九鼎投资41.5亿并购中江集团 “激进”策略考验风控之术

每经编辑 杜冉乐    

千亿房企“大跃进”？

收购中江暂未落幕，九鼎投资已迫不及待地宣布其拟将持有的部分资产注入中江地产，具体注入方案正在筹划中。

上述私募机构高管向记者独家透露，“之前，我接触过九鼎内部运作的人，他们想收购整合千亿房地产资产，想做中国版‘铁狮门’。”另一位浸淫私募圈多年的某地产私募老板亦证实了这一说法。

昨日，记者致电九鼎投资董秘古志鹏，但对方办公室相关工作人员称，古总这两天都不在。曾风靡全球的《资本之王》在描述黑石时说，私募股权的妙处在于公司人数很少，多数时候在暗处操作，他们很少在媒体露面，更不会向媒体透露投资计划的细节。

按照九鼎的“两翼”业务战略，财务型投资主要以参股与阶段性持有为主，但运营型投资主要以控股和长期持有为主，主要投向金融和类金融企业，深度参与公司日常运营以获得超常规回报。

楼市下行期，地产并购背后频现PE身影，九鼎投资自然不会置身事外。去年10月份，九鼎投资发起成立了首只瞄准海外房地产及股权基金的JDInternationalFundI,L.P.，今年重点围绕产业整合、国企改革等并购投资，以及新设不动产基金等。

“去年，他们就开始在全国寻找地产收购标的了。”上述私募高管透露，九鼎的做法是把目标资产打包装入上市平台，形成千亿规模的地产金控集团，收购中江只是第一步。

上述私募高管还说，九鼎下一步还有大的动作，运作手法比较巧妙，从绝对控股中江地产72%股权可窥见一斑，这将有利于九鼎资产注入。如果真做成了，这会是一个经典案例。

截至去年底，九鼎投资总资产131亿元，可供出售金融资产与货币资金近120亿元，借款不及6亿元，所管理PE总规模310亿元，实缴规模214亿元。

“激进”策略考验风控术

论风险投资，九鼎堪称国内PE、VC界的翘楚，但若细分到地产私募，与盛世神州、歌斐资产、信保基金等专业PE“老兵”相比，九鼎仍像一个“新兵”。

不过，前述地产私募老板用了“生猛”一词，形容九鼎地产并购上的激进策略。过于乐观激进，易马失前蹄。今年2月初，证监会通报批评了歌斐资产等3家私募机构，原因是利益冲突防范不力、项目投后管理不到位、信息披露不到位等。

“歌斐资产操盘团队，很多是从券商过来的，业务不怎么懂，但自我感觉‘牛哄哄’。”前述地产私募老板说，九鼎投资不少高管出身于监管部门，对监管红线很谨慎。

前述地产私募老板表示，商业地产会也成为九鼎的狩猎目标，虽然商业地产短期压力大，但当前REITs很快会放开，他们能够提供很多现金流，从银行借款也很容易，能搞出很多花样来。

九鼎投资董事、副总经理蔡蕾说，资金来源的性质、周期、要求决定了资金运用的要求。九鼎一直要求高回报，这就是来源端的客户决定的。PE募资最终要走向公募化。

不过，外界对九鼎涉足地产的品牌、投研等持保守观点。在前述地产私募老板看来，地产运营虽非PE强项，但地产门槛并不高，九鼎作为PE巨头，擅长资源整合，能量很强大。

蔡蕾还说，PE与其他行业一样会经历整合并购，九鼎推出的“小巨人”计划可以与不同领域的优秀人才共同搞合资GP，共同做强，与外资PE竞争。

这个“小巨人”计划，按照九鼎的说法，属于一项长期战略，目的是搭建投资精英平台。