大秦铁路 股价存在补涨机会

　  山西证券日前发布大秦铁路的投资报告，认为煤炭需求的明显回暖将刺激煤炭运输，公司将明显受益。

日均耗煤量逐步好转

        大秦铁路  （601006，收盘价12.41元）日均耗煤数量逐步好转，预计2009年能够完成3.1亿吨的运煤计划。随着经济日益回暖，公司煤炭日均煤炭运量反弹，二季度公司日均煤炭运量达80万吨以上，7月日装煤最高达90万吨，而2008年前三季度日均装煤93.2万吨，最高日均运量105万吨。尽管与去年相比差距较大，但是经济日益回暖带来的煤炭消耗日益增加是必然趋势。公司目前运能已经达到4亿吨，以此运能为保障，基于目前需求预测，对今年完成3亿多吨运煤计划比较乐观。

        煤炭需求明显回暖，刺激北煤南运，7月以来秦皇岛煤炭库存逐步下降，8月第一周下降尤其明显。截至8月1日的一周秦皇岛煤炭库存519万吨，较前一周相比，降幅达11.01％。尤其值得关注的是出现了秦皇岛港口煤炭价格一月以来首次上涨现象。

        发电量逐月增加，同比降幅日益缩窄，上半年全社会累计用电量16526亿千瓦时，累计同比下降2.24％，较年初已经上升10.64个百分点，全国直供电网日均耗煤大幅增加，截至7月29日，全国直供电网日均耗煤206.69万吨，而6月初日均耗煤还仅为170.61万吨，涨速较快。同时，直供电网库数量逐步下降，华东和华南两地区直供电网库存天数下降更加突出。

        大秦铁路主要承担晋北、蒙西和陕西北部地区煤炭运输，然后通过秦皇岛地区各港口及迁曹线、段甲岭等分流口运往东南沿海地区、华北地区及东北地区，东南沿海煤炭需求逐步回暖将继续为大秦铁路运输创造需求。另外，代表东南沿海煤炭运输需求的先行指标——沿海煤炭运价指数已经连续数周回暖，涨幅为4.70％，表明东南沿海煤炭运输回暖趋势逐步确立。

机构给予“增持”评级

        由于煤电谈判难以敲定及煤矿生产安全因素影响，山西省实施限产保价政策，小煤窑生产受到一定程度的限制，也制约了上半年以煤炭运输为主业的大秦铁路业绩增长。

        随着经济日益回暖，在山西、内蒙古、陕西等主要产煤大省煤炭生产逐步增加带动下，全国煤炭产量不断增长，6月全国原煤产量达13.08亿吨，环比增长26.50%。山西证券认为，下半年山西省煤炭产量逐步增加是大概率事件，主要产煤大省包括内蒙、陕西等均实现了较大幅度的正增长，而作为煤炭大省的山西却是全国唯一经济增长为负的省份，基于山西经济增长的主要来源是煤炭开采，考虑政府绩效因素，加上下半年维持保增长的经济政策基调，下半年将会加大煤炭产量，为大秦铁路运输提供了物质基础。

        山西证券认为，该股深受机构资金的青睐，另外从年初到现在整个铁路板块已经跑输大盘35.25个百分点，大秦铁路也跑输24.72个百分点，作为煤炭运输需求日益回暖的大秦铁路补涨机会很大，给予  “增持”评级。预计2009年公司实现每股收益0.46元，2010年实现每股收益0.51元。

山西证券



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