人均负债近90万，市场大热融资者谨慎买买买，融资净流出最多竟是这只大牛股！

每经记者王砚丹每经编辑谢欣 A股市场强势逼空，融资者又开启了买买买模式，但从数据来看，目前融资者买买买的时候显然还有些谨慎。 2月21日早间，证金公司公布了截至2月20日的融资融券市场数据。据《每日经济新闻》记者统计，与2月初相比，融资融券并未出现大面积开户潮，虽然参与融资交易的投资者大幅增加，但人均交易额与人均负债额两项数据仅出现小幅变化。 截至2月20日收盘，两市有融资融券负债的投资者数量为122.01万名，人均负债为89.31万元。 两融最近半月新开户仅约3000名 先来看看春节后两融交易的概况。 2月3日，春节后开市第一天，由于疫情原因市场出现大跌。当天两市融资买入金额为486.72亿元，融券卖出金额为1.81亿元，仅有148740名投资者参与两融交易，还不如春节前--1月23日是猪年最后一个交易日，有245121名投资者参与了两融交易。 但从2月4日开始，参与两融交易的投资者就恢复到了节前水平。当天共有245741名投资者参与了两融交易，与1月23日基本持平。2月5日，参与两融交易的投资者突破25万大关，达到250705名。2月6日和7日再次刷出新高，分别达到270131名和280777名。但之后在2月10日至14日之间维持在25万名~28万名的区间波动。2月17日，即本周一，两融交易者数量首次逼近30万大关，达到298764名。2月18日、19日和20日，参与交易的人数稳定在了33万+，分别为335067名、336009名、335036名。 也就是说，目前的两融参与者较2月3日春节开市当天增加了近20万名。但参与者并非以新进场投资者为主。因为同样据证金公司数据，2月3日的个人投资者为516.6万名，而2月20日为516.9万名，也就是说半月时间开通两融交易账户的新增投资者仅有约3000名。 从交易数据来看，从2月17日起，连续四个交易日，两融单日交易金额突破1000亿元，2月17日、18日、19日和20日分别达到1074.93亿元、1123.66亿元、1151.87亿元和1241.19亿元。 如果按照人均交易金额计算，2月3日参与者较少，但是人均两融交易金额为32.84万元。之后虽然两融热度回升，但直到2月19日，人均两融交易金额一直在32万~35万元区间徘徊。直到2月20日，人均两融交易金额才增到37.05万元，较2月3日只增长了12.79%。 从两融成交占市场总成交比例来看，2月3日这一数据为9.41%，2月20日为11.62%，增加了2.21个百分点。 人均负债增幅更小，2月3日，共有1184234名投资者有两融负债，2月20日为1220104名，较2月3日增加了35870名，人均负债在2月3日为86.45万元，而在2月20日为89.31万元，增幅为3.31%。 由此可见，两融交易仍以存量博弈为主，且融资者即使面对热火朝天的市场，使用杠杆还是非常谨慎。一方面，可融资金并非无限，受到提供担保品的市值等诸多限制；另一方面，有过2015年的教训后，融资者显然在使用杠杆时更加小心。毕竟即使趋势看对了，短线踩到"雷"也可能给自己带来风险。 节后两融最明显特征：深强沪弱 春节后的两融交易还有一个特征非常明显--深市的融资余额增加明显快于沪市。 沪市自2月3日以来的融资买入情况 数据来源：东方财富choice 由图可知，2月3日至2月20日，沪市有6个交易日发生融资资金净流出，14个净流入交易日仅仅增加了157.95亿元。 深市自2月3日以来的融资买入情况 数据来源：东方财富choice 深市同期仅有3个交易日出现融资净流出，区间融资余额从4535.8亿元增加至4978.28亿元，增加了442.48亿元。比同期沪市融资余额多增284.53亿元。 这种深强沪弱的走势自然与创业板走牛有关。由于再融资新规与科技兴国等利好因素，创业板春节后连续大涨，创业板指数涨幅已经达到15.51%，同期沪指涨幅只有2.12%。 从2月3日至20日的融资净买入金额排名来看，特斯拉概念、5G概念、软件股等各领风骚。华为概念股国轩高科发生了10.41亿元融资净买入，其节前融资余额仅为14.16亿元，2月3日至20日却发生了73.19亿元融资买入，62.78亿元融资偿还，期间融资净买入金额高达10.41亿元，融资余额快速上升73.52%。 