叶檀：呼吁中国放货币与重振楼市 拉加德居心不良

每经评论员  叶檀

    11月9日，拉加德首次以IMF新任总裁身份访问中国。

    在次日的新闻发布会上，除了提及欧债危机外，拉加德对中国货币政策透露出一个信息两大提议：一是中方有意保持人民币在未来数月或数年内继续上升，二是中国通胀下滑、信贷质量好转，有放宽货币政策的空间，同时扩大内需要重振房地产业，“中国正处于经济发展的上升通道中，拉动内需是非常重要的一步，因此中国需要调整经济增长模式，其中包括重振房地产业”。

    不劳拉加德奉送金言，中国一直在实行放松货币和以房地产、汽车消费拉动内需之路。但现在，这条路已经走到尽头，一条道走到黑迎来的就是恶性通胀与房地产泡沫崩溃。

    任何一国政府都乐于使用宽松的货币政策刺激经济。过去十年，中国广义货币M2增长率大大超过GDP的增长率，年均增长率超过18%，截至2010年年中，中国M2规模约是十年前的5.5倍，目前M2与GDP之比位列全球第一。如果未来十年M2年均增长17%，未来十年中国的M2总规模将达到340万亿元；如果增长率为较为保守的15%，也将达到282万亿元，这是十分可怕的数据。

    过去十年，我国年均CPI涨幅水平为1.8%，似乎货币超发不会带来通胀，中国的货币有理由继续宽松下去。但这只是表象，此前十年房地产等投资市场大扩容沉淀了部分货币，大规模投资使用了部分货币。由此带来的后果是，中国房地产泡沫岌岌可危，房地产市值与GDP之比为全球第一，中国的基础投资在高速公路、铁路、重化工等方面过于激进，投资无法带来相应的产出，更无法带来民生的普遍富裕，造成部分地方政府负债率过高，不得不走上更加激进的资产证券化之路。

    拉加德开出的刺激经济药方都是胡庸医的虎狼药。

    中国的货币发行已经够多，中国的房地产价格已经高处不胜寒，目前房价只是略有松动。中国10月份的CPI涨幅虽然低于9月，但依然在警戒线之上，处于5.5%的高位。并且，全球货币略有宽松，导致大宗商品价格又开始抬头，美国原油期货价格回到每桶95美元

    以上的高位，预计农产品价格在低

    位反弹，未来通胀压力将十分巨大。

    中国宽松的货币政策，主要刺激的

    是投资，不可能全面提升内需。目前

    这次调控，是中国促进内需与调整

    经济结构的千载难逢的机会，是中

    国改变投资与出口主导经济转向投

    资与内需主导经济必过的一关，只

    能前行不能后退。如果此时放松货

    币与房地产调控，将使此前的调控

    努力前功尽弃。

    拉加德作为资深国际财经官员，不可能不了解中国继续放松货币、刺激房地产业的风险，她之所以表达上述诉求，主要是为了全球债务危机减压。

    欧美等国家的债务危机，是实体经济紧缩、资产负债表退化的结果，目前的全球经济左右为难。如果欧美等国家继续扩张货币或者降息，全球的通胀形势将无法控制，并且对于欧美缩减赤字十分不利；如果欧美实行相对紧缩的货币与财政政策，实体经济与就业率可能无法提升——左右为难之际，希望中国出台刺激政策成为欧美政治人物的又一个假想目标。

    中国继续拉动房地产，闭着眼睛都能想象全球市场可能出现的变化：全球的大宗商品价格将借此上涨，从原油、铜到铝的价格都会飙升，想想中国4万亿出台之后，全球大宗商品市场的狂欢吧。如此一来，澳大利亚等资源国的困境将得到缓解，这些国家就不必降息。与此同时，美欧等经济体对中国的出口将上升，有利于改变欧美等经济体的贸易逆差。换句话说，中国放松货币与房地产市场调控，本质是以透支未来收入的方式，为债务国与全球的货币买单。

    事实上，今年人民币汇率上升，已经让中国的出口企业受到巨大冲击，今年以来人民币汇率从6.8升到6.3，出口企业利润相应减少了5%至6%。另据深圳市外商投资企业协会对其200家会员企业的调查显示，受调查的企业中，90%利润下滑10%至15%。一方面是人民币升值使出口下降，另一方面是通过放松货币增加投资饮鸩止渴，中国经济由此便陷入资产泡沫与实体紧缩地狱。

    全球经济一体化，各国需要相互扶持共渡难关，更需要立足国内寻找新的经济增长极，一味将眼睛盯着他国的钱袋，而忽视内部的经济平衡健康，害人的同时也会害己。

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