金价破千可期高位震荡或成主基调

近日，国际金价再度接近1000美元的大关，伦金已在980美元/盎司一线蓄势待发。业内人士认为，在美元持续走弱，经济复苏预期，原油价格屡创反弹新高等因素的影响下，通胀的预期也不期而至，这些都有助于支撑黄金的投资性需求，金价仍有上冲的空间，创新高的可能性也非常大。

        但是此前金价两度破千后，立即又大幅回落，打击了市场做多信心。金价破千后，价格又将何去何从？国内黄金股在本周大涨后，后期是否仍有机会？

每经记者  张奇

        在各国采取各种措施应付金融危机之时，具有双重属性的黄金再次成为投资者青睐的对象，甚至连有“空军一号”之称的在本轮全球大熊市中一直做空的对冲基金大鳄约翰·保尔森最近也积极进军黄金和黄金股，伦金也在上月末重拾升势，迅猛冲高至980美元一线，到底是什么因素在背后支撑金价再次走强？

美元贬值仍是关键

        2008年底以来，金价从不足800美元开始攀升，最高上涨至1000美元以上，但同期全球股市大跌，美元指数也从75左右上涨至90左右，一时间，似乎  “黄金与美元负相关性”的逻辑受到了巨大的挑战。

        国海证券行业分析师黄皓告诉记者，前期由于全球性金融危机影响，美元和黄金同时作为避险品种受到投资者的青睐，但一旦经济稍微好转，其负相关性仍然是正确的。

        中信证券行业分析师周希增有同样的看法，他还认为，目前黄金阶段性的避险需求已经减弱，但通胀预期在美元持续走弱，经济复苏预期，原油价格屡创反弹新高等因素的综合影响下，通胀的预期也不期而至，这些都有助于支撑黄金的投资性需求需求，金价仍有上冲的空间，创新高的可能性也非常大。

高位震荡是后续主题

国际金价自去年以来，曾有两次冲破千元关口，然而都只做短暂停留后便失守。此刻，国际金价再次来到千元关口，若成功“闯关”，后续金价又将走向何处？

        高赛尔贵金属分析师周洋表示，黄金此轮上涨的波段并未结束，后市黄金仍然看涨。今年第三季度金价有望活跃在4位数以上，年底不排除继续摸高的可能。

        中金公司研究报告也认为，尽管短期来看，美元贬值难以持续，但是全球经济的好转、风险偏好的恢复正常以及美元国际储备货币地位的更迭，将把美元拖入漫长的下跌通道，这给黄金价格提供长期支撑。

        此外，中国未来外汇储备多样化的进程以及黄金在资产配置中作用的提升也都会给黄金价格带来支撑。目前中国黄金储备占外汇比重的比例仅为1.6%，按照今年3月末19537亿美元的外汇储备余额以及800美元/盎司的金价计算，黄金在中国外汇储备中每提高1个百分点，就需要净买入黄金759吨，相当于2008年全球黄金供应量的21%。

        黄皓告诉记者，近年来黄金生产量在大幅度下降，去年全球金矿产量为2467吨，比2005年的产量低了56吨，今年生产情况也不乐观。在投资需求大幅增长的情况下，黄金今年可能会出现供不应求的局面。

        周希增认为，目前各国央行向经济体系注入了前所未有的流动性，一旦经济步入上升趋势，通胀预期势将有助于国际黄金价格维持高位。

（每经记者印峥嵘对本文亦有贡献）

【投资】5种方式投资黄金  抵抗通胀最佳武器

每经记者  印峥嵘

        目前，国内市场投资黄金主要有五种方式，一种是购买实物黄金，一种是纸黄金，一种是机构代理的上海金交所黄金现货延期交收业务，另外还有黄金期货、期权等黄金衍生品，以及认购挂钩黄金的基金产品。

        投资首选：实物黄金  世界黄金协会大中华区总经理王立新表示，实物黄金作为“硬通货”，适合中长期持有。

        他还提醒，一般来讲，银行只回购本银行发行的金条，中金黄金这类专业机构才提供鉴定服务回购金条。因此客户购买实物金要认清回购的手续费以及期限。他同时提醒，普通老百姓买实物黄金最好选择能回购的纯粹投资性质的黄金。

        风险偏好投资者：银行创新黄金投资产品  消费者还可以选择从银行渠道购买纸黄金、代理的上海金交所黄金T+D产品。此外，兴业银行、深发展、华夏银行和招商银行推出了代理上海金交所的个人黄金投资业务，堪称纸黄金业务的“升级版”。兴业银行、工商银行还开通了黄金现货延期交收产品。

