白酒板块 消费税提高传闻突袭

每经记者  毛晋楠

        5月8日国家税务总局发布关于加强税种征管促进堵漏增收的若干意见，其中在消费税部分提及：在消费税管理方面，要加强白酒消费税税基管理，核定大酒厂白酒消费税最低计税价格，保全税基，堵漏增收。近日也有传闻称国家税务总局已经制定了  《白酒消费税计税价格核定管理办法》，将增收消费税。

        受上述消息影响，原本走势良好的白酒股在昨日出现回落。“如果真对白酒企业严格征税，那所有的白酒股估计都要大跌。”业内分析人士昨日这样告诉记者。

对白酒企业盈利有负面影响

        白酒消费税一旦提高，必然对白酒类公司的业绩产生较大影响，昨日各大券商的研究员，都高度关注着这一重量级的行业消息。

        中银国际证券食品饮料行业研究员赵宗俊在第一时间发布报告称，提高大酒厂消费税最低计税价格，对白酒企业的盈利有负面影响。赵宗俊认为，目前白酒行业实行20%的从价税率和0.5元/斤的从量税，管理部门希望通过复合计征达到扶优和劣汰、扶大限小，同时减少粮耗，扶持优势企业的目的。白酒行业大型企业一般通过设立销售公司，将销售价格分为生产公司出厂价和销售公司出厂价两种方式来规避消费税，地方小酒厂则通过多种形式规避消费税。

        “有人说看到文件了，按50%征收，而且这个事情已经传了很久了，4月初就开始，但现在也没有任何确凿的证据。”国泰君安证券食品饮料行业研究员胡春霞在接受记者采访时称，她认为，短期内出台这一政策的可能性并不大。

        国金证券研究员陈钢则指出，如果真的提高消费税，对于上市公司净利润是有一定影响的，但由于不同酒厂原来的出厂价占市价比例不同，压价程度不同，为了减少对白酒企业的影响，不排除国税总局特别针对几家纳税大户的实际情况，制定相关政策。

研究员：短期看好啤酒股

        尽管目前具体的消费税最低计税价格等细则还没出台，但研究员已经开始重新评估酒类公司受到的影响，以及投资机会。

        赵宗俊认为，目前各大白酒企业的消费税率大致5%~13%不等，假设消费税最低计税价格提高到销售公司价格的50%左右，消费税率达到10%左右，理论测算对2008年净利润影响幅度从大到小排序依次为五粮液、泸州老窖、水井坊、贵州茅台、山西汾酒。他指出，短期市场可能要消化对消费税从严征收风险的利空，长期来看，白酒行业有望在下半年旺季回暖，因此维持白酒行业增持评级不变。

        申银万国证券食品饮料行业研究员童驯则指出，5月8日发布的文件中未涉及具体细则，预期可能会要求今后白酒企业给销售公司的售价不得低于出厂价的一半，据此测算，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、沱牌曲酒的业绩影响幅度分别为7.1%、19.9%、16.3%、9.1%、60.9%。

        那么，白酒行业消费税提高的消息，对于啤酒行业是否构成利好？胡春霞认为，对啤酒也无所谓利好，不过她在近期更看好啤酒股的投资机会，她推荐青岛啤酒。



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