万家基金莫海波：下半年看好新兴消费

万家基金投资研究部总监莫海波在接受证券时报记者专访时表示，目前上证指数已经到了中期底部，下半年将重点关注消费类板块的投资机会，此外，低估值的银行和券商股也有配置价值。

A股市场连续暴跌后，迎来规模浩大的救市风潮，各大券商、基金纷纷加入救市大军。

“上证指数在中期已经见底，市场将经过长时间的盘整震荡后再慢慢走牛。接下来几个月，估值低且机构配置比例较低的银行、非银金融、地产、消费等行业将引领市场走出一波行情。”万家基金投资研究部总监莫海波日前接受记者专访时表示。

证券时报记者：市场经过大幅调整，未来的走势会怎样，您对当下的市场如何判断？

莫海波：我们判断，上证指数已经到了中期的底部区域，再向下的空间不大。但创业板风险并未完全释放，还有下探空间。

上证指数从3000点一路单边上扬到5000点，积累了大量的浮盈，而杠杆资金在这波行情中也起到助涨助跌的作用。当杠杆太高、浮盈盘太多时，市场只要有风吹草动就会引发踩踏和恐慌。但是，当在某一时点高杠杆被清理完之后，市场就会达到一个相对平衡，并在这个平衡点震荡筑底。

我们判断牛市还没结束，依据以下三个逻辑，一是居民大类资产向金融资产转移的趋势没有变。第二，中国无风险利率向下走的趋势没有变，这意味着居民的风险偏好会提高，愿意博取更高的收益。第三，企业直接融资IPO，就需要保持股市稳步向上的节奏。政府想要反哺实体经济的话，会对股市做预期管理。此外，宏观面、资金面、政策面都在支持股市走出一个盘整向上的趋势。

证券时报记者：在接下来的行情中，您在成长股和蓝筹股的配置上会如何选择？

莫海波：经过这一波下跌，创业板龙头企业的估值回到合理区间。部分细分子行业的龙头股还是具有投资价值的，其中有5%-10%的股票能够真正走出来，形成稀缺性。随着这些企业业绩的持续增长，会走出一波比较稳的行情。

如果能够挑到足够多的真正的成长股，我更愿意配置成长股，但低估值的银行、券商也有一定的配置价值。从大逻辑上看，我会至上而下选取一些有业绩支撑、估值也比较低的股票进行战略上的配置。另外，我会自下而上精选行业龙头，进行个股配置。

证券时报记者：您认为应当如何甄选出真正的成长股？

莫海波：一是要符合未来产业的发展方向，企业的市场成长空间要足够大。第二，要有非常清晰的盈利模式。新兴行业最重要的一点就是要有先发优势，并要有足够高的护城河。要想成为真正的成长股需要在所在行业成为龙头，做到龙头以后，会处于一个相对有利的位置，降低被市场淘汰的概率。此外，还要看管理团队的理念、治理结构、股权结构等因素。

证券时报记者：您觉得下半年哪些行业更有机会？下半年如何选股？

莫海波：市场在回调过程中，消费板块的防守作用已经显现出来了。我们觉得未来几个月，消费能走一波行情。如果衣食住行定义为传统消费，吃喝玩乐看成新兴消费，我们更看好新兴消费的类别。

数据显示，当人均GDP超过5000美元的时候，消费的结构性趋势就开始出现，传统消费呈现稳定增长的趋势，新兴消费则会出现明显的拐点甚至爆发性增长。中国去年人均GDP是7000美元，我们判断新兴消费将出现爆发式增长的契机。

如果更聚焦一些看，有互联网改造预期的新兴消费企业是我们重点关注的标的。互联网改造有利于改善企业的基本面和打掉行业估值的天花板，如果这些企业能够改造成功，在二级市场会有一个很好的表现。

证券时报记者：这个时点建仓有什么挑战？

莫海波：如果是单边上扬的市场，最快建仓是有利的。但在震荡期，建仓就需要充分的思考和判断，需要有足够的耐心，慢慢等股价回调。在市场每一波低点，把仓位慢慢加上去，精选一些被错杀的行业龙头个股。这个时点对建仓还是非常有利的，以前看好的个股估值很高，但现在已经回到了合理区间。