投研周报 | 漂亮50补跌，中小创反弹；风格变化期待持续性

导读

富国大通投研中心认为：上周市场明显为大盘走弱，小盘股反弹，但小盘股如果反弹结束，很可能和大盘股形成共振走跌局势。目前市场情况就如同13年的市场，虽然不是底部，但是处于筑底的一个阶段，最难熬的那段时间可能就是最佳的介入点。

富国大通证券市场要闻点评

1、美联储加息符合市场预期，全球市场未现波澜

北京时间6月15日(周四)凌晨02:00，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.00%至1.25%水平，符合此前市场的普遍预期，本次加息是自2015年12月以来美联储的第四次加息。美联储还宣布了详细的“缩表”计划”，但未提及详细的启动时间。自2008年金融危机以来，美联储通过多轮量化宽松政策购买债券，使资产负债表迅速扩大，而缩表计划下将逐步减少债券购买规模。不过，缩表说明中同样提到，如果经济出现实质恶化，将大幅削减联邦基金利率目标等政策。

美联储6月加息预期提前已经消化，全球资本市场并未出现剧烈波动；国内投资者比较关心美元是否还会继续升值，对国内资本市场是否会有影响。富国大通认为，本次美联储加息跟历次加息相比是偏温和的，美国GDP增速稳定，非农就业情况良好，失业率创近年来新低，而通胀率并不明显。本次加息从节奏上看也比较温和，上一次04年加息周期在两年内加息17次，而本次始于15年底的加息周期目前仅加息四次。我们注意到历次加息后美元短期会有一定的涨幅后出现下跌，市场提前反应预期比较明显，今年美元兑人民币破7不易。而股灾后监管层一直在对国内股市展开一系列防范资产泡沫的动作，所以股市也没有太多下跌动能。本次美联储在加息的同时也开始有计划推出缩表，对于新兴市场的风险值得注意。

2、我国港口行业进入新常态 区域内港口整合是大势所趋

东北地区的三大港口锦州港、营口港、大连港将实现整合发展，由辽宁省人民政府与招商局建立统一的经营平台，建立市场化的辽宁港口集团，区域内其他港口经营主体也将被纳入这一集团。这是我国东北地区港口行业发展的一大变革，对本区域的经济发展有重要意义。

6月14日晚间，福建省国有资产监督管理委员表示，经福建省政府批准，无偿划转所持福建省港航建设发展有限公司股权给福建省交通运输集团有限责任公司。这意味着“福建省港口一盘棋”的整合“集结号”已经吹响。

富国大通认为，近期掀起港口整合热潮，原因在于该行业属于长期投资建设的周期性行业，近几年国际贸易量下降，港口生存压力和恶性竞争增强，在行业低迷期进行整合有利于减少恶性竞争、增强港口竞争力，为一带一路的建设打好根基。

3、上交所：持续加大对拉抬打压股价、对倒对敲等异常交易行为监管

在市场监察方面，以识别、制止和打击证券异常交易行为为抓手，加大异常交易的事中干预力度。对异常交易特征明显的交易行为，坚决采取书面警示、盘中暂停交易等干预措施，第一时间“冷冻”不当交易，防止负面影响的蔓延。针对特定主体动用大量账户，利用资金优势暴力拉抬股价，随后“断崖式，快速出货，实现”割韭菜获利等受到市场高度关注的不当行为，予以重点监控，着力纠正有违公平、诚信的二级市场交易生态，引导理性投资，维护市场公平、秩序和稳健运行。其中持续加大对拉抬打压股价、虚假申报、对倒对敲等异常交易行为的监管力度。

富国大通认为，交易所和证监会对扰乱二级市场价格的行为进行严厉打击，近期证监会依法对5宗案件作出行政处罚，其中包括2宗操纵证券期货市场案，2宗内幕交易案，1宗中介机构违法违规案。这种处罚力度在过去的几年间确实比较少见，福达股份股价操纵案非法获利2000余万，最终没一罚三，“马永威团队”交出了九千多万的罚款。从今年的二级市场交易行为上，看游资很难再有特别大的腾挪空间，涨停多了可能会被临停，交易账户行为会被大数据监管。个股通过虚假信息拉抬，盘面交易通过虚假报单、撤单、拉板、一字断魂斩这种伤害不明就里的小散行为越来越难逃避监管，所以市场短线暴涨股的比例会大幅度下降。

4、2017IPO和再融资规模出现了新的变化

6月16日，我会按法定程序核准了以下企业的首发申请，上交所主板：上海岱美汽车内饰件股份有限公司、浙江大元泵业股份有限公司、宁波旭升汽车技术股份有限公司，深交所中小板：广东凌霄泵业股份有限公司，深交所创业板：湖南国科微电子股份有限公司、佩蒂动物营养科技股份有限公司。本次将有广东凌霄泵业股份有限公司、佩蒂动物营养科技股份有限公司等2家企业直接定价发行。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。上述企业筹资总额不超过34亿元。

