2010-01-09 04:54:24
每经记者 毛晋楠
新年首周，沪指以大跌2.48%收盘，再度跌破3200点。在融资融券和股指期货传闻成真的情况下，私募如何看待2010年的市场？本期访谈，《每日经济新闻》（以下简称NBD）邀请了文渊阁资本管理有限公司投资总监沈渊文，北京诺亚方舟证券投资基金总经理张可兴，君凯投资咨询有限公司董事长张军和上海私募人士周海军对市场焦点问题进行详解。
流动性预期致A股独跌
NBD：新年第一周全球股市开门红，A股独黑，主要原因是什么？
张军：A股接连击穿支撑，大盘连续下挫，不少机构此前对一季度行情乐观的态度也随之转变。
张可兴：我们用“后视镜”看市场，当然可以找出很多原因来解释为何A股下跌，比如央行货币政策的调整、房地产行业的调控等，但这些原因只是人们事后得出的，而我们也依然不会知道明天的市场是涨还是跌。证券市场预测的复杂性已经远超出了人类的能力范围。
沈渊文：主要是扩容压力较大；部分信贷等资金面临年度的结算，管理层对信贷开始进行额度控制，这势必会引发市场资金对2010年的行情预期有所抑制。
周海军：内忧外患是市场未能实现开门红的主要原因。对内市场担忧今年流动性收紧预期会逐步兑现，同时国内经济也难有超预期的利好出现；对外美国和世界经济隐患频现，资金风险偏好降低拖累全球资本市场。
加息或因通胀预期而提前
NBD：本周央行回笼资金的力度仍然很大，同时央票利率走高，这也引发市场对加息的担忧，你认为近期加息的可能性有多大？加息有多大影响？
张军：央行首周发行了600亿元3个月期央行票据，中标收益率为1.3684%，较上期央票上升0.0404%，为自去年8月13日以来首次上涨。考虑到央行近日表态称要 “稳定价格水平，有效管理通胀预期”，我们判断，加息时间可能提前。
张可兴：我们考虑更多的是加息后对所持股企业会有何影响，对我们来说加息很可能是利大于弊。
沈渊文：1季度到期资金规模在2万亿左右，加上1季度的信贷投放，1季度公开市场需要回笼2.8万亿左右资金。这么庞大的回笼压力，央行很难仅通过3个月期央票来实现，预计1年期发行利率会很快随之上行。1月份加息的几率不大，但在1季度出现加息的概率很大。
周海军：我们认为欧美主要经济体在就业数据未能有效好转前加息的可能性较低，因此国内一季度加息的可能性也不大，今年投资者应更多关注财政政策的变化趋势，货币政策将放在次要位置。
资金调整持仓结构而非撤退
NBD：本周银行、地产股等权重股走势不佳，家电、汽车等机构重仓股也大跌，这是否说明大资金在撤退？
张军：A股盘中数据显示，大资金正从地产股、家电、汽车等板块中撤退，不过银行股还有待观察。
张可兴：表面上看可能验证你说的这一点，但是谁知道已经卖出的大资金不会又马上进场呢？专业人士的某些做法有时也缺乏理性。
沈渊文：基金出于季度末做净值的考虑，持仓结构的调整往往发生在一个季度的开始。汽车、家电等行业去年四季度累计涨幅偏大，客观上存在获利兑现的要求。
周海军：家电、汽车股在去年连续大涨后估值远高于市场平均水平，震荡市中机构减持是正常操作。权重股表现不佳主要是源于对流动性的担忧，从目前资金流向看，大资金正在逐步调整持仓结构而非大举撤退。
后市即便下跌空间亦有限
NBD：市场多次冲击3300点都未能突破，本周大跌是否会重新开始调整？如果调整下跌空间有多大？
张军：我们认为短期内市场要突破3300点存在难度，如果大盘出现继续调整，下跌的空间也不会太大。市场在3000~3100点左右会企稳。但股指期货和融资融券的推出，或近期推出其他利好消息，都可能成为触发市场上攻的动力。
张可兴：目前股指存在一定的下跌空间，特别是那些无法获得业绩支撑的概念股等，但仍有个别股票的价格已经有吸引力，下跌空间不会太大。我觉得把握住股市大的趋势，把握住你具体投资的企业，比预测短期走势要重要得多。
沈渊文：近期政策面上收紧的迹象较为明显，如管理层逐步淡化信贷增长目标、针对房地产行业的调控政策陆续出台等，这些因素合力导致市场资金开始调整仓位结构。一旦这个调整的过程结束，市场就有望重回较平稳的状态。
周海军：2010年市场整体将保持弱势平衡的状态，大起大落的可能性较小。短期看市场下跌空间也有限，投资者应该重个股轻大盘。
热点或持续表现 但不宜追高
NBD：近期3G、区域经济、高送转股等表现出色，但短期涨幅较大，你认为目前是否还可以追高？
张军：3G、区域经济、高送转股等多个热点虽有望持续走强，但在目前的调整期最好不要追高，投资者可采取高抛低吸的投资策略。
张可兴：关键要看这类股票未来的业绩是否会不断高速成长，这样才可以支撑目前的高股价。所以，投资者如果对这些企业的未来信心百倍，那么只要目前价格被低估，当然可以继续买进；反之则追高的风险会很大。
沈渊文：投资者可关注具有快速增长潜力的光通信行业、部分外围及部件设备商及综合设备商。
周海军：短期涨幅过大的股票需要注意风险，坚决回避。
关注高成长细分行业龙头
NBD：目前看好哪些板块机会？
张军：最好的投资策略依然是去布局目前尚未启动的优质低价股，以及在将来有望从国家经济政策中获益行业中的龙头个股。市场上科技股、农业股、区域经济等多个热点行业可持续关注。
张可兴：我认为未来银行股应该有更好的市场表现。
沈渊文：目前看好煤炭、房地产、通信、医药、旅游等板块。
周海军：有两大投资思路可供参考：一是选择高成长的细分行业龙头，这类公司集中在产业链的中游和创新产业中；二是波段性的主题投资机会，上海世博会题材应重点关注，其他还包括区域经济、国企整合和股指期货等。
仓位现逐步增加态势
NBD：你现在保持多少仓位？
张军：目前我们建议投资者仓位是：进攻型的5~6成，防守型的3~4成，不建议投资者空仓。
张可兴：我们目前依然重仓持股。
沈渊文：我们持股仓位不足5成，建议目前不超5成为宜，多看少动。
周海军：目前已加仓到7成，结构上重点配置新能源、医药和大消费领域的高成长个股，波段配置了世博会和海南概念股，在市场未现明显下降信号前，我们不会考虑减仓。
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