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牛市与制度供给瓶颈

每经网 2012-05-07 10:36:25

一、赌场规则与制度理论

在赌博中,谁最赚钱?毫无疑问是赌场。在整个股市生态链中,谁最赚钱?毫无疑问肯定是交易所。那么,在整个经济体中呢?

如何吸引赌客来赌博?减少抽头(费率),促进赌徒频繁进场;赌徒增多以后刺激赌资暴增,从而能够提供更低的费率,提供更大的赢倍。

同时,赌场还要提供良好、安全的赌博环境。比如,安装摄像头防止赌徒出老千,提供保安以确保赌客明明白白输钱,赚了钱也能安全带出赌场。这样,一传十十传百,更多的人就会来参与,做大赌资蛋糕,赌场进入一种良性循环。

赌场做的这些,是提供规则。

赌场只是一个小型经济生态罢了。股市是一个更大的生态,经济体则更大。赌场规则,其实也就是经济制度的缩影。

现在,全世界的人都跑到美国去“赌博”,他们追求的是什么?因为美国能提供全世界最低的交易费率(法制、税收),强力监管交易欺诈,保护私人产权,让各位发挥所长,明明白白的赌。

我们在之前邀请的诺贝尔奖得主威廉姆森,就是制度经济学的研究和传播者。而我猜想,制度经济学的鼻祖科斯,有没有受到过赌场理论的启发?

近几年,在保护产权上,政府做了许多制度性工作,比如物权法。但在降低交易费用方面,如降低税费,加强监管,减少管制等,则还有很多路要走。

二、制度供给瓶颈

中国78年后的改革经历了三个阶段,一是80年代的让利放权,二是90年代的讨论计划还是市场,现在是第三个阶段,产权制度改革。

说到底,现在改革的难题还是计划和市场的矛盾。经济运行的关键是分配资源,计划经济采用的是等级规则,在体制中的等级决定资源的配给;市场经济是产权规则,根据产权决定要素分配。

物权法出台,只是产权改革的一步。物权和产权还是有区别,产权是一系列的权利,包括占有,收益,转让权,产权制度还包括将产权有效地组合,保护,以及降低交易费用的制度。

A股降低交易费用,是一种狭义的交易费用,广义的交易费用还在于产权的自由交换,要素的自由流动的壁垒的降低。现在由于户籍制度,劳动力要素流动成本高;一些垄断行业的壁垒,造成资本、技术等要素的交易成本高。所以,“非公36条”的不温不火,和等级制度仍然和产权制度争利有关。

中国的改革,是一种渐进式,而非休克式的改革。改革的推进主要是三条线,即“三权分立”。一是中央层面的制度供给,二是地方政府和中央博弈,三是企业和地方政府的合作与博弈。

中央推进改革是靠制度供给,通过分税制给地方政府财权,同时依靠分配资源的权利,让地方政府之间互相竞争。地方政府为了获得税收,有扩大GDP的冲动,同时为了取得制度的试点权利,与同级别地方政府展开竞争,或者先斩后奏,逼迫中央政府给予权利,所以地方政府官员,基本等同于政治企业家。而在企业层面则是自下而上的改革,利用地方政府做大政绩、做大GDP的冲动,和地方政府合作与博弈。

总的来说,这几十年中国经济大发展,就是这三个权力中心互相博弈,使得经济逐渐获得活性的结果。

但是,这三个权力中心中,中央政府因为扮演制度供给的角色,所以最为关键。只有其提供政策,下面才会有动作,才会变着法子的努力寻找政策漏洞发展经济。所谓改革深水区,我认为即是中央政府政策供给出现瓶颈。例如大型国企央企垄断行业,企业负责人政企不分,利益难以触动,即改革改到了自己。

现在,从中央到地方,从精英到草根,大家都在讨论改革。 在中国这个阶段,改革和牛市的关系很直接,有改革,生产力解放,就有牛市。目前看来,虽然大家都期盼牛市,但是制度的因素,不是光证监会能够解决的。

(王磊)

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责编 卢祥勇

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