A股出现罕见信号——道达对话牛博士

来源：微信公众号“道达号”（微信公号ID：daoda1997） 本周，A股三大指数都出现连续“小碎步”的情况，市场总体是一种“枕戈待旦”的状态。盘面上，板块轮动迅速，除了新能源及其外延题材以外，持续性都很差。 值得注意的是，就在市场整体整理的大环境下，北向资金却连续大幅净流入，四天大买300亿元。该如何理解这种罕见的现象呢？周末，房地产税的消息重磅来袭，“靴子落地”出乎意料的快，或将影响整个宏观投资逻辑，对A股又有哪些影响呢？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。 牛博士：达哥，你好，周六，房地产税改革试点的消息刷屏，这回真要来了，我们都很意外，这是否意味着宏观投资逻辑发生变化？对A股又有哪些影响呢？ 道达：实话实说，都很意外。上周末我们还在学习《求是》杂志的文章，本周末房地产税改革试点的消息就来了。都知道房地产税会落地，但都没想到这么快，超出预期。 房地产税改革试点，进一步彰显了我国当前房住不炒的政策定力空前。达哥之前也说过，不要低估共同富裕的决心。房地产税改革试点，可能会降低房地产投资收益率，这个“大变盘”意味着宏观投资逻辑发生变化。让资金更多地流入实体经济，推动经济转型，既中国制造又中国创造，整体经济运行将是一个良性发展的趋势，最终A股也会反映这种基本面的。 从资金层面来说，这对A股也是一个大利好。众所周知，地产是一些人重要的投资渠道。而房地产税的积极推进，可能会挤出本来在地产行业投资的资金，一旦这些资金流出，会去哪里寻找比较好的投资渠道呢？ 宏观投资逻辑发生变化，最终会有一部分资金选择进入股市。两个途径，要么买公募基金，要么自己买股票，但无论如何，这笔资金会流入股市。当然，中国人对房子的热衷不会那么快消散，这些资金进入股市的动作，也不会是短期迅速爆发，而是随着政策落地逐步推进的，属于一种资金面的中长期利好。 当前，居民财富结构中，金融资产占比偏低。去年招商银行公布的一个数据显示，在中国家庭的总资产中，固定资产占比高达80%，金融资产的比例刚刚超过20%。而在家庭持有的金融资产构成中，股票与基金占比不到10%。这意味着股票与基金占比家庭总资产不到2%。未来，随着这一比例的提升，A股的结构性长牛不是没有可能的。 至于对地产板块的影响，我想引用国海证券的观点：当前市场对房地产税如惊弓之鸟，实际方案出台也许会缓解焦虑；最近房地产很多新闻，都是乍看是利好、细想又未必；乍看是利空，细想是利空出尽。 牛博士：本周市场整体是一个整理的大环境，A股方向不明，不过让人意外的是，从周二至周五，四个交易日北向资金竟累计净买入超310亿，该如何看到这个现象呢？ 道达：可能有人看了上面的利好，觉得机会来了，但是回归A股本身，还是要客观理性。大家应该都习惯了，最近基本上就是前一天涨得好的板块，隔天就变脸。本周除了新能源及其外延的化工题材以外，其他热点的持续性都不好。控制住仓位，避免追涨才是应对之策。 本周另外一个特点是成交量持续偏低。不过有意思的是，近两天A股出现比较罕见的信号，估计不少朋友也关注到北向资金连续两天100亿以上的净流入。 在我看来，这次北向资金净流入，可能与人民币升值有关。在人民币升值背景下，优质上市公司股权、房地产和国债通常都会受到资金追捧。另外，最近高层对于互联网企业的表态也是重要原因，资金跟着信心重新回来了。 那么，这次北向资金主要买了哪些呢？统计过去四个交易日的成交数据发现，北向资金主要流入新能源、金融及消费板块，多个“茅”概念股榜上有名。北向资金整体大幅流入的同时，也减持了一些个股，减持规模最大的是有“海运茅”之称的中远海控。 我整理了一下以往的数据，这种连续性的大幅流入并不常见。按2016年以来的数据，恰逢有北向资金大量抄底的时候，市场大多数会出现一波指数级向上的行情。 以最近两年的数据为例，A股出现短期内连续超百亿净流入后，指数都出现了不同幅度的上涨。这一次，不知道这个现象会不会得到验证？ 牛博士：周五，科创板新股中自科技，首日上市全天破发，新股的“不败神话”要破灭了吗？ 道达：这确实是A股一个新纪录，科创板新股中自科技，首日上市全天破发，全天都没有翻红，发行价70.9元，上市最高价70.5元。这意味着打新中签的人全部亏损，最高亏了6000块。 中自科技破发，说到底还是三季报的问题，前三季度业绩降超七成，刚上市就遭遇业绩变脸，也就不能怪投资者跑路了。与此同时，这家公司还面临技术变革的风险。目前，中自科技主要产品用于传统燃油车的尾气处理领域。如今，新能源车已是大势所趋，公司未来发展前景几何？ 说新股“不败神话”要破灭，还为时尚早。2019年科创板上了一只新股建龙微纳，首日是破发的，但后来走成了趋势大牛股，股价从40块飙到200多元。早于中自科技前一天上市的百胜智能，上市当日冲高回落，隔天就大涨了38.63%。 不过，中自科技这件事也给大家提个醒，打新也是有风险的，尤其是在财报密集披露期，对于一些业绩出现大幅下降的公司，还是要谨慎的。 牛博士：周五晚间，贵州茅台披露财报，第三季度净利润126.12亿元，同比增12.35%。有了“股王”撑腰，明天A股要预定白酒板块的轮动方向了吗？ 道达：从财务数据来看，这份季报市场还是比较满意的。公司前三季度直销实现营收146.85亿元，与去年同期相比增长74.14%，首次突破百亿，是直销规模化以来的最好成绩。 虽然最近有消费税的利空预期，又有海外基金减仓的消息影响，贵州茅台A股本周的表现还是很坚挺。对于消费税，我之前也谈过，从历史上看，白酒消费税经历了5次调整，杀伤力并没有那么大，仅出现过一次白酒板块大跌。可见消费税的影响有限。 更何况，目前消费税仍未有明确规定出台，即使有相关进程，从征询意见稿到终稿出台仍有较长时间，并且消费税对不同企业影响差异较大，名酒由于议价能力较强，可以将价格引导至消费端，但是议价能力较弱的部分酒企或将承压，行业分化有望加剧。 对于白酒，我已经谈过很多次了。即便明天贵州茅台带领白酒板块拉升，也不意外。最近的A股板块轮动很快，没上车的去追也没有必要。从更长周期来看，即便是高端白酒，还能够看多多少年，就得看白酒的消费群体基数了。 （张道达） 根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。 使用微信扫描下方二维码，关注“道达号”微信公众号，快速阅读道达投资手记专栏。