        王立新表示，纸黄金比较希望从金价波动博取利益的投资者，风险偏好较高的投资者可选择杠杆交易的黄金T+D产品。

        高风险投资者：黄金期货  金瑞期货市场部经理王军表示，对于企业投资者和比较有实力的个人投资者，还可以选择杠杆更大的黄金期货。

        王立新表示，期货投资的风险更大，保证金只有10%，即盈利和亏空都能放大10倍，因为有放大效应，更适合专业的投资者。

        外资银行推荐：黄金基金  花旗银行则推荐贝莱德世界黄金基金，该基金2008年曾一度跌至18.13，目前已经涨至45.33，涨幅高达250%。

        东亚银行、星展银行也推出了挂钩黄金ETF的理财产品，中国银行也推出了类似的黄金基金。

        中国黄金协会秘书长张炳南表示，有经济实力的投资者可以考虑购买，不过要仔细研究认购合同和产品说明书，如果是风险比较大的复杂的理财产品，最好避而远之。

【股市】盈利回升  黄金板块仍将“闪耀”

每经记者  张奇

        国际金价的回升，无疑极大刺激了本周黄金板块的走势，板块以21.04%的周涨幅成为两市最为“闪耀”的焦点，国内“黄金三杰”山东黄金、中金黄金和紫金矿业本周涨幅分别达到29.98%、33.55%和19.63%，其他黄金股也表现出色。

        渤海证券行业分析师靳海明告诉记者，受益于黄金价格强势有望在未来一段时间得以延续，主要上市公司的盈利都将有所提高，而国内矿业公司资产注入和扩张的预期，都将使黄金股估值水平将再上一个台阶。

        中信证券研究报告指出，从产量与资源储备上来看，与国际巨头比较，目前我国的黄金企业规模普遍较小。靳海明认为，矿山资源是矿业公司生存和发展的基础，资源储备量的多少决定了企业产量规模和可持续经营能力，资源扩张是矿业公司成长的必经之路。

        中信证券研究报告认为，从国外黄金股的估值情况来看，以2009年预期收益计算的市盈率也在20～30倍，这也反映了黄金价格乐观预期下，市场对黄金企业的资产价格的认可。

        在国内证券市场市场整体估值水平较高，如果未来黄金价格上升至1000美元/盎司甚至更高，行业的盈利水平将出现大幅的上升，估值水平也就相应的出现大幅下降。

        中金公司5日发布研究报告表示，黄金价格将围绕1000美元构筑新的价格中枢，这将把黄金板块的估值推高到新的平台。在资产注入预期，成长性的溢价加上估值中枢的提升都增强了黄金板块的吸引力，给予中金黄金、山东黄金、紫金矿业“审慎推荐”的评级。

个股分析

紫金矿业（601899，收盘价10.17元）

        在没有新的矿山资源注入以前，未来两年公司的矿产金增长主要来源于对已有矿山的技改，预计今明两年的矿产金产量分别为31.2吨、33.6吨。另外公司2008年30%的净利润来源于铜矿业务，去年下半年以来铜价的大幅下跌使得矿产铜业务的净利润大幅度萎缩。今年，通过增加产量以及降低成本，公司有效化解了铜价下跌对业绩的冲击。前期最大的两个自然人股东已经分别进行了减持，短期内股票抛售的压力不大，未来估值还将跟随金价走势不断攀升。

中金黄金（600489，收盘价46.55元）

        按照2007年公布的集团公司资产注入规划，今年，集团公司计划将拥有的7家金矿企业通过挂牌转让等形式注入到股份公司，目前这7家公司的保有黄金资源储量达到114吨，年产矿产金5.4吨。此外，公司还将通过其他收购增加50吨左右黄金储量，预计2009年底有望新增10吨的矿产金产能。综合起来，公司2009年末的资源储量有望达到500吨，矿产金产能达到20吨以上。

山东黄金（600547，收盘价57.84元）

        今年预计矿产金产量为17.5吨，主要来自焦家金矿采选能力的扩张，随着三山岛金矿扩建的完工，2010年公司的矿产金产量将达到19吨。按照规划，未来3年集团公司将按照100~150吨/年的速度将相关黄金资源注入股份公司，目前包括三山岛在内项目的谈判事宜正在进行当中。由于公司矿山大都分布在山东省内，使得公司便于对矿山进行集约化管理，资源储量地区分布集中为公司提供成本优势。



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