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牛市来了?(二)丨四大指标鉴定市场成色:我们离“牛市”还有多远?

每日经济新闻 2018-01-28 21:43:01

A股市场上,距今最近的三次牛市——2005年6月~2007年10月、2008年10月~2009年8月、2014年7月~2015年6月,分别有哪些特征呢?行情开启时,到底信号有哪些呢?

每经编辑 每经记者 左越    

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每经记者 左越  每经编辑 肖鴻月

历史总是惊人的相似,A股市场的表现亦是如此。说起“牛市来了”这个话题,我们既要落点于当下,也可以回顾历史。每一次的牛市也总有些相似的信号、特征以及标志。

《每日经济新闻》记者选取了2005年6月~2007年10月、2008年10月~2009年8月、2014年7月~2015年6月三次牛市,以两融余额、新增投资者数、基金首募规模等数据指标,与当前指标表现对比,从数据的角度来复盘,也许答案就在这些指标之中。

两融余额:增幅不及2014年

距今最近的一轮牛市——2014年7月~2015年6月,也被称为“杠杆市”。杠杆对当时行情演绎的推动作用,不言而喻。彼时,沪深两市的两融余额,尤其是融资余额的起伏变动更是备受关注。

作为在上一轮牛市中“出力”不小的两融,市场对其的关注其实并未随上一波行情告一段落而彻底消失。由于两融业务开始于2010年3月31日,所以我们仅拿2014年~2015年的两融数据来比较。

2014年7月,那一波行情的发端之初,两市融资余额尚在4000亿元左右;8月间,融资余额突破4500亿元;随后在2014年12月,终于突破万亿元关口。5个月左右的时间里,绝对值增长了6000亿元,增长幅度达到1.5倍。此后,融资余额依然稳步攀升,并在2015年6月18日创下历史高点2.266万亿元。

从近期沪深两市的融资余额来看,融资余额在2017年5月跌破9000亿元后,时隔几个月后,又在2017年8月重新站上9000亿元;随后在2017年11月初,重回万亿元级别。最新数据显示,1月25日的两市融资余额为1.076万亿元。在将近三个月的时间里,增长幅度仅为7.6%。

在两融余额尤其是融资余额这一方面,目前绝对数量上强于2014年,但增长幅度却不及当时。

新增投资者:月均新增百万户上下

“新增开户数”、“新开股票账户”、“新增投资者”也同样是衡量市场人气的重点指标。不过《每日经济新闻》记者发现,2015年4月放开开户进入一人多户时代以及2016年一人三户,“新增开户数”这一项数据,已难以准确反映新增账户规模变化,此后也退出统计舞台。

从中证登披露数据来看,“新增投资者”一项成为反映新入场投资者的指标。虽然指标的内涵有所不同,但大体仍可从这些指标的变化幅度来衡量市场人气。

首先从新增开户数来看,2005年6月,彼时行情的开端,当月新增开户数13.6万户,虽比5月的8.08万户增长不少,但从2005全年来看,市场新增开户数的波动幅度并不低。2005年6月~12月,新增开户数分别为13.6万户、7.55万户、14.11万户、17.5万户、6.99万户、8.93万户、8.12万户。事实上,新增开户数的“巅峰级”增长是在2006年底~2007年初——2006年12月,新增开户数为163.39万户、2007年1月的新增开户数达到325.77万户,随后在3月又达到404.87万户。

在2008年10月开启的行情中,“新开股票账户”在开始阶段同样变化幅度不大。当年10月,新开股票账户数为69.51万户,其实还低于9月的数据;在随后的11月、12月,新开股票账户数分别为100.4万户、91.09万户。

上一轮行情开端的2014年7月,新开股票账户数为52.98万户;直到当年11月,新开股票账户数才突破百万户,达到108.35万户,同比增长169%;随后的12月猛增至298.14万户,同比增幅高达648.9%。

值得注意的是,2017年4月~12月,新增投资者数量基本维持在百万户水平上下,但同比增幅始终为负。从目前中证登披露的最新数据来看,1月前三周的新增投资者数量分别为17.84万户、26.64万户、30.41万户,共计74.89万户。

基金首募天数:“日光”产品超以往

牛市带热基金发行,新发基金也为市场带来增量资金。之前的牛市行情里,基金提前结束募集、甚至“日光”,还是被不少人视作市场火爆的信号。

2005年~2007年,首只“日光”的基金出现在2006年12月,是一只偏股混合基金。彼时,股市的牛市特征已显现,沪指与2005年6月相比,涨幅已超过100%。进入2007年,多达16只基金“日光”,其中偏股混合型基金占据绝对数量,为11只。

2008年10月,仅有1只基金“日光”,在那一轮行情里也仅现这一只产品“日光”。

2014年开启的行情中,基金“日光”主要集中在下半年,共有8只,以8月、9月居多;到了2015年,则有多达150只基金认购天数仅为1天,基金类型也囊括了普通股票、被动指数、偏债等多种类型。

看过前三轮牛市的情况,回头看2018年1月以来,基金市场已有6只基金的认购天数仅为1天。从“日光”基金个数来看,2018年1月以来的数据已超过第一轮、第二轮牛市的前半段。

基金发行规模:规模强于前两次

除募集速度外,基金发行规模也是衡量市场热度的指标之一。

Wind数据显示,2005年6月~10月,单月新发基金规模分别为4.2亿份、114.38亿份、175亿份、34.85亿份、58.4亿份。但基金发行火热,是到2006年才逐渐显现。进入2006年,单月新发基金规模基本超过百亿份,2006年12月达到792亿份,2007年3月再度突破700亿份。

2008年10月共有13只基金发行,发行规模175.81亿份;直到2009年5月,单月基金发行规模终于突破500亿份,并在2009年7月达到809亿份。

2014年7月开始,新发基金规模的增长更为明显。从7月的278亿份迅速增至10月的637.6亿份,仅在随后的11月、12月小幅下滑至501亿份、584亿份,但在2015年1月又迅速增至806亿份;2015年3月开始,基金发行更势不可挡,进入千亿级别,其中2015年5月达到3348亿份。

实际上,有赖于近些年公募基金市场的发展,以往基金市场的规模体量都难与现在比较。从最近几个月情况来看,2017年10月~12月,基金发行规模分别为607亿份、791亿份、763亿份;截至目前2018年1月以来,新发基金规模为643亿份。

如果再换个角度,从单只基金百亿级别的首募规模来看,2005年的首只百亿级别基金出现在8月;2006年的百亿级别基金集中在下半年,共有6只。在2008年~2009年这轮行情中,百亿级别基金都出现在2009年里。距今最近的“杠杆市”,2014年9月、10月、11月各有1只,不过前2只均为货基。进入2015年,百亿级别基金多达18只,其中还有5只基金的首募规模超过400亿元,且均为灵活配置型基金。而从目前来看,最近的一只百亿级别基金就是兴全合宜,超过300亿元。

从基金的整体发行规模以及单只基金规模的数据来看,近来的市场热度并不低。

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