清洁煤炭能源政策将出 10股迎历史机遇（名单）

聚光科技:优势行业下的优势公司

类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：徐颖真,郁威 日期：2015-03-16

15年中国环保政策有望密集出台

今年有望修订大气污染防治法并出台水污染防治行动计划,环保部目前正在起草土壤污染防治法,并将颁布相应的土壤污染防治行动计划。今年又是新环保法正式施行的第一年以及环保十三五规划制定年,同时年富力强的环保部新部长的上任和柴静引发全民对环保的关注,这些都意味着15年行业有望持续得到政策刺激。我们认为监测是环保行业中利润率最高/资产最轻/业绩增长弹性最大的子行业。

聚光:厚积而薄发

公司相比A股同业的优势在于:1)多领域储备,一旦政府出台政策要求新的监测要素纳入评估体系,公司可迅速介入;2)具备打造“智慧环境”平台的实力,帮助政府形成“监控+治理+预警”三位一体的综合管理模式。我们预计15年开始公司将加快在不同地区复制“智慧环境”项目,拉动收入利润快速增长。

由于股本增加,小幅下调2015-17年EPS预测

业绩快报显示公司2014年实现净利润2.04亿元,同比增长28%,对应EPS为0.46元,符合我们的预期。由于去年底股权激励实施后股本扩大,我们将2015/16/17年EPS预测由0.68/0.90/1.14元小幅下调至0.67/0.89/1.12元,我们认为公司将持续受益于环保产业景气度向上,同时完善的业务结构和技术优势将有助于公司巩固其行业龙头地位,并向产业链的纵深发展。

估值:维持“买入”,新目标价31.4元

与前次调整时相比,无风险利率已下降0.7ppt至3.6%,因此我们将WACC假设从7.6%下调至7.0%,基于瑞银VCAM工具通过现金流贴现,得到新目标价31.4元(原26.7元),并维持“买入”评级。