欧盟金融监管格局迎来大变革

紧随美国之后,欧盟成员国领导人19日也推出了一份雄心勃勃的金融监管改革计划。自此,欧盟内部的金融监管格局将被彻底改写,一套全新的泛欧金融监管体系应运而生。但鉴于欧盟依然是由主权国家组成的现实,新的泛欧金融监管体系与美版金融改革相比仍显不足。 

两套机构执掌大权

为避免金融危机重演,欧盟的改革计划旨在打破成员国在金融监管领域各自为政的现有格局,实现欧盟层面上的统一监管,以顺应金融活动日益超越国界的需要,便于今后及早发现风险苗头,更有效地约束跨国金融机构。

改革计划最核心的内容就是新设立两套机构,分别加强宏观和微观层面上的金融监管。

在宏观层面上,一个主要由成员国中央银行行长组成的欧洲系统性风险管理委员会将负责监测整个欧盟金融市场上可能出现的系统性风险,及时发出预警并在必要情况下提出建议,这开创了欧盟宏观金融监管的先河。

在微观层面上,主要由成员国对应监管部门代表组成的三个监管局将分别负责欧盟银行业、保险业和证券业的监管协调,确保成员国执行统一的监管规则,并加强对跨国金融机构的监管。

今年年底前,欧盟将针对境内所有跨国金融机构设立由其母国及相关成员国监管部门代表组成的联席监管机构,而在不同成员国监管部门之间或联席监管机构内部发生分歧时,三个监管局将有权进行调解并在调解无效的情况下可以作出有拘束力的决定,从而享有了超越成员国监管部门的权力。

在欧盟领导人通过改革方案后,欧盟委员会计划在今年秋季出台相关立法建议,启动立法程序,新的泛欧金融监管体系有望于2010年诞生。

妥协背后难掩局限

虽然这套改革计划将给欧盟的金融监管格局带来深刻变化,但批评人士认为,欧盟加强金融监管的步子迈得依然不够大,尤其是与美国新近通过的金融改革方案相比还存在很大的局限性。

欧洲中央银行执行董事会成员洛伦佐·比尼·斯马吉当天在意大利出席一个学术活动时说,欧盟恐将在金融监管方面落后于美国,较之美版改革方案,人们对欧盟新监管体系的有效性不无担心。

斯马吉认为,欧盟新监管体系的一大缺陷就是未来的欧洲系统性风险管理委员会仅能提供建议,无权强制成员国执行,这不利于防范风险蔓延。

而根据奥巴马政府17日推出的金融监管改革方案,美国联邦储备委员会将扮演“超级监管者”的角色,集宏观和微观金融监管于一身,并有权采取措施解决威胁整个金融系统的风险累积问题。

但是,鉴于欧盟本质上仍是一个主权国家联合体,不同于联邦制的美国,想让成员国一下让渡过多金融监管权力绝非易事,这一点从英国连欧洲系统性风险管理委员会主席人选都要“斤斤计较”就可见一斑。

按照欧盟委员会的设想,欧洲系统性风险管理委员会主席一职应由欧洲央行行长兼任,而欧洲央行是欧元区16国的统一央行,这令身处欧元区之外的英国难以接受。作为妥协,主席人选最终改由欧洲央行扩大委员会选举产生,而扩大委员会是由所有欧盟成员国代表组成的。

与此同时,在微观金融监管方面,迫于英国的反对,欧盟领导人还对三个监管局的权力施加了限制,即它们的任何决定都不得损害成员国政府的财政权,如监管局不得强迫一国政府出资救助本国金融机构以避免殃及其他国家。

泛欧监管大势所趋

作为加强欧盟金融监管最积极的推动者之一,法国总统萨科齐在当天峰会结束后举行的新闻发布会上说,欧盟从零开始,创设了一套全新的监管体系,这在数月前都是不可想象的。

去年9月份爆发的金融危机在重创欧盟经济的同时,也为欧盟金融改革努力提供了千载难逢的机遇。

除了当天通过的改革计划,欧盟在过去几个月里已陆续出台了多项立法或立法建议,将标准普尔等信用评级机构和对冲基金首次纳入严格的监管之下,要求它们在欧盟市场开展业务必须先登记注册。5月初,欧洲议会又通过了修订后的资本充足指令,要求从事资产证券化业务的金融机构至少保留5％的证券化资产,以增强金融机构的审慎义务,保护投资者利益。此外,欧盟还正着手改革企业高管薪酬制度,提高金融衍生品市场透明度。

萨科齐说,他相信因妥协而留下的遗憾将会随着实践的发展得以弥补,泛欧金融监管的权力会不断充实。

分析人士认为,随着欧洲经济一体化程度不断加深,金融市场的国家界限日益模糊,加强泛欧金融监管将是大势所趋。

然而,斯马吉警告说,随着全球金融市场呈现趋稳迹象,人们往往会“好了伤疤忘了疼”,进行金融改革的动力和紧迫性下降,这可能会为将来危机重演埋下祸根。