*ST新海现三涨停！实控人拟转让25%股份给国都创投，质押风险成介入良机？

每经记者 任飞    每经编辑 叶峰    

截至3月5日收盘，*ST新海以连续三个交易日涨停报收，最近两个交易日一字涨停。市场反应来自公司近期的股权转让协议，实控人拟转让25%控股权给国都创投。

如果协议达成，国都创投将成为又一家控股上市公司的创投机构，亦为多数后期投资项目的产业配套及上市辅导创造了条件。

国都创投拟接管新海宜

得益于子公司出售变现，新海宜2019年的保壳之路开始起色。不仅1月22日挂出了净利润9000万的年报预期，公司股价也随即开始上攻。

近期，公司拟将让渡控股权，掀开了市场对其“借壳”预期的遐想。

说明：*ST新海日K线图（截至2020.3.5） 来源：Wind截图

3月4日，*ST新海发布公告称，公司实控人马玲芝与国都创业投资有限责任公司（以下简称“国都创投”）签署了《股权转让框架协议》，马玲芝与其一致行动人张亦斌拟将持有的公司3.44亿股股份转让给国都创业管理的有限合伙企业。

据统计，这3.44亿股共计占到马玲芝与张亦斌持股的72.56%，占公司总股本的25%。公司表示，如交易最终实施，公司的控股股东、实际控制人将发生变更。

*ST新海是一家以IDC数据机房、通信硬件和LED芯片的研发、生产、销售为主业的集团公司，2006年在深交所上市，彼时处在行业上升期，公司曾创下1.81亿元归母净利润的高点（2011年）。随后行业竞争加剧，该公司业绩增长放缓，截至2019年三季度时，公司已经亏损5.5亿元。

外界对新海宜此时做出让渡控股权的做法态度迥异，以受让方资质来看，原本就以创投为主的投资公司显然与通信技术流派不相吻合，因此看空的一方对其换帅后的经营改造能力不敢苟同；但另一方面，随着公司业绩和市值的不断萎缩，亦为外界借壳上市创造了良好的条件，再加上过往亏损一笔勾销，此时低吸是个不错的买卖。

从股价上来看，*ST新海在股权转让协议发出之前就开始异动，3月3日股价开盘后前半小时内还在震荡博弈，随后便拉出涨停，全天上涨5.06%；随后的3月4日和3月5日，盘中均以一字涨停板报收。而公司方面也表示，他们在3月2日就已经接到了马玲芝关于本次股权转让协议签署的通知。从市场反应来看，早已有“好事者”对其接下来要发生的事打满了预期。

公司证券事务代表在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，有关机构方面的合作规划要等正式敲定后才能定夺，但并未对是否属于国都创投借壳发表意见，称以公告为准。同时表示，本次协议的履行具有不确定性，或存在未能达成的风险。

然而，保壳公司让渡控股权在A股市场上早已不是新鲜事，被投资机构接管也未曾没有出现。*ST康达便是一例，此前京基集团曾在2018年对其发起要约收购，要约收购完成后，京基集团持有公司1.63亿股，占公司总股本的41.65%，目前*ST康达已经摘帽，股价及业绩均较重组前大幅提升。

高比例质押风险成入主契机

与其他公司股权换取流动性的方式不同，新海宜这次的操作其实是一次变相的股权质押，而受让方国都创投不仅是其股东背景还是主业经营，都对接下来的资本运作显得游刃有余。

据了解，国都创投是通过以承债的方式受让标的股份的，所承接债务正是马玲芝及其一致行动人的4.74亿股，这些股票此前已经全部质押给了光大证券、上海证券和兴业银行。

记者注意到，从2017年开始，实控人就已经陆续开始对质押股份进行补充资金和追加股份质押，相关公告多达24则。而截至到2019年三季度，张亦斌未解压股权质押数量为2.48亿股，占其所持股份的99.78%；马玲芝则有2.26亿股，占其所持股份99.87%。

说明：*ST实控人补充质押公告（部分） 来源：Wind

而在几乎全部质押的近4.74亿股中，除马玲芝在2019年6月之后质押的5700万股尚有浮盈外，其余二人质押的股票均较质押日贬值，其中3.25亿股已较质押日下跌43%以上，绝大多数股份跌逾50%以上。其中，张亦斌在2016年间质押的股份全部跌超60%以上。

说明：张亦斌及马玲芝股权质押情况（截至2019.9.30）

质押日至今涨跌幅截至2020.3.5

来源：Wind

尽管部分股份质押时质押率高达58%，但股价跌超50%以上的股份已基本处于被强平的对象。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“逃跑”是僵尸企业大股东绝望的表现，在他看来，折价甩卖就是大股东在玩“跑得快”的游戏。

而国都创投此次受让亦是要帮助新海宜化解此次债务风险，也就是说，如果此前实控人质押股份已经触及预警或平仓线，在没有进一步追加资金或补充质押的前提下，此次股权转让亦成为融资和风险转移的操作。

当然，随着股权转让的进行，公司实控人如果发生变化，未来的*ST新海也将成为国都创投控股的上市公司，这对创投机构而言无疑是件好事。资料显示，国都创投系国都证券旗下开展私募基金管理业务的全资子公司，管理产品涵盖股权投资基金、并购基金和产业基金等，投资领域重点覆盖教育、医疗和智能制造，部分被投企业已经成功登陆资本市场。

随着券商系私募在投行、研究、渠道等方面的优势，依托上市公司平台做孵化项目的投后管理及上市辅导具有先天的并购和产业链配套等优势，且以目前国都创投部分项目倚重后期投资的策略，未来上市前景可期。

封面图片来源：摄图网