挑战年线 基金三心二意

每经记者  巩万龙  李娜

      大盘在2400点高位震荡，让基金做多的步调不再一致，部分一贯谨慎的基金在近期持续提升仓位，而部分传统上重仓的基金则有所减仓。

【基金最新动态】

部分重仓股显露疲态基金趁暴跌调仓换股

        本周，多空双方在年线下方围绕2400点反复争夺，从资金量情况来看，拥有大量获利盘的散户成了大空方，而包括基金在内的机构资金的抛压动力却不大。

        据“全景证券分析师”系统的监测数据显示，本周二和本周三，深沪两市合计净流出资金193.51亿元，其中机构资金净流出72.96亿元，散户资金净流出120.55亿元；本周四深沪两市合计净流入资金3.20亿元，其中机构资金净流入14.21亿元，散户资金净流出11.01亿元。同时，前期暴涨的地产、银行、券商和化工等板块的基金重仓股，资金净流出明显，这些个股中的一部分遭遇重跌。

        对此，市场分析人士指出，从上述资金流量来看，基金等机构资金很可能已借助本周巨幅震荡完成了一次调整。

        此外，国泰金马稳健基金经理程洲表示，目前，很多基金重仓股在经历了100%~150%的上涨之后，估值都有些偏高了，或者说安全边际大幅减小，基金经理及时进行结构性调整，这将会是决定下阶段基金业绩的重要因素。

        “通胀和滞胀的争论必将持续，但在预期刚刚启动时，资本市场短期在流动性推动下应该都会有不错的投资机会，从这个角度而言，我们似乎还是偏乐观，当然，很多股票的估值已经超过了我们的预期。”易方达科翔基金经理刘芳洁认为。

        事实上，从3月15日到4月3日，A股出现年后的第二轮反弹行情，上证指数累计反弹12.4%，中小板和二三线蓝筹股出现分化，滞涨和暴涨两种现象并存，大部分基金并不是最大赢家，只赚了指数没赚钱。

        据Wind统计显示，上述时间段内，184只开放式股票型基金平均业绩为11.3%，将近有70%的股基跑输了上证指数，其中，有40%的股基单位净值增长不足10%。如果剔除指数基金和QDII，仅有两成股基跑赢了市场。也就是说，跑赢大市的股基凤毛麟角，在这轮反弹中，业绩最好的泰信优质生活涨幅为18.7%。

【基金仓位变动】仓位维持高位  操作分歧依旧

        从5日基金仓位变化来看，基金操作仍然没有呈现一致方向，在高位震荡中选择增仓和减仓的基金都不在少数；但总体来看，仓位仍然保持在高位，并未受到市场调整的影响。

        德圣基金研究中心4月9日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位均有不同程度上升。股票型基金可比平均仓位为76.33%，比前周微幅上升0.46%；偏股混合型基金平均仓位为71.82％，相比前周上升1.13%；配置混合型基金平均仓位59.33％，比前周上升2.17%。测算期间沪深300指数下跌2.27%，表明各类型基金实际增仓幅度略高。

        其他类型基金平均仓位也均有不同幅度上升：转债混合基金平均仓位38.49%，相比前周上升3.71%；偏债混合基金平均仓位24.23%，相比前周上升1.55%；保本基金平均仓位11.27%，上升3.56%；债券型基金平均持有股票5.99%，与前周相比上升2.44%。

        具体基金来看，5日基金仓位变化仍然增减不一，142只基金主动增仓幅度超过2%，其中主动增仓5%以上的基金有57只，主动增仓基金的范围和幅度相比前周有所增加。

        另从基金仓位操作的时间点上看，选择减仓的基金有许多在周三大跌前减仓，短期回避风险的意图明显；而选择增仓的基金则多在周三的大跌中或之后增仓。这表明市场的大幅震荡整体上并未改变基金对趋势的判断；从仓位水平上判断，基金整体上仍较为乐观。

        同时，基金之间的仓位策略似乎出现了某种程度的逆转。汇添富、交银施罗德、工银瑞信等一贯风格偏谨慎的基金在近两周持续增仓，仓位水平提升迅速，而华宝、光大等旗下部分前期高仓位的基金，在调整中则小幅减仓。

