主动管理注重业绩 券商集合理财规模缩水

2017年在“去通道、降杠杆、回归主动管理”大背景下，券商集合理财的市场规模在经历了过去几年持续扩张之后，今年开始出现回落，而新发产品募集规模下降则更明显。与此同时，公募业务成为一些券商资管业务转型的“抓手”。随着资管新规的即将落地，靠规模取胜的时代已经成为过往，对主动管理下的产品业绩要求将越来越高。

数据显示，截至12月25日，2017年以来有数据可查的券商集合理财产品共3350只，平均收益率3.44%。分析人士指出，总体来看，今年由于债市表现低迷，偏债产品总体表现一般，而在股市行情分化的背景下，一些偏股类产品表现突出。

集合理财规模缩水

财汇大数据终端数据显示，券商集合理财市场规模在经历了过去几年持续的扩张之后，今年一季度开始出现回落，截至今年三季度，集合理财资产净值由2.17万亿元下降至2.11万亿元。

新产品发行规模方面在经历了前两年的大幅增长后，也开始出现回落，截至12月26日，2017年以来新发产品1428只，募集规模2323.65亿，平均募集规模1.63亿，分别同比下降约12%、35%、26%。

上海证券表示，整体来看，券商集合理财发行数量和规模自2017年2季度以来一直呈下降趋势。从各集合理财类型来看，债券型产品仍为主要的集合理财产品，而股票型产品占全部集合理财比重呈逐渐上升趋势。

分析人士指出，受资管新规等影响，券商资管规模短期缩水是确定的。兴业证券认为，在去通道的大背景下，资管产品结构将继续向主动管理方向倾斜。债券类产品可能部分转向混合型，不过，股权质押类产品受IPO稳定发行的促进，规模预计也将持续增加。

混合型集合收益居前

具体投资类型来看，Wind数据显示，截至12月25日，股票型券商集合理财剔除分级基金后，有数据可比的113只产品中，2017年以来的平均复权单位净值增长率5.77%。其中，收益（复权单位净值增长率）排名前五分别为，国金拓璞价值成长（138.38%）、广发恒定15号（48.16%）、国金涌铧价值成长定增（47.26%）、广发恒定18号（40.11%）、中信积极策略15号（37.12%）。

Wind数据显示，截至12月25日，混合型券商集合理财剔除分级基金后，有数据可比的976只产品中，2017年以来平均收益（平均复权单位净值增长率）5.90%。其中，收益（复权单位净值增长率）排名前五分别为，方正量化强势7号（118.87%）、金中投新三板掘金1号（117.16%）、方正量化强势10号（85.59%）、东方红先锋7号（81.34%）、东方先锋1号（80.71%）。其中，最后两只东方红产品均为偏股型产品。

Wind数据显示，截至12月25日，债券型券商集合理财剔除分级基金后，有数据可比的2340只产品中，剔除一只收益明显偏高产品外，2017年以来的平均收益率为1.19%。其中，收益（复权单位净值增长率）排名前五分别为，长江资管乾坤2号A份额（3748.50%）、浙商金惠季季聚利12号（51.35%）、浙商金惠季季聚利10号（37.05%）、浙商金惠季季聚利8号（36.65%）、浙商金惠季季聚利7号（35.97%）。