美联储10月启动渐进式被动缩表，预计今年还要加息1次

每经编辑 余冬梅

北京时间9月21日凌晨，美联储宣布今年10月起启动渐进式被动缩表，规模为每月100亿美元（60亿美元国债+40亿美元MBS），2017年度缩表300亿美元，2018年度则为4200亿美元。

随后耶伦发表讲话时表示，被动式缩表将是渐进和可预测的。耶伦称，美联储准备必要时调整货币政策，以便通胀率回升至2%。联邦基金利率不会进一步大幅上升，以便抵达中性利率水平。

本次决议维持基准利率1%~1.25%不变，但美联储会后公布的利率预期点阵图显示，联储高官预计：2017年还将加息一次，预计2018年将加息三次，2019年加息两次，2020年将加息一次，下调长期中性利率预期至2.75%（之前料为3.00%）。

美联储声明同时承认，近期飓风天气将影响到短期经济活动，但不可能改变中期性趋势。在经历了飓风之后，美国通胀将暂时性上升。

耶伦讲话表示，美联储预计美国经济未来数年将温和扩张，第三季度GDP将受到诸多飓风的拖累，但飓风因素对全美经济的改变不会超过两个季度。

美联储公布FOMC货币政策决议声明后，美股三大股指全线下跌，随后跌幅收窄，道指转涨；美元兑日元短线拉升；黄金跳水；美国10年期国债收益率上扬。

标普500指数走低，美股三大指数全线下跌，随后跌幅收窄，道指转涨。

期货黄金持续下跌，现货金跌破1300美元/盎司关口，为本月以来首次

美元指数短线上升，突破92关口。美元兑日元突破112关口。欧元/美元跳水110点，跌破1.19关口。

美国10年期国债收益率上扬

离岸人民币兑美元在美联储宣布缩表之后下挫下滑136点，最低触及1.5783元。

此外，美联储还公布了经济预期，看好今明两年经济增长，预计通胀近期仍低。具体数据如下：

预计2017年实际GDP将增长2.4%（6月份预计会增长2.2%），2018年料增2.1%（前次料增1.9%），更长周期料增1.8%（前次料增1.8%）。

预计2017年失业率为4.3%（6月份预计为4.3%），2018年料为4.1%（前次料为4.2%），2019年料为4.1%（前次料为4.2%），更长周期料为4.6%（前次料为4.6%）。

2017年PCE通胀预计为1.6%，持平6月预期；2018年PCE通胀预计为1.9%，高于6月预期的2.0%；2019年和更长周期的PCE通胀为2.0%，持平6月预期。

2017年核心PCE通胀预计为1.5%，低于6月预计的1.7%；2018年核心PCE通胀预计为1.9%，低于6月预期的2.0%；2019年年核心PCE通胀预计为2.0%，持平6月预期。

美联储政策声明：就业仍然前景增长；商业开支已经在最近几个季度回暖；重申美国经济近期所面临的风险“似乎大致平衡”，美联储密切关注通胀；此次决定获得FOMC一直通过。

贝莱德首席投资官Rieder发表推文称，鉴于美联储已宣布缩表，预计欧洲央行将在明年年初缩减（Taper）QE。

据中国证券报报道，在2008年至2014年期间，美联储共实施三轮资产购买计划（QE），资产负债表规模从金融危机前的不到1万亿美元扩大至创纪录的4.5万亿美元。2014年末以来，美联储继续对到期资产进行同等规模的再投资，因而上述规模一直保持至今。

眼下美国经济已走上稳健复苏轨道，美联储步入相对稳定的加息周期。在此背景下，启动“缩表”变得越来越合理。与通过加息来提高资金成本、抑制贷款活动相比，“缩表”等于直接从市场抽离基础货币，对流动性的影响较大。更重要的是，“缩表”标志着美联储全面收紧货币政策，对市场风险情绪的打击将是巨大的。

中国证券报分析称，美联储如预期般宣布“缩表”计划，初期影响仍将有限。首先，美联储此前已就“缩表”问题与市场进行了较长时间的沟通，市场对此有充分预期。只要不出现缩表规模或速度显著超出预期的极端情况，金融市场应该不会对美联储正式宣布启动“缩表”有过度反应。其次，“缩表”方式将十分温和。美联储已表示，将“以缓慢、渐进的方式终止到期债券再投资，而不是一次性结束所有再投资或抛售资产”。

尽管初期影响有限，但随着“缩表”的推进，其长期冲击仍需警惕。中长期来看，“缩表”将直接影响美债供需关系，推动美债收益率上升，美债收益率正是全球资产定价的重要基准之一。此外，“缩表”将收紧美元流动性，给美元带来升值压力，考虑到资金回流美元资产等因素，新兴市场将面临更大的本币贬值和资金外流挑战。

综合华尔街见闻、新浪财经、中国证券报。

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