看，依然存在一定幅度溢价。因此，短线来看，东航可能还有一定跌幅来消化套利者出局的影响。



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