优先股试点宜尽快推出

再者，将现存三类普通股转化成优先股具有重要意义。第一类是通过市场化手段将部分“大小非”转化为优先股，可以缓解市场减持压力。优先股与普通股不在同一个市场流通，从而消除了长期以来市场对“大小非”减持的恐惧。同时，将大小非的普通股转换为优先股“大小非”类似于获得了公司的高息债券，保证其现金流，并且仍可协议转让，不影响“大小非”的随时退出。由于其价格低，很容易在市场上找到追求稳定收益的投资者接盘。第二类是将部分大股东股权转成优先股，有利于限制大股东的股权霸主地位，有效解决“一股独大”所带来的公司治理问题。第三类是将部分国有股转为优先股，可以缓解国有控股和市场化之间的矛盾。一方面能使国家获得丰厚的股息收入，另一方面可以减少国家对公司日常经营的干预；既保证国有资产的保值增值，又可以有效解决国有控股公司决策机制的问题，提高其效率和效益，推动上市公司治理结构的优化。即使是需要国家控股的大型企业，在确保国有控股的基础上仍可以将部分国有股转为“优先股”，增加股息收入。

最后，对融资企业来说，优先股融资具有独特优势，优先股属于“股权类资本”，而不是“债权类资本”。控股股东愿意在不影响控股权的情况下，通过优先股融资减低资产负债比例，降低整个社会的债务风险。同时，优先股也为中小企业融资开辟了新途径，中小企业借贷困难，而出售股份对投资者而言风险较高，介于两者之间的优先股将有效匹配投融资之间的供求关系，大大降低中小企业的融资成本和难度，同时减少投资者的投资风险。

综上所述，以优先股制度作为资本市场改革新的突破口，对资本市场各类参与者而言具有重大而深远的意义，将带动资本市场多个领域的创新，也必将有效割除股市顽疾，为中国股市开创一个真正多赢的局面。

(第一作者系对外经贸大学金融产品与投资研究中心主任)

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