新的退市风险开始显现

每经编辑 曹中铭    

曹中铭

经过修订后的2012版沪深交易所《股票上市规则》的发布，标志着A股市场全新的退市制度开始步入实施阶段。今后市场上是否还会出现“僵尸公司”死而不僵，股市“不死鸟”是否仍然横行的现象，监管部门的执行力将是一块“试金石”。

即使是按照以往的退市标准，目前市场上符合退市条件的上市公司也不少。新的退市制度实施之后，由于设置的条款更多，上市公司踩中退市“地雷”的几率也将更高。一家上市公司退市，不仅意味着资本市场优化资源配置的功能得到发挥，意味着其从资本市场上消失，也意味着投资者可能面临血本无归的命运，同样意味着上市公司退市风险开始真正在市场上出现。

其实，早在沪深交易所颁布退市制度征求意见稿后，绩差股、披“星”戴“帽”股就作出了强烈的反应，市场炒作ST类股票的热情也迅速降温。而且，从板块指数的涨跌幅度来看，ST板块的表现也是比较差的。这说明，退市制度已提前发挥出影响力，而那些热衷于炒作绩差股或ST类个股的投资者，也不得不吞下其中的苦果。

在资本市场中，每一项重大制度的出台或变革，不仅会导致市场利益分配格局的重新调整，而且会波及股价的涨跌，进而影响到市场持股心态的稳定。新股发行制度改革如是，退市制度方案的完善亦如是。正因为如此，新的退市风险开始在市场中显现。

7月19日，ST当代披露的年内第8份股东减持公告显示，其第二大股东南京美强特钢控股集团有限公司于7月17日以大宗交易的方式减持公司股份250万股。本次减持完成后，南京美强仍持有1286万股ST当代，占总股本的6.15%，仍然位居二股东。

2010年南京美强通过司法拍卖一度成为ST当代的控股股东，后由于种种原因以持4000万股退居老二的位置成为“财务投资者”。自去年8月份，南京美强开始了其减持之旅。与众多大小非的套现一样，作为“财务投资者”，南京美强的减持无可厚非，但问题却并非这么简单。7月13日，ST当代曾预告上半年预亏160万元，亏损原因为主营业务较少，虽然与去年同期亏损1636万元相比已大有好转，但近几年来，ST当代的业绩却乏善可陈。资料显示，2010年ST当代实现营业收入164.3万元，去年为295.94万元，今年一季度营业收入为21.57万元。如此态势，ST当代今年的营业收入显然难以乐观，甚至达到1000万元的门槛都很困难。

按照现行退市制度的规定，如果对ST当代进行“追溯”，则其已满足终止上市的条件。尽管新的退市标准中净资产值、营业收入指标等，均以2012年报数据为最近一个会计年度的年报数据，但ST当代业绩的糟糕表现，却也让其步入濒临退市的边缘，更何况，ST当代的每股净资产不到2分钱。

因此，南京美强的减持并非不无道理。作为大小非，南京美强显然希望能够在更高的价位上减持以获取更大的利益，但ST当代的现状使南京美强不得不采取套现的举措。去年5月份以来，ST当代绵绵下跌，甚至连像样的反弹也没有。这固然与上市公司的业绩有关，与整个市场的低迷有关，但南京美强的大肆减持行为，同样“难辞其咎”。

因为面临退市风险，大小非的疯狂减持，一方面导致股价大幅下跌，另一方面也放大了广大中小投资者损失。事实上，这是新的退市机制下由大小非的出逃行为形成的另一类风险。对于中小投资者来讲，此类风险不可不防。否则，就有可能充当大小非减持的“炮灰”。

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