内幕交易圈起底 资本市场利益交织

易破的“防火墙”

同学会、饭局通常是内幕消息的源头；机构决策者借助与上市公司核心高管的关系，“刺探军情”；类似商学院的小圈子也容易成为内幕消息的散布地

从前述内幕交易案也能看出，同学会、饭局通常是内幕消息的源头。

安诺其的案件就是祸起饭局。关键人物徐某，是安诺其股东嘉兆投资的实际控制人，其在获悉安诺其重组的内幕消息后，泄露给相识多年的好友罗永斌及其妻蒯雯瑾，二者获知内幕消息后提前“埋伏”，并于公司发布重组预案后的第4个涨停日全部卖出，共计套利约285万元。

徐某是如何获悉内幕消息的呢？饭局。徐某是安诺其董事长纪某的大学师兄。2012年1月5日的晚上，纪某与徐某等人吃饭。吃饭的时候，徐某问纪某元旦在忙什么，纪某说在忙收购湖北一家公司的资产重组事情。徐某问纪某进展怎么样，纪某说月底就差不多了。此外，二人还聊了安诺其发展壮大的问题。

本案的另一泄密人刘某，湖北丽源董事长的私人顾问，其在同学会上与高中老师涂某及其妻郭红莲重逢。随后，郭红莲与刘某多次电话联系并买卖安诺其股票。

在酒桌上的觥筹交错中，“防火墙”轰然倒塌。“不论是工作关系认识的，还是学校里认识的，多年交情下来都是朋友，关系已经很好了。一般在聚会或者饭桌上气氛都很好，加上喝了点酒，这时候你要是真想打听内幕消息，对方也会透露一些。”某上市公司高管对上证报记者坦言。

值得注意的另一类情形是，基金等机构的投资决策者，借助其与上市公司核心高管的关系，也会循循善诱刺探军情，以获取内幕交易谋利。而上市公司高管面对打听、刺探和印证没有保持足够谨慎，也会令对方有可乘之机，最后殃及自身。

宏达股份是前车之鉴。据调查，2010年5月，时任宏达股份总会计师的包维春因工作之便，提前获知了“宏达股份欲注入天仁矿业资产”的消息。

2010年5月17日晚，交银施罗德基金时任专户投资部投资经理吴春永，打电话询问包维春关于有色金属下半年的走势情况。由于当时背景嘈杂，包维春挂断了电话，后又将电话打给吴春永，说上半年库存比较大，下半年库存减少后有色金属价格应该会上涨。吴春永在电话中问包维春：“宏达股份最近有什么动作？”，包维春说不清楚，但有色金属下半年应该有行情。吴春永在电话中问包维春宏达股份股票是否能买，包说：“买了风险不大”。

证监会认为，包维春在电话中对于吴春永打听、刺探和印证内幕信息行为未保持足够谨慎，属于过失泄露内幕信息行为。

“证券投资和德州扑克有共通之处，”一位基金经理对上证报记者说，“这种考验人性和充满博弈的活动在投资圈比较盛行。在A股市场上，一些投资者总想提前看到下一张牌，另外一些则总想看到对手的牌，这也是内幕交易层出不穷的深层原因。”

此外，类似商学院的小圈子也容易成为内幕消息的散布地。一个不可否认的事实是，部分在商学院“镀金”的商界人士，其主要目的并非是深造，而是结识人脉，积累社会资源，从中觅得商机。

在2013年震惊市场的昌九生化、威华股份与赣州稀土的三角关系中，威华股份因相关账户在重组停牌前涉嫌内幕交易被证监会立案调查。随后有媒体质疑，“长江商学院乃威华股份内幕交易的最大关系平台”，其佐证是，赣州稀土在转投威华股份之前，已有一群资本大鳄低位吸筹威华股份，他们有个共同特征——均与威华股份董事长李建华是校友，毕业于长江商学院EMBA班。

“尽管监管部门目前尚未认定这些校友结伴买股是否构成内幕交易，但这种现象的确会引发投资者很多想象和争议。”一位市场人士说。

从部分案例可以看到，为逃避责任，犯案者往往会编造各类理由为自己申辩。例如，在关于中航重机的内幕交易案中，当事人竟宣称投资中航重机的逻辑是“抄底”王亚伟