2月人民币贷款同比少增1258亿元 分析师：央行适度降息、降准可能性上升

每经记者 肖世清    每经编辑 廖丹    

3月11日，央行发布2022年2月金融统计数据、社会融资规模存量及增量报告。

从货币供应量上看，2月末，广义货币(M2)、狭义货币(M1)同比分别增长9.2%、4.7%，增速比上月末低0.6个、高6.6个百分点；流通中货币(M0)同比增长5.8%。当月净回笼现金8961亿元。

人民币贷款方面，2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。此外，2022年2月，社会融资规模增量为1.19万亿元，比上年同期少5315亿元；同期，社会融资规模存量为321.12万亿元，同比增长10.2%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉《每日经济新闻》记者：“2月新增贷款同比少增，从新增信贷结构看，居民、企业信贷需求疲弱，居民和企业中长期贷款同比少增；2月社融同比放缓超预期，同比少增。从社融结构看，主要受新增信贷放缓，表外融资收缩拖累，反映实体经济融资需求疲弱。”

周茂华认为，由于社融、新增信贷数据不及预期，实体经济融资需求偏弱，市场对央行进一步降准、降息预期有所升温；结合从目前国内需求复苏偏弱，经济面临的压力仍较大，央行适度动用利率与存款准备金率可能性上升。但稳健货币政策边际宽松，更倚重结构性政策工具，精准支持。

M1增速环比回升6.6个百分点

2月，M1环比回升、M2小幅回落。数据显示，2月末，M1同比增长4.7%（上月为-1.9%），增速环比回升6.6个百分点；M2同比增长9.2%，增速较上月回落0.6个百分点。此外，流通中货币(M0)同比增长5.8%。当月净回笼现金8961亿元。

人民币存款方面，2月份人民币存款增加2.54万亿元，同比多增1.39万亿元。其中，住户存款减少2923亿元，非金融企业存款增加1389亿元，财政性存款增加6002亿元，非银行业金融机构存款增加1.39万亿元。

对于2月M1的回升，国金证券首席经济学家赵伟认为：“M1大幅回升与春节错位的基数效应等有关；存款分项中，居民存款、非银存款同比少增，企业同比多增，财政存款同比多增1.4万亿元或指向财政支出尚待发力。”

对于M2的小幅回落，周茂华认为，M2同比增幅不及预期，反映国内信贷融资需求偏弱，货币创造偏弱。

中国银行研究院研究员梁斯表示，M2同比增速下降与当月财政性存款增加6002亿元有关，由于财政性存款不在M2统计口径内，缴税将对M2带来压制。整体看，2月份金融数据走弱主要受内部外因素共同作用影响。

人民币贷款同比少增1258亿元

值得注意的是，2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。分部门看，住户贷款减少3369亿元，其中，短期贷款减少2911亿元，中长期贷款减少459亿元；企（事）业单位贷款增加1.24万亿元，其中，短期贷款增加4111亿元，中长期贷款增加5052亿元，票据融资增加3052亿元；非银行业金融机构贷款增加1790亿元。

周茂华认为，2月新增贷款同比少增。从2月新增信贷结构看，居民、企业信贷需求疲弱，居民和企业中长期贷款同比少增。

“一方面，国内经济面临复杂的内外环境，全球疫情影响尚未结束，国际地缘局势升温，能源及部分原材料成本压力、供应瓶颈、海外政策转向等，国内部分中小企业和行业经营仍面临一定困难，也会影响消费者与企业预期与支出；另一方面，1月份信贷供需两端放量，创出历史新高，2月出现季节性回落，也有一定影响。”周茂华进一步指出。

此外，2022年2月社会融资规模增量为1.19万亿元，比上年同期少5315亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款同比少增4329亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币同比多增16亿元；委托贷款同比少减26亿元；信托贷款同比少减185亿元；未贴现的银行承兑汇票同比多减4867亿元；企业债券净融资同比多2021亿元；政府债券净融资同比多1705亿元；非金融企业境内股票融资同比少108亿元。

周茂华表示：“2月社融同比放缓超预期，同比少增。从社融结构看，主要受新增信贷放缓，表外融资收缩拖累，反映实体经济融资需求疲弱。企业债与专项债发行同比多增，一方面反映国内信用环境有所回暖；另一方面，专项债发行强劲，预示未来基建投资增速有望区域改善。但值得一提的是，社融存量同比增速10.2%，对实体经济发放人民币贷款同比增长11.2%，与名义GDP同比增速基本匹配。”

梁斯表示，2022年2月新增人民币贷款1.23万亿元，同比少增1258亿元，主因是中长期贷款大幅少增1.05万亿元。从居民部门看，居民部门中长期贷款减少459亿元，同比少增4572亿元。

梁斯强调，企业中长期贷款自1月份同比多增后再次出现少增，且降幅较大，票据融资则出现大幅上升，“以票充贷”现象明显。近段时间以来，由于疫情防控因素影响叠加地区政治格局因素干扰，企业对未来经营正面预期有所转弱，中长期信贷需求动力不足。

分析师：央行适度动用存款准备金率可能性上升

对于下阶段的货币政策展望，周茂华表示，由于社融、新增信贷数据不及预期，实体经济融资需求偏弱，市场对央行进一步降准、降息预期有所升温；结合从目前国内经济面临的压力仍较大，央行适度动用利率与存款准备金率可能性上升。但稳健货币政策边际宽松，更倚重结构性政策工具，精准支持。

“尽管2月金融数据整体不理想，但无需过度担忧，一是国内货币政策空间仍较大，稳健货币政策保持灵活适度；二是2月M2、社融增速与名义GDP基本匹配，整体仍处于合理区间”周茂华称。

赵伟表示，“政策底”已夯实，稳增长货币先行，财政从募资到落地尚存时滞，后续需跟踪项目开工等。也无需对经济过于悲观，伴随稳增长效果逐步显现，经济或在2季度前后环比改善显著、3季度或同比改善显著。

梁斯认为，《政府工作报告》提出，“加大稳健的货币政策实施力度”“扩大新增贷款规模”“适度超前开展基础设施投资”等内容，预计后续政策层面将继续发力，进一步采取措施托底经济发展，稳定企业对未来经济增长的预期，提升企业信贷需求，M2和社融增速有望回暖，但大概率仍将在“9”“10”区间内运行。