还原十月第一牛股德赛电池财务真相

　　曾在美国安然公司工作的一位华裔会计师认为，德赛电池财务数据上惊人的巧合在会计学原理上很难站住脚，因而其对外投资和资金是否划转的真实性让人生疑。


　　股神巴菲特往中国市场深情一瞥，比亚迪的股价就开始疯涨，成为香港证券市场的宠儿。

　　与此相对应，在深交所上市的德赛电池也开始受到内地游资的关注，在数个交易日内被众机构千百里追寻。

　　根据Wind数据，9月18日，德赛电池股价最低时仅3.92元，但到10月22日，德赛电池股价最高上摸到7.8元。二者相比，涨幅高达99%。在深沪两市狂跌中，德赛电池成为一枝独秀。

　　但，德赛电池资产质量能否支撑它的股价？巴菲特若投资德赛电池，是赚个盆钵满盈还是败走麦城？

　　应收账款异常 不排除有许多坏账

　　10月16日，德赛电池发布了三季报，净利润仅为404.54万元，每股收益仅为0.0296元。2007年，归属于母公司的净利润为714.85万元，每股收益0.05元。

　　10月20日，毕马威一位国际注册会计师在接受《证券日报》记者采访时认为，从季报看存货周转率降低了，总资产周转率也降低了。按照经济学常识，当这两个基本指标下降时，其经营效率也应该降低。

　　但让西方经济学家跌破眼镜的是，德赛电池每股收益却增加了，增幅达近110%。难道是德赛电池创造了东方奇迹？

　　就此，记者采访了董秘游虹，对方说道，这个问题要问我们的财务。

　　同时，记者经查阅公开资料，发现从三季度来看，德赛电池净利润为226.64万，应收账款却达到3.17亿，记者类比了同在国内A股上市的同行业公司科力远，此公司三季度的净利润为1855.23万，为德赛电池的8倍，应收账款2.29亿，只有德赛电池的72%。

　　就此，上海国家会计学院一位教师告诉本报记者，从2007年年报中看到，应收帐款比年初增长50%，应收帐款周转异常，不排除有许多坏帐。

　　这位会计教师认为，“德赛电池2007年年销售收入不到6亿元，但应收账款基本维持在3亿，应收账款余额占销售收入的比例过高。”

　　董秘游虹解释道，我们的客户都是优质的客户，我们供货给用户，用户再拿来出口，我们这些客户都是一流的客户。

　　公开数据显示，应收账款数额巨大，存货的数额也很巨大。单就存货一项来讲的话，三季报中德赛电池就达到1.36亿。记者问及董秘：“公司经营情况是不是不太好？”

　　董秘游虹答曰：“不好就不好嘛。”让人更为吃惊的是，这位董秘竟然反问记者：“存货有1亿多吗？”言语之间，不知是这位董秘搞错了还是德赛电池的三季报数据搞错了。

　　是否有开票销售行为 实质交易几何

　　同时，记者看到，2007年年报中，长期待摊费用从2007年年初的799万元涨到当年末的1076万元。

　　董秘游虹以要问财务再回答为由没有答复。

　　上海国家会计学院教师认为，公司毛利率这么低，有可能有开票销售，开票销售就是为了把收入做大，做些贸易。也就是说多了些交易记录，可是没有产生实质的交易。

　　相关资料披露，2006年，深圳证监局对德赛电池进行现场审查，指出公司独立性不足，在人事和财务上受控股股东德赛集团控制，同时与子公司存在关联交易不明确，关联交易致使财务虚报等问题。

　　从去年年报中看到，2007年，德赛电池控股子公司和间接控股的公司与关联方德赛进出口公司、惠州市德赛视听科技有限公司、德赛电子(惠州)有限公司签定了日常关联交易合同总金额为1.36亿元(销售商品4136万元，原材料采购9508万元)。

　　其中，与德赛进出口公司的交易，主要是约定委托德赛进出口公司报关，并按进出口货物金额的一定比例向德赛进出口公司支付代理费用。截止到2007年12月，控股子公司和间接控股的公司向德赛进出口采购及出口销售货物共11708万元，共支付德赛进出口公司代理费68万元。