【基金年报回顾】基金扎堆布局三类热点行业

        基金重仓股往往成为市场关注的焦点，但有些重仓股是因为基金由于仓位限制必须配置的大盘蓝筹股，最典型的就是银行股和贵州茅台等，在大多数基金的十大重仓股中几乎一直存在。但这并不代表这些股份是最被看好的，而代表一个基金的投资特色和未来的投资方向的往往是那些重仓股中增持幅度较大的新股票，东兴证券对基金年报和中报的数据统计后发现，在2008年报中基金持仓变动最大的股票可大致分为三类。

        医药股：2008年，基金经理从未看空医药股，原因在于医药股的收益具有确定性增长。从2008年中报到年报，基金对医药股的增持力度很大，特别是恒瑞医药在中报中被35家基金公司持有，而到年末却有127家基金公司持有，增持的基金数是原来的3倍多。

        券商股：在基金年报中，有多家基金经理提到了2009年将是流动性宽裕的一年，行情呈震荡格局，券商将会有持续盈利，因此，在年报中，已有更多基金经理布局好券商股，在年报中中信证券在基金重仓股中排名第二，仅次于招商银行，有173家基金公司持有，而在三季度中，持有中信证券的基金也才只有104家。

        电气设备及新能源概念股：在基金持仓变动较大的电气设备股中有思源电气、特变电工和平高电气。其中，特变电工由中报的70只基金持有，变为年末的147只基金持有，并且一举成为基金的第14位重仓股。同样的，具有新能源概念的重型电气设备也受基金广泛追捧。像金风科技、东方电气具有新能源概念的股票也分别成为所在行业中基金持仓变动较大的股票，金风科技由年中的54只基金持有变为年末的93只基金持有。

【基金后市看法】

A股面对盈利压力  通胀风险临近

        大盘在2400点盘桓，基金最近一段时间的市场看法大多偏谨慎。

        泰达荷银表示，总体来看，市场仍有震荡走高的潜力，但股指2400点对于市场参与者仍然形成心理压力，股指逼近前期高点后多空的分歧依然存在，不排除短期股指或将强势高位震荡的可能。

        国投瑞银则表示，内需启动正走向具体操作阶段，并将由此带动国民经济重新进入高速发展轨道。但是，无限量注入流动性并不能解决需求下降这一实质性问题，其产生未来严重通胀的风险正变得愈发临近。

        中海基金表示，随着年报特别是2009年一季度业绩的密集披露，A股市场整体稍高估值水平将面对盈利的压力。诺安基金也认为，近期是阶段报表的密集披露期，部分公司由于业绩的因素，估值风险将加大。

        信诚基金指出，流动性充裕为市场提供了支撑，但估值修复已经完成，基本面无法支撑大盘持续向上，大盘将维持箱体震荡的格局。

【基金配置风向】低估值大盘蓝筹股或为首选

        博时：看好地产、黄金和有业绩支持的新能源。

        中邮：金融、证券、房地产等大市值蓝筹品种是关注首选。

        国投瑞银：关注处于产业热点及地区热点交集的上市公司，同时保持适当比例的固定收益资产配置。

        长盛：近期风格热点会逐步转移到大市值股票上，组合风格特征宜偏大市值。

        国联安：关注对经济敏感度高的周期性行业，包括房地产、大宗商品、水泥、工程机械以及受益于股市走强的证券业等。

        建信：我们预计政策密切相关的板块将保持热度。主要包括与投资直接相关的机械、建筑建材、交运设备等。房地产行业受到部分地区成交量短期反弹和价格企稳因素的影响，将有短期交易机会。近期汽车销售数据持续走强，对汽车行业保持重点关注。

        民生加银：重点配置上游资源和下游消费，以及具有估值吸引力、前期涨幅较小的中大市值蓝筹。

        东吴：重点关注三条主线的投资机会，受经济波动影响下仍然能保持增长的行业，以及产业结构转移和政府支持力度较大的行业，例如医药、基建等；去库存化较为明显，可能出现反转的部分周期性行业；全球都正在寻找的经济结构转型过程中，出现引领经济变革的行业。

        信诚：关注主题性投资板块和基本面出现改善的板块，如有色、建材、房地产、保险等。

        海富通：具体到2009年的成长型投资，目前关注包括节能的新能源、创业板投资和3G牌照发放带来的通信行业的机会。

        益民：对太阳能板块继续予以高度重视，该产业实际上远远好于尚未取得技术突破、尚未真正产业化的新能源汽车电池。



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