但实际上，国轩高科2月以来仅仅上涨了5.33%；因其1月涨幅已经达到71.48%，2月上涨减缓不足为奇。由此可见，即使是市场大涨，想要通过杠杆交易赚钱并不容易，至少追涨会承担一定风险。 不过，选择宁德时代的融资者会幸运一些。2月3日至20日，宁德时代共发生135.16亿元融资买入，125.95亿元融资偿还，融资资金净流入9.41亿元。宁德时代去年11月以来，月涨幅均在20%以上，2月3日至2月20日再次上涨22.46%，为融资者带来了丰厚的回报。 值得一提的是，与此同时，两市仍有785只个股出现融资资金净流出，其中以前期大热的消费股为主。 贵州茅台、中国国旅、永辉超市、五粮液均出现在融资净偿还前10大的名单中。贵州茅台2月3日至20日，共发生了63.34亿元融资买入，79.21亿元融资偿还，融资净流出15.87亿元，位列两市第一。虽然该股股价2月3日以来上涨5.71%，但是作为两市第一高价股，贵州茅台的风头完全被中小创掩盖。 以史为鉴：三个信号要重点关注 在A股风格转换迹象非常明显的情况下，资金从抗风险板块中撤出进军成长股。但以史为鉴，杠杆交易会带来更丰厚的利润也可能带来更可怕的亏损，即使在强势行情中，投资者仍需要保持一份谨慎。 2015年融资余额的高点2.266万亿元出现在6月18日，较6月12日沪指高点5178点有所滞后。一般而言，分析时利用极限值可能有所偏差，因此如果用2015年5月28日的数据来复盘可能更加准确。 2015年5月20日，两市融资余额历史上首次突破2万亿元。从2014年12月19日第一次突破1万亿元，到2015年5月20日第一次突破2万亿元，仅仅用了100个交易日。而在2015年5月28日，两市大跌，沪指跌幅达到6.5%，超过500只个股跌停，一些次新股甚至完成了从涨停到跌停的"蹦极"。但由于之前涨幅丰厚，当天尚未发生半个月后大规模踩踏式平仓的现象。 然而这已经是半个月后股市大调整的先兆，根据证金公司当时公布的数据，2015年5月28日，两融个人投资者为366万名，机构投资者为6531家。与2015年5月27日相比，一天时间就新开户了22家机构、1.1万名个人投资者。与2015年4月30日相比，新开户数达到15.63万名。 2015年5月28日，参与交易的投资者为50.53万名。当天两融交易额为3217.57亿元，平均每位投资者交易金额为67.68万元。当天收盘时，有两融负债的投资者为126.99万名，占所有两融投资者的34.63%。以当日两市两融余额2.0776万亿元计算，126.99万名投资者人均负债为163.60万元。 从以上数据来看，2015年5月，新的杠杆资金源源不断涌入市场。为了防范风险，之前多家券商采取了上调保证金比例、限制融资开仓等情况，也有一些个股因为融资买入超限而被暂停融资买入，但依然在赚钱效应下阻挡不了融资者疯狂涌入的步伐。 更早之前，2015年1月19日，证监会调查券商两融业务，并对中信、海通、国泰君安三家龙头券商进行处罚，导致当天沪指大跌7.70%。 历史从来不是简单重复，目前市场单日参与两融交易的投资者数量、人均负债等数据与2015年5月28日相比都只有六成左右的水平，但投资者仍应密切关注两融数据变化情况，以做好应对。 首先，目前两融日开户投资者数量较少，与疫情有一定关系。根据《每日经济新闻》记者了解，部分券商已经可以网上开立融资融券账户，但仍有一些券商为了防范风险规定必须现场开户，这或许部分阻碍了投资者开户。一旦两融投资者开户数、人均负债等数据爆发式增长，就应当对市场保持警惕了。 其次，多数券商为了防范风险，在市场过热的时候，会开始收紧杠杆，如要求投资者提高维保比例，或者调低某些品种的可充抵保证金比例等，目的是限制融资者的可融资金。但只要投资者预期市场上涨会覆盖融资成本，一段时间仍有动力进行加仓，那么如果出现两次以上券商收紧杠杆的消息，往往这就是重要的变盘信号之一。 时间窗口很重要，2013年6月和2015年6月，A股两次出现大调整，均是半年度的金融机构存贷款的重要考核期。这时候市场资金面的风吹草动，对投资者心理影响往往大于其余时间，需要谨慎观察。 总之，两融数据虽然可能有所滞后，但其仍是市场重要的风向标之一。