　　谈及与德赛进出口公司的关系，董秘游虹称“我们供货给用户，用户再拿来出口”。但，为何这样的出口用户都是关联企业了？

　　就德赛电池出口的真实数量和出口退税情况，本报记者试图从深圳海关和深圳国税局得到求证，截止目前这项工作仍在进行中。

　　减值准备存在问题

　　在2007年年报中看到，在长期投资这一项里，德赛电池对外投资让人“触目惊心”，从(表一)中我们可以看到，德赛电池对外投资收益基本是死水一滩——期初数是多少，期末数也是多少。

　　对德赛电池这种做法，一业界人士就此认为，这样的投资模式还不如将钱放在银行吃利息。

　　在2007年年报中，德赛电池披露，投资没有收益是因为产生纠纷，产生纠纷的原因是多方面的，因而投资不能持续下去。

　　但世界上真有这么巧的事吗？对外五项投资都是因为产生纠纷而无法进行下去，五项对外投资期初数都等于期末数。

　　德赛电池对此回答，深圳市新产业建材有限公司由于合资方资金未缴足，尚未开展生产经营业务，故按照成本法核算。深圳建华旅游用品公司、青岛万嘉崂山蒸馏水有限公司、深圳康福医疗器械有限公司已被吊销营业执照，不能对其实施控制，估计清算后不能收回这些投资，故按成本法核算。

　　上海国际会计学院的教师说，这种情况的话，是应该按照成本核算的，但是要有资产减值损失准备。

　　某会计师认为，应投资额和减值准备数一样才对。有三家公司已吊销执照了，他应该要提足准备。但他报表上没有反映。应投资额一准备，即是他的报表投资额，但他不是0，还有当年不提准备，肯定存在问题。

　　此会计师同时认为，我认为他们投资的公司和他报表的数据有差异，可能存在故意不提准备，虚增资产，虚增利润。

　　本报记者就此请教曾在美国安然公司工作的一位华裔会计师，这位会计师认为德赛电池这种惊人的巧合在会计学原理上很难站住脚，因为即使静态的滞停投资，也会产生财务费用和其它损益。因而这位华裔会计师怀疑德赛电池对外投资的真实性和资金是否划转的真实性。

　　调查中，记者也发现，德赛电池对外投资有两家企业实际投资者与应出资额不一致(见表二)。

　　究其原因，德赛电池在2007年年报中这样表述，上述投资实际出资额比应出资额少的原因是：深圳建华旅游用品有限公司系中外合资经营企业，本公司尚未按照约定金额认缴出资额；深圳康福医疗器械有限公司实际投资额比应出资额少的原因是已转让该公司部分股权，但未办理工商变更登记手续。

　　董秘游虹解释，这些都是深万山的遗留，早在几年前就被注销了，我们在资产重组的时候就存在这样的问题了，再说，这些企业早就不存在了。

　　据了解，德赛电池前身是深万山A，公司以做房地产为主。2004年，惠州市德赛工业集团接手深万山大股东所持深万山六成股权，从而成为深万山绝对大股东，深万山A几经变迁更名为德赛电池，公司主业也变更为新能源和电池。

　　让人奇怪的是，2004年前的投资为什么到2007年才公告呢？

　　借款猛增净利润猛降 巴菲特能否垂青

　　另外，德赛电池将对外投资失败归咎前辈深万山。但查阅公开资料后，我们发现德赛电池在对外投资失败的消息发布后，自己仍在孜孜不倦地对外投资。

　　——2008年4月28日，德赛电池发布公告，披露董事会同意公司以自有资金100万元港元，在香港出资设立全资子公司，简称“香港公司”。

　　——去年11月，控股子公司惠州市德赛电池有限公司对德赛杰能又增资了300万。

　　——去年8月，对控股子公司聚能公司注册资本金增资960万元。

　　在德赛电池加大对外“自主”投资的同时，其财务情况却日渐式微。

　　德赛电池借壳深万山后，2005年和2006年的净利润达到了上千万，可是到了2007年就只有714.85万了，从今年的季报来看，经营也不甚理想。

　　2007年财报也披露，德赛电池的借款达到了2.04亿。不知道这样一个高借款、高存货、投资高失败的公司，能否继比亚迪之后引起巴菲特的注意？