权益市场，我们的观点也是八个字：风险可控，趋势未满。其实也能看出我们的核心思路，一是风险层面，我们认为风险主要来自市场信心和流动性层面。比如今日市场受一些传闻影响，投资者可能对流动性产生一定担忧，而且叠加进入年底，流动性或阶段性出现波动，但这样的风险其实是可控的。“趋势未满”指的是我们认为暂时开启下一波主升浪，可能还需要一定时间的震荡消化。接下来就从节奏上、空间上、方向上三个方向，跟大家分享我们对近期权益市场的观点。
节奏上我们总结了八个字：上涨中继，震荡整理。首先从技术面来看，指数多次上攻未果以后，重回下方的震荡区间，阶段性压力得到了交易层面的确认，这其实是引起近期市场中等幅度回调的核心原因。资金面来看，成交量呈现萎缩态势，此前每日成交常维持在2万亿甚至2.5万亿以上，高峰期更可达3万亿以上的高举高打态势，但现在连续上攻的动能已经出现了阶段性的衰减，最近的每日成交几乎在1.5到2万亿之间。所以我们认为从节奏上来看，现在处于一个上涨中继的平台期，震荡整理大概率是未来一段时间的主基调，比如年底或者明年一月份，大概率会是震荡整理的时期。
空间上来看，我们认为现在是上有压力、下有支撑。首先从筹码结构的角度，短期的快速拉涨导致了较多获利盘和恐高情绪的集中释放。我们可以看一下中证A500指数的表现，大家都知道中证A500指数是新一代的核心宽基。我们在宽基3.0时代，面向成熟的发达国家市场，对标标普500提出了中证A500，大家也可以关注中证A500ETF（159338）。这里想说的是，短期拉涨，势必会导致恐高情绪的集中释放，近期出现这样的回调也是可以理解的。
来源：WIND
从实体经济的角度来看，我们认为基本面的改变相对来说滞后一些。虽然反内卷政策吹响了打破经济负反馈螺旋的号角，但是经济的改变其实需要一定的时间去沉淀。我们认为，当前基本面相较于上一波牛市高点仍存在一定压力，同时这也指明了一些方向。
大家可以看到，我们比照的是上一波筹码区间的高峰，也就是2020年到2022年的筹码段，我们其实可以发现之前的筹码段对应的是比现在更好一些的基本面。当时的宏观经济尚可。比如价格水平还维持在比较好的阶段；虽然房地产出现了三道红线，但是信用主体的信用违约率其实还没有上升，包括市场主体之间的正反馈其实还在。此外我们也可以看到，当时出口也没有受到贸易摩擦的较大影响，反而受到海外疫情的冲击，国内还出现了昙花一现的出口热潮。所以站在当时来看，其实经济要比现在好一些。因此我们认为现在市场继续上攻的压力，从估值角度来讲核心来自基本面。
但这样的基本面在带来压力的同时也提供了一定方向——也就是说只要后续经济出现进一步确认，我们的市场就有很大的动能去试探前高。因为大家都知道，上证指数已突破此前近十年高点，但沪深300、中证A500指数其实还没有。所以我们认为这样的目标位存在，其实代表着市场多头还是存在一定理性，市场大概率不会在这样的理性中戛然见底，趋势也不会在理性中戛然而止。所以我们还是看好未来一段时间的A股，综合来讲，现在空间上是上有压力、下有支撑的格局。
接下来从方向上来看，我们认为大家在布局上还是应该坚持“科技为王，立足价值”。这该怎么理解呢？首先我们来想一想，如果分析一只股票的股价，比如判断一只股票值多少市值，我们首先要看它的利润层面，然后第二部分要看它的PE层面，也就是估值层面。那我们给一个经济体定价的时候，其实也可以参考类似的逻辑。比如我们可以参考经济的基本面，它的企业盈利情况如何？从宏观经济的企业盈利来看，制造业是中国经济的支柱，我们认为，反内卷政策的落地节奏与效率，决定了中国经济尤其是制造业的业绩修复水平，所以我们觉得这一块比较重要。第二块来看估值水平，估值水平也就是说市场愿意基于当下的盈利给出多少估值，我们认为科技板块承载了市场对未来生产力的乐观预期与憧憬。所以综合来看，我们认为A股如果之后想有所突破，大概率会沿着两条路径发展：一条是关乎企业盈利的反内卷板块，另一条是关乎估值提升的科技板块。
所以综合节奏、空间、方向来看，我们认为现在的市场处在风险可控、趋势未满的格局，逢低加仓、逢低布局是我们当下比较推荐的思路。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
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