乳业区域龙头雏形已显现 新乳业17亿并购寰美乳业

17亿元收购寰美乳业100%股权，2020年乳业第一大并购“花落”新乳业！ 在今年疫情复杂的环境局面，新乳业选择主动出击，将业务版图延伸至西北宁夏，公司通过此次并购整合，不仅获得宁夏市乳业领先的市场份额，还将提升公司经营规模，一举奠定在大西部乳业龙头的地位。有券商指出，新乳业差异化竞争策略有效，并购整合能力较强，未来具有较大外延增长空间。 1+1＞2化学效应或将现 “5.1”小长假刚刚结束，新乳业的一笔收购就让业内为之惊叹。 5月5日晚间，新乳业发布公告称，拟以17.11亿元价格收购宁夏寰美乳业发展有限公司100%股权。据公告显示，此次收购分为两个阶段进行，第一阶段，新乳业拟通过支付现金方式，从永峰管理有限公司、上达乳业投资(香港)有限公司、物美科技集团有限公司手中购买其合计持有的寰美乳业60%的股份，交易价格为10.27亿元。第二阶段，新乳业将以A股公开发行可转债的方式，募集资金后以支付现金方式购买寰美乳业剩余40%股份，拟发行可转债总规模不超过7.18亿元。 对于此次收购，新乳业表示，并购整合区域性乳企一直是新乳业的独特优势和核心竞争力之一，通过此次交易，将进一步发挥新乳业的上述优势和竞争力，实现上市公司销售区域的拓展和盈利能力的提升。 的确，寰美乳业作为宁夏老牌乳业公司，生产经营一直处于稳定状态，品牌优势在当地极其明显，2019年1月至11月，寰美乳业营收已经达到13.81亿元！一私募经理表示，“17亿元收购寰美乳业是新乳业外延扩张、做大做强的一步妙棋，主要从三方面来看，第一原本公司就与寰美有一定合作，收购后中间成本省下了，第二虽然寰美的低温奶占比不大，这与奶源供应有一定联系，考虑到去年新乳业收购现代牧业，公司在宁夏新建牧场，这无疑也会提升寰美低温奶业务开展，符合公司鲜战略，第三，进入宁夏，开始打通西北市场，与公司所在西南呼应，强强联合之下，两大区域协同发展可以会出现1+1大于2的化学效应”。 而接近新乳业的业内人士也分析称，寰美乳业旗下夏进乳业地处西北核心消费市场，拥有近30年锻造的高壁垒渠道，渠道网络广度和深度在区域内首屈一指。将西南西北连片之后，新乳业的“鲜战略”纳入夏进现有的产品和渠道，将形成有效的互补合力，对于新乳业进一步巩固西南、拓展西北市场，提供巨大的发展动力。 鲜战略的破局之路 事实上，在当前成熟的乳业市场里，区域乳企怎样发挥自身优势，突破这个成熟市场格局，开拓新天地，是每一家乳企所要面临的课题，而在这一课题上，新乳业无疑走在前端。 宏观数据表明，在GDP增长的新常态下，乳制品保持了较好的增长势头，2019年乳制品产量达2719.4万吨，同比增长5.6%。而新乳业基于对“鲜战略”的深刻理解和不断完善，促进战略实施的有效执行，在品牌定位、消费者认知、产品结构上体现“鲜”特色，通过鲜品牌带动鲜奶的高速增长。 天风证券指出，液奶行业进入成熟期，竞争加剧，增速放慢已是事实。优秀的并购整合能力将成为乳企谋求外延增长需要掌握的重要技能。以国外乳业龙头雀巢为例，在进入相对成熟的阶段后，将会通过并购剥离来优化存量资产和寻找增长动力。目前，酸奶和低温白奶增长领先行业，带来乳制品行业结构性机会。未来新乳业在低温奶领域，存有三大增长点。 首先，新乳业以并购和自建实现产能扩张，通过并购完成区域布点。安徽白帝募投项目保证短期增长，并购可能和进一步的产能扩张保证长期潜力；其次，新希望乳业以差异化为导向，实行新鲜战略。低温产品增长快，毛利高。低温产品毛利提升同时占比增加，带动公司增长和毛利率提升。差异化营销，增加消费者粘度，提升复购率，获取增长；最后，运输费用有望因冷链发展降低，管理费用有望因规模扩大分摊降低，从而令公司净利率提升。 根据2019年乳业上市公司年报显示，新乳业的加权净资产收益率约13%，处于行业前列。目前，消费升级为乳制品行业迎来了良好的发展机遇，市场对乳制品的消费需求进入稳步上升通道，品质高、有特色的乳制品越来越受到广大消费者的喜爱。新乳业若坚持“鲜战略”不动摇，坚持差异化的经营模式，不断强化自身品牌优势，扩大市场占有率，或将迎来新的收获期。 并购静待“百亿”蜕变 从新乳业的成长来看，之所以能够在短时间快速跻身地方龙头，区域一线品牌，这与新乳业擅长并购，具有一套先进管理体系是分不开的。 据了解，新乳业在长达17年的并购整合经验中摸索出了一套较为成熟的框架，以管理运营体系的输出为传统区域性乳企赋能。并购后，乳企统一定位于城市型乳企，主打低温产品，聚焦地方市场，以建立在地方市场的局部优势。产品品牌采用新希望+地方品牌的模式，兼顾双方利益。 公司在其2019年年报中也表述，2020年通过进一步总结、萃取前两轮并购整合经验，实现新并购企业的快速成长。同时，在并购项目上根据公司发展战略规划，努力寻求新的机会和突破，推动公司规模快速增长。 因此，此次并购寰美乳业，也有利于新乳业通过地域拓展培育新的盈利增长点，实现跨越式发展，将西南、西北的战略布局连成一片，进一步巩固新乳业在西部市场的领先地位，并进一步提升新乳业在全国的影响力。 通过一系列的资本运作，新乳业营收正在向全国乳业龙头靠近，2019年，新乳业营收为56.75万元，营收保持两位数增长，考虑收购寰美乳业2019年营收在15亿元左右，新乳业潜在营收规模已经有70亿元之多，随着公司并购后大西部地区品牌效应扩散，其营收突破百亿大关指日可待。 上述私募经理还表示，“对于任何企业来说，如何在行业地位取得突破，主要还是靠营收能力和品牌塑造，从我国乳企来看，依旧是巨头格局，区域乳企只能出新，先从地方、地域取得突破，不断壮大才能与巨头抗衡，从新乳业发展战略来看，公司正在快速的迈进乳业第一梯队，若能成功占领了整个大西部市场，继续延伸华南、华北市场，去获取当地乳企的市场份额，那么这家公司将迎来新的蜕变。” （本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担）