收紧力度趋缓 央行连续两周净投放

每经记者  曾春  发自北京

        市场流动性略显吃紧，央行调控闸门有所松动。继上周净投放资金880亿元后，本周央行再度实现资金净投放860亿元。

        1月28日，央行暂停91天期正回购操作，仅仅通过公开市场操作发行了500亿元3月期央票，发行量较上周的900亿元大幅萎缩。同时，其发行利率也再次持平，维稳在1.4088%。

        正回购操作全面暂停，央行收紧流动性的力度趋缓，分析人士表示，春节临近，资金需求较大，央行有意继续维护流动性适度充裕。

正回购全面暂停

        本周二，央行仅仅发行了100亿元1年期央票，其发行量再度回落至历史低点，市场分析师认为，央行已经在释放“放松”的信号。

        本周央行先后暂停了28天期正回购操作和91天期正回购操作，仅仅通过公开市场操作回笼资金600亿元。据WIND资讯统计，本周公开市场到期资金为1460亿元，在对冲掉这部分到期资金之后，央行本周净投放资金860亿元。

        上周央行公开市场操作实现资金净投放880亿元，这也结束了央行连续14周净回笼资金的态势。央行收紧流动性的力度趋缓，市场分析人士表示，适度宽松的货币政策基调未变，而央行公开市场“微调”的目的已经初步达成，过度收紧可能会引起市场不必要的恐慌。

        信达证券债券分析师李建朋表示，节前投放资金是央行一直以来的传统，由于春节临近，市场资金需求较大，央行适度释放流动性也是必要的。

        某券商债券分析师表示，本周央行全面暂停正回购操作，一方面是为了释放流动性，另一方面则是为了避免2月份以和2季度到期资金过度集中，缓解央行对冲到期资金的压力。

        此外，近日央行将对包括工行、中信银行在内的几家银行上调差额存款准备金率，原因是这几家银行放贷速度过快。

        “短期内连续上调法定存款准备金率和实施差额存款准备金率，银行资金明显有些吃紧。”某城商行债券分析师说。

        受此消息影响，近期银行间市场回购定盘利率连续走高，昨日更是出现大涨，其中1天期回购定盘利率为1.3632%，较27日上涨4.74个基点，7天期回购定盘利率为1.8733%，较27日上涨32.33个基点，14天期回购定盘利率也上涨29个基点至1.9500%。

央票利率维稳

        继1年期央票发行利率涨停之后，本周3月期央票发行利率也停止上行。

        上述券商债券分析师表示，无论是1年期还是3月期央票的发行量均出现回落，这表明央行不愿意央票发行利率继续上行。尤其是在市场加息预期不断升温的背景下，央票利率维稳，充分表明央行稳定市场预期的意图。

        李建朋也表示，央行没有必要持续上调央票利率，今年的货币政策更趋于灵活，央行会根据具体的情况作出调整。

        尽管央票利率暂时维稳，但是分析师预计未来仍有一定的上行空间。上述券商分析师表示，从近期来看，1年期央票发行利率仍将向二级市场利率靠近，预计年前可能达到2.0%～2.05%的水平。

        渤海证券研究报告预计，1年央票发行利率在加息前将上涨至2.25%左右，一旦1年期央票发行利率超过2.25%，央行很可能首次加息。



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