发电量继续回升三类电力股可趁“跌”低吸

随着我国宏观经济进一步的回暖，7月的发、用电量继续增长，方正证券认为，电力行业复苏确定。

        在投资策略方面，方正证券建议，近期市场进行了大幅调整，电力股受到不同程度的影响，此次调整降低了有关电力股的估值，进一步凸显其投资价值，建议投资者关注华电国际、国电电力等。

发、用电量继续增长

        受宏观经济持续向好影响，7月全国发电量同比增长4.8%，其中，火电、水电分别增长4.5%、4.7%。全社会用电量同比增长6%，环比增长10.9%，居民生活用电同比增长10.99%。方正证券认为，用电量的增长虽与高温天气有一定关系，但主要推动力是来自于第二产业用电量的增长，贡献了当月用电增速6%中的2.14%。

        在新增装机方面，增速有所放缓，火电机组利用率提升。相关数据显示，7月全部新增装机容量453万千瓦，同比、环比均大幅下降。平均机组利用小时由6月的385小时上涨到421小时。其中，7月当月火电机组平均利用小时为429小时，同比上涨5小时，实现了2008年二季度以来的首次单月同比正增长。

        此外，高耗电行业产量持续保持增长，电力需求强劲。7月四大主要耗电行业在全社会用电量的占比达到31.4%，钢铁、建材、化工、有色行业用电增速分别为2.75%、8.63%、0.17%、-1.44%，增幅相比6月均有所提高。

        在煤炭价格方面，方正证券认为，在用煤淡季，其价格有望下跌。在8月22日，山西优混、大同优混、山西大混的平仓价分别为570元/吨、602元/吨、505元/吨，与7月底相比均上涨了5元/吨，但同比仍大幅下跌。7、8月为电力需求旺季，电煤的需求在这段时间达到高峰，而煤价只实现了微涨，煤炭供大于求的压力进一步凸显。方正证券认为，9月用电淡季的到来更会对煤价上行产生压力，煤价上涨的可能性较小，火电发电成本维持在低位运行。

行业估值下降  关注三类公司

        随着我国宏观经济进一步的回暖，工业增加值会保持上升态势，第二产业逐步恢复拉动电力需求的主导地位。从电力的供给来看，火电开工率持续上升，新增装机增速在7月放缓，机组利用小时较之前有所提高，同时煤炭价格将会表现稳定甚至有一定的下降空间，火电企业的盈利能力将会随着开工率的不断上升而得到提升。

        在二级市场，近期大盘进行大幅调整，此次调整降低了有关电力股的估值，进一步凸显其投资价值。

        受耗电行业产量增长的影响，建议投资者关注高耗能地区的电企，如华电国际；鉴于煤炭价格稳定甚至小幅下跌的预期，对煤价敏感的国电电力、华能国际也值得关注；华南华东沿海地区的电力企业具有一定的区域优势，关注粤电力、深圳能源等；另外，国电电力还具有资产注入预期。

方正证券



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