富国大通认为，今年IPO发行常态化，每一批融资额度在30-50亿左右。资本市场对融资方式出现了较为明显的调整，IPO同比增速，而再融资开始下降，今年上半年以来再融资规模6000亿，最大量出现在1月份，而16年全年再融资总量1.6万亿左右；IPO今年以来发行规模将近1200亿，而16年全年IPO融资额将近1500亿。市场中有些学者认为IPO加速是在抽血，但我们通过数据来看今年IPO和再融资总额实际上是在下降的。

市场回顾与展望

1市场分析：

上周上证指数涨跌幅：-1.12%

中小板指涨跌幅：0.14%

创业板指涨跌幅：0.78%

（数据来源：新浪财经）

上周市场出现了风格上的变化，漂亮50由于前期上涨幅度过大存在回调的要求，而中小创的个股存在超跌反弹的需求，所以市场风格呈现以上证50为代表的大盘股出现了幅度较大的回调，而中小创板块继续走出反弹的走势。但是我们需要注意的是中小创板块的反弹力度和持续性，从成交量上看中小板、创业板量能与之前一周几乎保持一致，并没有明显的放量，而指数上涨幅度不及之前一周，所以短期获利盘出货较为明显。

上周市场涨幅明显的主要是有色金属，近来随着新能源汽车电池对三元锂电需求量保持相当高的水平，所以作为三元锂电池上游原材料的钴价持续走高，带动有色金属板块整体走强，而之前托大盘指数的金融板块则出现了补跌走势，另外中小创的超跌龙头股，例如网速科技也有抄底资金介入，带动电信运营板块走强。总体上看市场热点分散、上涨时间很短，难以持续达成资金的共识。

总体来说，上周市场明显为大盘走弱，小盘股反弹，但需要防范的是，小盘股如果反弹结束，那么很可能和大盘股形成共振走跌局势。从格局上讲，目前的市场情况就如同13年的市场，虽然不是底部，但是处于筑底的一个阶段，最难熬的那段时间可能就是最佳的介入点。近期媒体在提示大资金从4月份以来一直在布局创业板，其实我们从创业板整体估值来看已经很接近13年的时候，40倍左右的估值水平还是很有吸引力。中国经济换挡升级提速依然要靠具有科技含金量的创新行业进行带动，国企供给侧改革实施到位，两者共振走出经济发展格局的新篇章。

2热点概念

热点概念：港口整合

关注理由：福建省国资委通报，经福建省政府批准，无偿划转所持福建省港航建设发展有限公司股权给福建省交通运输集团有限责任公司。福建国资委相关负责人表示，重组后的福建省交通运输集团，将以整合港航公司为开端，加速推进福建港口整合工作，打造成以“港口为龙头，立足福建、布局两岸、辐射一带一路”的大型现代港口服务企业集团。

一带一路的总规划《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》中指出：支持福建建设21世纪海上丝绸之路核心区。除此之外，今年9月将在福建厦门召开金砖国家会议，将为福建带来更大的发展机遇。现阶段我国港口资源整合有利于提升行业集中度，提高资源配置使用效率，化解重复建设和同质化过度竞争。从国家战略层面来看，经济逐步由单点式向区域经济发展转变，港口资源整合符合这种趋势。

热点概念：智能交通

关注理由：据《北京日报》6月15日报道，北京将在路况信息服务、快捷收费、出行服务环境等方面加大智慧交通应用。电子车牌将在京津冀地区示范应用，目前相应的标准规范正在制定中。避免套牌、进京证管理、环保限制性措施，都可以借助电子车牌技术实现。高速公路缴费手机支付也正在研究当中。

“电子车牌”可以将车辆的号牌信息、环保信息等存储在电子射频标签中，车辆通过设有“天线”的地方，就可以实时、非接触、不停车完成车辆信息的读取，从而实现道路的治安管控、交通安全管理、交通运输管理以及商用服务。电子车牌还是交通大数据的重要入口，有望带动基于机动车运行数据的机动车售后服务、交通实时路况信息服务、智能停车场运营管理等交通数据营运业务的蓬勃发展。电子车牌将是实现智能交通的重要一环。业内人士估计，电子车牌的全面推广，市场空间百亿计。

热点概念：石墨电极涨价

关注理由：据百川资讯数据，6月13日普通功率石墨电极报价普遍上涨约2000元/吨。其中，普通功率石墨电极300mm规格，13日报价区间为17600-20000元/吨，较前一日报价15500-20000元/吨，下区间上涨2100元，涨幅13.5%。从平均数据看，截至6月12日，石墨电极均价报28152元/吨，周涨幅10.82%，月涨幅达56.55%，较2017年初涨幅近1倍。石墨电极资源仍处于紧张状态，市场表现供不应求。

业内表示，供给方面，截至当前，全国因环保政策导致停产或减产的产能达20-30万吨，到2016年石墨电极产量仅50万吨。随着后续环保督查组的督察力度加强，企业复产之路仍困难重重。需求方面，近来国家对中频炉打击趋严，部分中频炉开始转换为电炉，将带动石墨电极需求的增加。目前具备转为电炉资质的产能约3000~4000万吨，将新增石墨电极需求近10万吨，占国内产量约20%。石墨电极价格暴涨，相关公司盈利有望大幅飙升。

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